Tariff threats to economic growth, will the ECB be forced to cut interest rates tonight?

在美國關税壓力下，歐央行暫停降息的傳言已被平息。投資者現在幾乎確信歐洲央行將在 4 月 17 日會議上將存款利率下調至 2.25%，並在年底前再降息至少兩次。貿易緊張關係已嚴重打擊投資者信心，對經濟增長擔憂佔據主流，這可能迫使歐央行繼續降息路徑。

關税政策重塑歐洲央行決策路徑

彭博社調查顯示，幾乎所有分析師都預期歐洲央行將在本週四將存款利率從 2.5% 下調至 2.25%。在接受調查的 62 位分析師中，僅有一位預測暫停降息，另有一位預期會有更大幅度的降息。

除了本週的降息外，投資者預期年底前至少還會有兩次降息，因為歐元走強有助於抑制價格壓力，同時低成本商品轉向歐洲的可能性正在增加。

在貿易談判仍處於不確定狀態的背景下，歐洲央行行長拉加德不太可能就下一步利率走向提供明確指示。拉加德的新聞發佈會將於法蘭克福時間下午 2:45 舉行，比央行決定公佈時間晚 30 分鐘。

包括法國央行行長 Francois Villeroy de Galhau、芬蘭的 Olli Rehn 和立陶宛的 Gediminas Simkus 等官員近期均表達了對進一步寬鬆政策的支持。然而，少數官員仍敦促謹慎行事。奧地利的 Robert Holzmann 稱他看不到降息的理由，但承認他"始終願意接受好的論據"。

貿易衝突打擊投資者信心

特朗普的關税政策已經對投資者信心造成嚴重打擊。ZEW 研究所的投資者信心指數在 4 月份從上個月的 51.6 暴跌至-14，遠低於分析師預期的 10。

ZEW 研究所所長 Achim Wambach 在一份聲明中表示："美國貿易政策的反覆無常變化正嚴重影響德國的預期。不僅是宣佈的互惠關税可能對全球貿易產生的後果，還有其變化的動態也大大增加了全球不確定性。"

金融市場反映了當前的悲觀情緒。自特朗普宣佈關税措施以來，德國 DAX 指數下跌了 5%。奧迪已暫停向美國交付產品，4 月 2 日之後到達的貨物暫時不會交付給經銷商。梅賽德斯 - 奔馳公司也在考慮撤回最便宜的汽車型號，因為新徵收的關税意味着銷售這些車型在經濟上不再可行。

經濟增長前景惡化與通脹擔憂的平衡

德國最頂尖的經濟研究所已將 2025 年經濟增長預測下調至僅 0.1%，警告情況可能會更糟。這可能意味着德國經濟連續第三年收縮，凸顯出德國經濟對出口依賴的脆弱性，並強調了重新思考該國商業模式的必要性。

雖然一些歐洲央行官員擔憂特朗普關税的通脹效應，但 ZEW 調查的受訪者則不那麼擔心。Wambach 表示：

金融市場專家目前並未感知到德國和歐元區通脹可能再次飆升的風險。

根據他們的評估，這為歐洲央行通過進一步降息來提振經濟提供了迴旋空間。

華爾街日報分析認為，歐洲央行在博弈論層面面臨挑戰，必須在保持經濟增長和控制可能的通脹壓力之間找到平衡點。但目前市場共識仍然傾向於認為關税政策更多地是一個增長風險而非通脹風險，這為歐洲央行繼續其降息路徑提供了理由。

投資者應密切關注週四歐洲央行的決策和拉加德的言論，以獲取對未來政策路徑的線索，同時需要警惕特朗普政府可能的貿易政策進一步變化及其對全球市場的衝擊。