Zhitong Hong Kong Stock Analysis | Raising the Banner of Justice Gains More Support, Southeast Asian Concepts Rise and Fall

【解剖大盤】

A 股連續幾天都是小步碎陽的走勢，因為有國家隊資金在穩住局面。正好美股又在調整，今天港股就順勢反彈，收盤恒指漲 1.61%。

美國加州都扛不住了，新華社洛杉磯 4 月 16 日電，美國人口和經濟規模第一大州加利福尼亞州州長紐森 16 日宣佈就關税問題起訴特朗普政府，他批評特朗普政府濫用關税政策的行為 “違法”。加州是全美經濟最強州，2023 年該州國內生產總值為 3.9 萬億美元，2024 年進出口貿易總額接近 6750 億美元。加州是美國各州中最大的進口州，出口方面墨西哥、加拿大和中國則是加州三大出口目的地，佔 2024 年該州 1830 億美元出口商品總額的三分之一以上。這個示範效應很強，如果全美輻射，特朗普估計亞歷山大。

還有更糟糕的，美聯儲主席鮑威爾在芝加哥經濟俱樂部發表的講話：鑑於美國總統特朗普的關税制度正在發生巨大變化，市場會遇到困難是可以理解的。當被問及美聯儲是否會干預以應對股市的劇烈下跌時，美聯儲主席鮑威爾表示：“我的回答是不會，但我會給出解釋”。

實際上，特朗普一直想搞定美聯儲，希望其配合，但這個表態就説明根本搞不定，因為美聯儲屬於深層政府在掌控，也屬於最後一道屏障，不會輕易配合。況且通脹如果下不來，降息也是一劑毒藥，能解救美股的就是特朗普自己。

我們這邊的動作也很頻繁。據報道，中國將在下週召集聯合國安理會非正式會議，討論美國加徵關税的問題。當前正是中國高舉正義大旗的時候，所謂得道多助失道寡助。但同時，也保留了彈性。

商務部新聞發言人何詠前：中國商務部與美方對口部門一直保持工作層溝通。中方的立場一直很明確，對與美方進行經貿領域磋商持開放態度。單邊加徵關税措施完全由美方發起，解鈴還須繫鈴人。我們敦促美方立即停止極限施壓，停止脅迫訛詐，在相互尊重的基礎上，與中方通過平等對話解決分歧。

繼和越南簽訂一系列協議之後，中國和馬來西亞關於構建高水平戰略性中馬命運共同體的聯合聲明：雙方將共同拓展新質生產力合作，圍繞先進製造、人工智能、量子技術等前沿領域打造合作新增長點，加強智慧城市合作，加強產業鏈供應鏈融合發展。馬方歡迎中國企業參與馬來西亞 5G 網絡建設，雙方致力於發掘半導體產業鏈合作潛力，維護產供鏈穩定。

市場發酵的主要是數字中心這塊，萬國數據-SW(09698)：在中國香港、新加坡、馬來西亞等地均有數據中心業務，其馬來西亞數據中心的 IT 功率達 881.2 兆瓦。今天漲超 10%。另外一個是德翔海運 (02510)：集運這塊美西航線報價顯著下跌，但東南亞搶運現象明顯，預計二季度景氣度持續上行，公司專注亞太地區貨櫃，今天漲近 12%。

近兩年，隨着新茶飲行業國內市場競爭加劇、東南亞成增速放緩，眾多品牌紛紛佈局海外市場。東南亞市場成為新茶飲品牌出海首選目的地：原因主要有三：人口紅利和華人基礎：東南亞國家人口總數約 6 億，年齡多集中在 30 歲左右，較為年輕化；熱帶氣候與冷飲需求：東南亞全年氣温接近 30℃，居民對冷飲需求旺盛；飲茶文化基因：東南亞與中國共同擁有飲茶的文化基因，偏好茶和奶茶等飲品。

而更關鍵的因素是隨着中國影響力的不斷提升，中國新茶飲成為了一種時尚，再加上東南亞積極和中國靠攏，開拓這個市場相對更容易更可控。龍頭蜜雪集體 (02097) 大漲超 6%，底部的茶百道 (02555) 大漲超 10%。

昨天解盤的標題比較給力：“地產預期增強有資金追捧”，地產股今天全線發力，最新的催化是李強總理於北京調研指出，我國房地產市場仍有很大的發展空間，要進一步釋放市場潛力。

另有媒體報道，重啓擴容版棚改計劃、收儲規模加碼、調降 5 年期 LPR 等一攬子正政策加速制定。政策預期提升催化板塊博弈行情。地產為 “穩內需” 破局點，關注 Q2 政策窗口、重視左側佈局機遇，降息、收儲、城改、一線限購等為主要方向。疊加臨近政治局會議臨近，中央增量定調及產業新政落地前，資金面或持續活躍。相關品種新城發展 (01030)、越秀地產 (00123)、萬科 (02202)、中國海外發展 (00688)、華潤置地 (01109) 等走勢更強，因為偏向棚改這個方向。

