Inflation rises and the won depreciates under dual pressure, the Bank of Korea "holds steady" but leans towards a rate cut path under the shadow of tariffs

智通財經 APP 獲悉，韓國中央銀行在國內消費者通脹意外上升且韓元一度貶至 16 年來低點之際維持基準利率不變，以促進韓國金融體系穩定。此外，韓國央行表示，特朗普面向全球的激進關税政策攪亂市場並令韓國經濟增長前景蒙陰，因此傾向在未來進一步降息的政策方向。

韓國央行週四將七天回購利率維持在 2.75%。在彭博此前對於 24 位經濟學家的諮詢調查中，15 人預測按兵不動，其餘 9 人預測降息 25 個基點。決議公佈後，韓元匯率呈現出反覆波動，而韓國股市漲幅擴大。

此番維穩政策之前，韓元上週一度跌至接近 1,490 韓元兑 1 美元，創下 2009 年 3 月以來最弱水平，加劇了因進口成本高企而再度產生通脹壓力的風險。3 月韓國消費者價格同比上漲 2.1%，逆轉了市場對韓國通脹將繼續放緩的預期。

在聲明中，韓國央行表示，受美國政府貿易政策和韓國國內政治不確定性影響，韓國經濟增長放緩幅度超出預期。基於此，該央行將繼續保持傾向在未來進一步降息的貨幣政策動態。

韓國央行未來數月再度下調基準利率的可能性，或將因 6 月決定下一任韓國總統的全國大選臨近而變得複雜。

“5 月宣佈再次降息的可能性有所擴大，但總統大選或將影響韓國央行決定。” 來自 SK 證券的經濟學家安永鎭表示，“鑑於政權更迭的可能性較大，韓國央行在新政府上台後再降息，將比提前幾天降息在政治層面上更易被接受。”

“進一步放鬆的理由充分。外部需求承壓，美國整體 10% 關税仍在實施。國內信心疲弱持續拖累消費與投資。我們預計韓國央行將於 5 月恢復寬鬆週期，下調利率 25 個基點以支持經濟。” Bloomberg Economics 經濟學家權孝曾表示。

對於韓國央行來説，韓元匯率仍是關鍵因素。本週早些時候，在特朗普暗示可能暫停汽車關税後，該國貨幣一度升至去年 11 月以來最強水平。汽車及零部件是韓國對美出口的核心商品，佔去年一整年 708 億美元車輛出口額的接近一半。

預測降息的韓國經濟學家指出，需確保在韓國與全球貿易形勢可能衝擊出口的情況下保持經濟增長動能。此前，韓國前總統尹錫悦去年 12 月頒佈的戒嚴令引發金融市場劇烈動盪以及隨後數月的政治僵局打擊了消費者信心，央行已下調經濟預測。

彭博 4 月調查覆蓋的經濟學家們將韓國 2025 年經濟增長預測從 1.6% 下調至 1.4%，將 2026 年經濟增長預測從 2% 下調至 1.9%。

不過，可能令韓國央行的政策制定者們暫緩進一步降息的風險包括韓國公寓價格攀升以及家庭債務水平大幅上升的潛在可能。韓國政府此前表示將對首爾地區的房市交易實施新的限制措施以降温市場。

為緩解消費者借貸成本並支撐經濟抵禦特朗普政府主導的關税衝擊，韓國央行自 2024 年 10 月起已連續三次降息。韓國對外出口的依賴度高，尤其是對美國出口乃韓國經濟的核心支柱，因此韓國是最易受保護主義政策衝擊的經濟體之一。

特朗普政府最初在 “對等關税” 體系中對韓國徵收高達 25% 關税，為對美國安全盟友徵收的最高税率之一，隨後暫時下調至 10%，期限 90 天。韓國正準備派談判代表赴美爭取更低税率。

特朗普在上週三表示，已授權對全球大部分國家實施 90 天的 “對等關税暫緩” 措施，在此期間大幅降低這些的國家關税至 10%。

在韓國央行的偏謹慎貨幣政策行動呈現之際，韓國政府正通過提前執行財政支出提振長期疲軟的韓國經濟，尤其是長期萎靡的消費支出，宣佈規模 12 萬億韓元 (84 億美元) 的補充預算，高於原計劃的 10 萬億韓元。

然而，在籌備 6 月 3 日新一輪韓國總統大選之際，韓國的朝野兩黨能否在國會就刺激方案達成一致仍不明朗。

李昌鏞行長將於週四稍晚舉行韓國央行新聞發佈會，回答有關利率政策未來走向的問題。除披露此次決議中有多少貨幣政策委員會成員持異議外，他還可能闡述委員會對未來三個月利率的預期。在 2 月的降息決策之後，李昌鏞表示，6 名貨幣政策委員會成員中有 2 人支持在未來三個月再次降息，4 人傾向維持利率不變。