Federal Reserve Governor: The impact of tariffs on inflation is temporary, and if the inflation impact is small, a rate cut may occur later this year

美聯儲理事沃勒（Christopher Waller）週一在美國聖路易斯的一場活動上表示，特朗普的貿易政策對美國經濟造成的通脹影響可能都是暫時性的。他説，如果關税對通脹的影響較小，美聯儲在 2025 年下半年 “非常有可能” 考慮降息。

媒體報道，沃勒在講話中稱，新的關税政策是 “數十年來對美國經濟影響最大的一次衝擊之一”。

“該政策的未來走向，以及其可能產生的影響，仍高度不確定。這使得經濟前景同樣極具不確定性，要求政策制定者在考慮各種可能結果時保持靈活。”

沃勒表示，“鑑於 2021 年和 2022 年發生的事情，我已經聽到有人大聲疾呼，（暫時性的説法）肯定是一個錯誤。但僅僅因為一次沒有成功並不意味着你永遠不應該再這樣想。”

據新華社報道，連日來，美國政府肆意濫用關税手段，對包括中國在內的全球貿易伙伴徵收額外所謂 “對等關税”，遭到美國國內及國際社會強烈不滿，引發金融市場大幅動盪，後暫緩對部分貿易伙伴徵收高額 “對等關税”，但仍對這些國家和地區保持 10% 的 “基準關税” 和對中國 125% 的高關税。

沃勒列出了高低兩種關税政策可能的發展情景，並闡述了美聯儲在這兩種情景下應如何調整政策。

他表示，無論哪種情況，美聯儲仍將降息，唯一的問題是時機。沃勒補充道，如果高關税導致經濟放緩嚴重，可能會迫使美聯儲較快降息以支持經濟增長，而更低的關税則可能促使美聯儲在今年晚些時候出現 “好消息” 式降息（“good news” cut ）。

高關税場景

在第一種 “高關税” 情景中，沃勒假設平均關税約為 25%，並在較長時間內保持不變。他表示，在這種情況下，經濟增長可能會 “幾乎停滯”，失業率將顯著上升。

他還指出，通脹在這種情況下也會大幅上升，如果企業迅速且完全將關税成本轉嫁出去，未來幾個月的年化通脹峯值可能接近 5%。

不過，沃勒認為，只要美國人對未來價格增長的預期保持穩定，到 2026 年通脹將會回落至更温和的水平。

他表示：

“儘管自 2021 年開始的上一輪通脹持續時間，超出了我和美聯儲政策制定者最初的預期，但我目前的最佳判斷是，由關税引發的較高通脹將是暫時的。如果這種通脹是暫時的，我可以忽略它，基於潛在趨勢來決定政策。”

“如果經濟放緩非常嚴重，甚至威脅到出現衰退，那麼我預計將更早且更大幅度地支持降低聯邦公開市場委員會（FOMC）的政策利率。”

低關税場景

在第二種 “低關税” 情景中，沃勒假設美國對所有國家的商品都維持 10% 的統一基礎關税，且其他關税將隨着時間推移而逐步取消。

沃勒表示，在這種情況下，對通脹的影響會小得多，年化通脹峯值大約在 3% 左右。雖然這仍會對經濟產出和就業增長產生負面影響，但影響程度會遠低於第一種情景。

沃勒説：

“由於這種逐步減少的關税對通脹和經濟活動的影響有限，我將支持有限的貨幣政策應對措施。隨着經濟放緩，如果通脹預期保持穩定甚至下降，結合對較小關税效應為暫時性的判斷，這將為 FOMC 在價格數據反映出潛在通脹趨勢的進展時，調整政策提供空間。”

沃勒最後表示，如果關税對通脹的影響較小，美聯儲在 2025 年下半年 “非常有可能” 考慮降息。