Zhitong Hong Kong Stock Analysis | Bescent Quickly "Rescues" to Calm the Market, DHgate Unexpectedly Becomes Popular, Second Only to ChatGPT

【解剖大盤】

關税戰打到現在有所緩和，美股走勢也看上去穩住了。港股今天衝高回落全天震盪，最終漲 0.23%，只是量能萎縮很厲害，到 1851 億。

特朗普的關税政策推出以來引發了諸多的問題，一度引發股、債、匯的三殺。市場瀰漫了各種消極情緒，高盛最新報告對美國經濟前景發出嚴峻警告：美國經濟今年逼近 0 增長，將通脹預期大幅上調至 3.5% 左右。高盛還認為美元目前依然被高估約 20%。報告顯示衰退風險仍然存在，未來 12 個月內美國經濟陷入全面衰退的概率高達 45%。華爾街大佬這種表態對特朗普相當不利。

據報道，中國進口商在上週前半段從巴西採購了至少 40 艘貨輪 240 萬噸大豆。知情人士稱，這批大豆大都將在 5 月至 7 月出貨，採購量是中國月均輸入量的三分之一。有媒體形容，中國此次採購數量大且速度快。中國近年來持續推動農產品進口多元化，巴西已取代美國成為中國最大的大豆供應國。

關鍵時刻，財長貝森特火速 “救場”。他在接受採訪時堅稱，他不認為有外國投資者在拋售美債，美國國債收益率上漲和美元下跌並不意味着美國正在失去 “避風港” 地位。他聲稱，現在美元依然是全球儲備貨幣，美國政府仍在實行 “強勢的美元政策”。貝森特具有華爾街背景，曾在索羅斯做空英鎊的世紀交易中發揮了關鍵作用。其影響力在整個特朗普團隊裏面算是最強的，對於穩定美股起到了關鍵作用。

對於最終的貿易形態，貝森特談到 90 天暫停期結束後，可能不會有真正的貿易 “文件”，但可能會有一項 “原則性協議”，允許美國和夥伴國繼續推進談判。這意味着從強硬施壓轉為更靈活的姿態，以長期談判換取短期市場穩定。

而市場最關心的中國牌，依然要打。貝森特當地時間 4 月 14 日在訪問阿根廷期間接受採訪表示，仍然希望與北京達成一項重大貿易協議，貝森特表示，任何美中談判都必須在最高層之間進行。沒有人希望這些關税保持下去。這些話其實都是説給投資人聽的，就是為了穩住市場。在雙方沒有真正開啓談判之前，投資者都會相當謹慎，黃金股今天繼續走強，萬國黃金國際 (03939) 漲超 6%。

據報道，融創 (01918) 跟部分債權人磋商，計劃將所有境外債券轉換為股票，債權人可選擇不同轉換期的強制性可換股債券轉為股票，若落實將會是首間內地大型房企將所有美元債券轉換為股票。另外，報道指，包括可轉債定價在內的細節仍討論中，可能仍會有變化。如果全部搞成債轉股，對於企業而且當然是好事，但對投資人恐怕不利，因為股票沒人接盤的話也拿不到多少。市場期待的是拿出真金白銀來解決債務，今天跌 6.58%。地產股普遍下跌。

市場今天沒有什麼大的熱點，繼續走內需這塊。大眾消費品走的比較強，邏輯就是消費降級之下，這類普通消費品的抗週期更好，而且零食量販、新媒體電商、會員商超等新渠道快速發展會不斷刺激銷量，另外也有海外拓展的預期。A 股兩隻魔芋概念股一致魔芋 (839273)、鹽津鋪子 (002847.SZ) 股價均創歷史新高，刺激港股同類品種周黑鴨 (01458) 漲近 8%。