昨日提到了騰訊 (00700)，今天再傳利好，日前，微信上線新功能，用户可以在微信搜索 “元寶” 之後，將其添加為好友，直接在微信聊天界面與其進行互動。官方介紹顯示，其 “搭載混元和 DeepSeek 雙模引擎，無縫銜接微信生態。一鍵解析公眾號文章和任何圖片和文檔，短評後奉上秒開詳解，支持對解讀內容做各種智能互動”。

騰訊最大的優勢就是護城河夠深，巨大的流量是其核心競爭力，微信能加 “元寶” 好友了，意味着騰訊邁出 AI Agent 第一步，會員訂閲是騰訊元寶最直接的收費方式，儘管短期內騰訊元寶的會員訂閲收費機制上線概率較小，但中長期將打開 C 端變現空間。騰訊 (00700) 今天漲超 2%。另外提到的海外電商概念阿里巴巴 (09888) 也漲超 3%。

4 月 17 日，應中國貿促會邀請，英偉達公司首席執行官黃仁勳抵達北京。三個月前，黃仁勳曾在華表態稱，要繼續與中國合作。H20 閹割版都被禁，黃仁勳相當的鬱悶，沒想到前幾天想用 5000 億美元投資來討好特朗普也是這個下場。但仔細想想，中國這個市場肯定是不能失去的，就像庫克一樣，最終還是獲得了豁免。因此，芯片後續仍需要觀察。

説一下近期走勢強勁的黃金，今日早間現貨黃金突破 3350 美元/盎司，繼續刷新歷史新高，COMEX 黃金則最新報 3359.5 美元/盎司。不過，今天黃金股衝高回落，赤峯黃金 (06693) 一度漲超 15%，收盤跌 4.81%，而且放出了很大的量，今天走加速當然會有回調，短期要謹慎。

【板塊聚焦】

全球汽車行業正在經歷前所未有的變革，中國電動汽車的快速崛起，讓歐洲老牌車企面臨嚴峻挑戰。“歐洲曾幫助中國學習製造汽車，現在形勢正在改變。”

有知名媒體 4 月 16 日刊登長文，指出中國車企已經是各種先進技術的引領者，越來越多的歐洲車企為防止在關鍵領域落後，尋求與中國企業合作。歐盟也試圖用市場準入換取關鍵技術的方法，追趕中國的創新。西方公司曾擔心他們在中國做生意時會被 “竊取” 知識產權，但現在他們發現，中國也有類似擔憂。汽車行業高管表示，北京方面正在努力確保中國開發的技術不會因合作協議而流入歐洲。

什麼叫三十年河東三十年河西，新能源汽車就是典型代表。隨着美國霸權的逐步衰落，歐洲積極向中國靠攏是大勢所趨，新能源汽車未來在歐洲市場的潛力值得期待。

在歐洲佈局的主要品種有：比亞迪股份 (01211)、小鵬汽車 (09868)、理想汽車 (02015)、零跑汽車 (09863)、吉利汽車 (00175)。

【個股掘金】

信達生物 (01801)：多條研發管線將進入收穫期 瑪仕度肽有望年中獲批

2024 年公司總收入達 94.2 億元，同比增長 51.8%；產品收入 82.3 億元，同比增長 43.6%。公司首次實現 Non IFRS 利潤轉正 (3.3 億元) 及 EBITDA 轉正 (4.1 億元)，IFRS 虧損同比收窄 90.8%。

點評：公司去年業績超預期，同時公司在多個領域均有突破，已上市產品持續放量，多條研發管線即將進入產品收穫期，信達生物目前擁有 15 款商業化產品組合。新產品增長顯著，研發里程碑兑現，其中達伯舒 (信迪利單抗注射液) 作為公司的王牌產品，2024 年全年銷售額達 5.26 億美元。腫瘤與綜合產品線驅動長期增長，2027 年收入目標 200 億元。

在長期增長方面，以達伯舒 (PD-1) 為代表的腫瘤和瑪仕度肽 (GLP-1/GCG) 為代表的綜合產品線為未來增長帶來持續動力。在腫瘤領域，細分領域血液瘤，TKI 精準治療以及廣譜生物藥。在綜合產品線，眼科、自免以及心血管及代謝 (CVM) 領域。預計到 2027 年，產品收入將達到 200 億元，雙輪驅動將持續拓展增長空間。至少 20 款已獲批產品將不斷放量，同時新進入的關鍵臨牀創新分子和適應症將進一步拓寬業務領域，豐富的臨牀 I/II 期創新管線也為未來發展提供強勁動力。

公司正積極拓展慢性病領域，包括肥胖、糖尿病和心血管疾病等，以打造腫瘤領域之外的第二增長極。公司與禮來、羅氏等國際藥企的戰略合作也進展順利，為未來發展提供了新的動力。

瑪仕度肽有望年中獲批，多款慢病產品進度領先，並差異化佈局新一代減重產品。