Eurozone's current account surplus narrowed in February, is an interest rate cut by the European Central Bank imminent amid economic gloom?

智通财经 APP 获悉，欧洲央行周三公布的数据显示，欧元区 2 月经常账户盈余收窄，原因是服务业盈余上升不足以抵消商品进口上升的影响。数据显示，欧元区 2 月季调后经常帐从 1 月的 403 亿欧元收窄至 343 亿欧元，2 月未季调经常帐则从 1 月的 180 亿欧元增至 331 亿美元。此外，在截至今年 2 月的 12 个月里，贸易顺差占欧元区 GDP 的比例为 2.7%，高于此前 12 个月的 2.0%。

在美国总统特朗普宣布对贸易伙伴大规模征收 “对等关税” 后，欧元区经济的前景再度蒙上阴影。周二公布的数据显示，欧元区 4 月 ZEW 经济景气指数暴跌至-18.5，远低于前值 39.8;欧元区 4 月 ZEW 经济现况指数也从前值-45.2 下滑至-50.9。

此前有消息人士表示，美国贸易关税对欧元区经济增长的影响可能比欧洲央行最初预估的要大得多，可能会使欧元区经济陷入停滞，并导致经济在大规模公共投资计划支持下复苏的希望破灭。

据野村证券估计，美国对欧盟出口征收的 10% 关税可能会使欧盟的 GDP 增长降低三分之一，而这还没有考虑到关税政策带来的持续不确定性可能导致投资者和企业推迟决策的影响。

欧洲央行上个月预测，贸易战将在第一年使欧元区经济增长率下降 0.5 个百分点，如果欧盟采取报复措施，价格也会短暂上涨类似幅度。但消息人士表示，特朗普公布的实际关税比模型估计的要更加有害，欧洲央行工作人员已被要求拿出新的数字，供政策制定者在 4 月 17 日的会议上讨论。所有人都认为，0.5 个百分点的估计现在太低了。其中一名消息人士表示，对欧元区经济的影响可能超过 1 个百分点。这基本上会抹去所有的经济增长，因为欧元区今年的增长预计只有 1% 左右。

以欧元区最大经济体德国为例，各大机构对其经济前景均持比较悲观的态度。2024 年，美德双边商品贸易总额达 2530 亿欧元。德国 IAB 就业研究所的研究预计，关税实施一年后，德国经济将下降 1.2 个百分点，使德国首次在战后连续三年陷入衰退。德国经济研究所 (IW) 使用牛津经济学院的全球经济模型模拟工具推算，仅现有的高额关税就将在 2025 年至 2028 年间使德国经济年均下降 1.1 个百分点。

欧洲央行将于 4 月 17 日公布最新利率决议。目前来看，由于经济放缓的威胁仍然存在，欧洲央行 4 月有可能降息，但欧元区通胀走向的不确定性也可能迫使欧洲央行观望为先。市场目前的普遍预期是，欧洲央行将于 4 月 17 日降息 25 个基点，将存款机制利率下调至 2.25%。

有经济学家认为，欧洲央行 4 月 17 日的利率决议正变得更容易做出。除了美国关税政策可能对欧元区经济产生直接打击外，欧洲央行管理委员会还要考虑近期欧元强势上涨可能带来的影响。一些分析师甚至认为，贸易冲击的严重性实际上需要央行采取更激进的降息措施。法国兴业银行称，欧洲央行在 4 月不排除会降息 50 个基点，以更明确地退出限制性政策立场。

上周，高盛经济学家上调了对欧洲央行降息的预期，理由是增长走软和通胀下降前景。高盛预计欧洲央行将在 4 月、6 月、7 月和 9 月各降息 25 个基点，如果贸易紧张局势持续升级，降息次数可能会进一步增加。该行原本预计欧洲央行仅会在 4 月、6 月和 7 月的会议上分别降息 25 个基点。

不过，欧洲央行管委霍尔兹曼则认为，目前看不到降息的理由，原因在于，美国关税政策及其可能引发的反制措施使得预测欧元区通胀是否会继续靠近 2% 的目标水平几乎变得不可能。因此，4 月暂停行动是政策制定者的最佳选择，比匆忙采取行动更可取。