'The Appeal Is Clear' — Billionaire BlackRock CEO Larry Fink Says New 50/30/20 Portfolio Mix May Replace The 60/40 Standard

拉里·芬克 正在給投資界帶來一個意外的挑戰——或者説是一個早該進行的更新。

在給黑石集團股東的年度信中，這家公司的首席執行官暗示，可能是時候退休傳統的 60/40 投資組合了。這是經典的 60% 股票和 40% 債券的組合，自諾貝爾獎得主 哈里·馬科維茨 和 比爾·夏普 奠定現代投資組合理論以來，指導了幾代投資者。但根據芬克的説法，曾經被視為 “真正多樣化” 的投資組合可能已經不再適用。

“未來的標準投資組合可能更像是 50/30/20，” 芬克寫道，指的是 50% 股票、30% 債券和 20% 私募市場資產的組合——例如基礎設施、房地產和私人信貸。

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為什麼會有這種轉變？因為世界已經改變。

市場已經演變。通貨膨脹不會保持沉默。而債券？不再是曾經的安全避風港。芬克認為，雖然私募資產有其自身的風險，但它們提供的好處是公共市場無法始終匹配的——即通貨膨脹保護、穩定性和歷史上更高的回報。“吸引力顯而易見，” 他寫道。

基礎設施的案例尤其引人注目。收費公路、公用事業和其他產生收入的基礎設施資產通常會隨着通貨膨脹而調整。它們的波動性也低於傳統股票和債券——這是當今緊張的投資者不會忽視的。正如芬克信中的圖表所示，包含基礎設施的投資組合不僅回報更好，而且波動性更低。

趨勢：黑石集團稱 2025 年為另類資產之年。來自紐約的一家公司悄然建立了一個超過 60,000 名投資者的羣體，他們都參與了一個之前僅限於像貝索斯和蓋茨這樣的億萬富翁的另類資產類別。

以傳統的 60/40 模型投資組合為例。隨着基礎設施的加入，年化回報提高，而波動性降低。養老金投資組合也發生了同樣的情況。這就是提升——更多的回報，較少的壓力。

但有一個問題。

正如芬克指出的，行業並不是為 50/30/20 的世界而建立的。大多數資產管理公司仍然生活在 50/30 的公共市場區域，而私募市場公司控制着 20% 的部分。對於個人投資者來説，跨入那個私募領域是困難的。即使那些有足夠資金資格的人，可能也只能投資於一個基金——將五分之一的投資組合放在一個單一的工具中。這並不是真正的多樣化。

芬克相信黑石可以解決這個問題。

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正如它在 2009 年通過收購巴克萊全球投資者——iShares ETF 背後的公司——彌合了指數投資和主動投資之間的鴻溝，黑石現在正在努力統一公共市場和私募市場。今年 10 月，它在這方面邁出了重要一步，收購了全球基礎設施合作伙伴。預計還會有兩項收購跟進。

2009 年的舉動不僅僅是押注於 ETF。這是為了給投資者提供靈活性，以結合策略——將低成本的指數基金與主動管理的產品混合。“每一個投資決策都是主動的，” 芬克指出，甚至選擇一個指數。從那時起，黑石表示它幫助投資者節省了超過 6.42 億美元的費用，同時給予他們更多的控制權。

現在，芬克看到再次顛覆投資的機會。他的信息是？舊的操作手冊已經過時——是時候進行升級了。

50/30/20 的組合是否會成為新的黃金標準還有待觀察——但芬克並不打算等待結果。他已經在搭建橋樑。

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