今天比較火的消息是中國跨境電商平台敦煌網 (DHgate)，一躍成為美區 App Store 排名第二的免費 App，僅次於 ChatGPT。Hgate 作為一款 B2B 軟件，原本對應的是企業和工廠，但現在卻成為美國消費者 (C 端) 的首選，原因很簡單：有人在號稱 “Lululemon” 代工廠的車間裏帶貨，告訴美國人，平替產品的成本僅需 5-6 美元，兩者的 “面料和工藝幾乎完全相同”，而在美國品牌店的零售價，卻超過 100 美元。經濟不景氣，美國民眾也在找平替。接下來對於外貿相關業務會帶來刺激，預計物流類中通快遞 (02057)、極兔速遞 (01519)、京東集團 (09618) 等會受益。

很久沒有活躍的機器人有新消息，三星推出智能家居機器人 Ballie，料今年夏季上市。越疆 (02432) 漲 4.57%。注意接下來有機器人馬拉松比賽的消息。

當地時間 14 日，特朗普政府宣佈已經開啓針對半導體和藥品的 “232 條款調查”。美國商務部此次宣佈，此次 “232 調查” 的領域包括但不限於半導體基板和裸晶圓、傳統芯片、尖端芯片、微電子產品和中小企業組件。另一項單獨 “232 調查” 則涉及藥品調查將審查所有藥品進口情況，包括仿製藥和非仿製藥以及用於製造這些藥品的成分。若該關税落地，這將對全球製藥巨頭造成打擊，包括默克公司和禮來公司，它們幾乎都在全球各地擁有數十個生產基地。

今天芯片類的中芯國際 (00981)、上海復旦 (01385) 均出現下跌。不過，4 月金股的榮昌生物 (09995) 再度大漲超 10%。

【板塊聚焦】

國家發改委、能源局印發《新一代煤電升級專項行動實施方案 (2025—2027 年)》，其中表示到 2027 年在難以滿足電網快速調節需求的地區改造和新建一批具有快速變負荷能力的煤電機組。這意味着煤電行業將進行升級，重點提升機組的靈活性和快速響應能力，以滿足電網的調峯需求。

主要利好以下幾類：燃煤發電企業：華能國際電力股份 (00902)、大唐發電 (00991) 等；煤電設備製造商：哈爾濱電氣 (01133)、東方電氣 (01072)。

【個股掘金】

華潤飲料 (02460)：淨利潤遠超營收增長 飲料業務保持高增 

華潤飲料 2024 年收入 135.21 億元，淨利潤 16.61 億元，同比增長 24.7%；2024 年每股擬派發年度股息 0.307 元、成立 40 週年特別股息 0.176 元，合計分紅率 70.8%。 

 點評：華潤飲料實現平穩發展，上市後首次財報，盈利能力持續提升，淨利潤遠超營收增長，增長來源於毛利率的突破性提升。從 2023 年的 44.7% 提升至 47.3%，有力帶動淨利潤率從 2023 年的 9.9% 升至 2024 年的 12.3%。

華潤飲料的產品主要包括 “怡寶”、“本優”、“至本清潤”、“蜜水系列”、“假日系列” 等品牌。集團打造了一系列市場產品組合，主要分為兩類：包裝飲用水產品和飲料產品。

分產品來看，2024 年，華潤飲料的包裝飲用水產品實現收入 121.24 億元，在總收入中的佔比為 89.7%；而其中，小規格瓶裝水產品收入為 70.28 億元，佔營收的比例為 52%；來自中大規格瓶裝水產品收入為 46 億元，佔比為 34.1%。飲料產品作為華潤飲料的 “第二增長曲線”，實現收入 13.97 億元，同比增長 30.8%，在總收入中的佔比為 10.3%。自有產能比例提升：自有工廠生產比例從 2023 年的 36% 增到 2024 年超過 50%，新增 22 條產線，減少代工依賴，製造成本顯著節降。

華潤飲料表示，至 2025 年自有產能會提升至 60%。華潤飲料包裝水業務零售額跑贏行業增速，中大規格增長突出。飲料業務積極打造第二增長曲線，收入保持高增。