Can gold prices still be bought at this level? Goldman Sachs: In the past ten days, it was mainly "Asian officials" buying, with limited speculative trading; it is still a buying opportunity now

最近黃金價格持續突破新高，自 4 月 8 日收盤以來已上漲約 7%。許多投資者開始疑惑：現在金價已經這麼高了，還能入場嗎？

高盛 17 日的研報指出，儘管金價漲勢迅猛，但背後並沒有大量投機資金湧入。4 月 2 日股市下跌後金價最初下滑主要由追加保證金導致的清算所致，而非建立空頭頭寸。

事實上，此次金價上漲的主要原因是 “亞洲官方” 在積極買入，大部分價格變動發生在亞洲交易時段。投機交易的影響相對有限。

鑑於 COMEX 的投機性倉位仍處於水平，高盛認為，當前的金價上漲具有結構性支撐，短期內不太可能出現拋售的風險。因此，高盛認為，仍然是戰術性的入場點，並認為年底目標價至 3700 美元/盎司。

亞洲官方買盤是主力，西方 ETF 和投機資金還沒發力

4 月初，由於股市出現拋售，黃金價格曾出現短暫下跌。但高盛分析顯示，這一下跌主要是由追加保證金導致的清算引起的，而非大量賣空。美國商品期貨交易委員會（CFTC）的數據也證實了這一點。

隨後，COMEX（紐約商品交易所）的未平倉合約數量基本持平，這表明投機資金並未大量湧入。高盛估計，在過去十天約 7% 的金價漲幅中，投機資金重新入場僅貢獻了約 1 個百分點。

與此同時，4 月 8 日以來，西方交易所交易基金（ETF）的資金流入也有所恢復，總計約 50 噸。但高盛認為，這部分資金流入對金價的拉動作用也僅佔約 1%。

那麼，究竟是誰在推動這波金價上漲？高盛的分析顯示，“亞洲官方” 才是真正的購買主力。從價格走勢來看，金價的上漲主要發生在亞洲交易時段。

雖然最初的需求似乎來自零售端，包括保險公司在金價下跌時逢低買入，上海黃金交易所（SGE）的溢價也出現短暫飆升。但隨着金價持續上漲，零售買盤有所放緩。

高盛的研報特別指出，4 月 9 日、10 日和 16 日這幾個關鍵時點，金價均在亞洲交易時段出現垂直式上漲，且上海黃金交易所的溢價並未出現相應波動。

這是因為，包括中國人民銀行在內的官方機構，可以直接在倫敦場外交易市場進行交易，而無需通過上海黃金交易所，因此不會對上海金交所的溢價產生影響。