Wedbush: The earnings season for tech stocks has begun, and giants like NVIDIA need to clarify the impact of the "tariff war" on fundamentals

智通財經 APP 獲悉，華爾街頂級投資機構 Wedbush 近日表示，“AI 芯片霸主” 英偉達 (NVDA.US) 以及更廣泛的美股科技板塊，尤其是所謂佔據納指與標普 500 指數高額市值權重的 “美股科技七巨頭”(即英偉達、谷歌以及蘋果領銜的所謂 “Magnificent Seven”) 需要就美國與中國之間持續的關税戰役對於科技公司本身的基本面預期，乃至特朗普政府掀起的面向全球關税政策對於公司基本面預期的影響程度予以明確且清晰的展望路徑。

新一輪美股財報季帷幕已經拉開，在 Wedbush 的分析師團隊看來，英偉達與整個美股科技板塊需儘快釋疑有關 “特朗普面向全球關税政策” 對於公司基本面預期的影響程度，如果科技公司們透露出的展望路徑像 “芯片代工之王” 台積電 (TSM.US) 那樣無比強勁且強調關税影響十分有限甚至幾乎無影響，可能帶動整個美股科技板塊邁入 “超級反彈曲線”。

據瞭解，台積電上週四公佈的業績顯示 AI 算力需求猛增，淨利潤猛增 60%，更重要的是，在特朗普面向全球的關税大棒重壓下，台積電重申強勁的業績增長數據。台積電維持其 2025 年的營收增長預期，預計今年的增長速度仍將達到 25% 左右，與 1 月份設定的目標完全一致，其中人工智能 (AI) 相關的營收規模預計將翻番。

在全球投資者聚焦的關税相關問題上，台積電表示未觀察到客户行為因美國關税而發生任何變化，其樂觀的預期基調與全球市場的不確定性形成了鮮明對比。尤其是台積電計劃將 CoWoS 先進封裝產能翻番，主要用於英偉達 AI GPU 產能，這也表明該公司對 AI 芯片無比強勁需求將持續到 2026 年初充滿信心。

“然而，我們需要做好準備......特朗普反覆無常的關税計劃帶來的經濟損害，很可能已使美國經濟走上衰退軌道......可能導致資本支出全面暫停、招聘計劃按下暫停鍵、價格上漲擔憂，以及供應鏈衝擊/混亂，引發了自新冠時期以來美國未曾見過的經濟增長不確定性……但這一次是 ‘自傷’，並且仍將伴隨諸多市場混亂。” 以資深分析師 Daniel Ives 為首的 Wedbush 分析師團隊在最新發布的投資者報告中寫道。

上週，英偉達官方披露，美國政府在獲得許可證之前阻止其向中國市場銷售 H20 這一款專為中國市場定製的 AI 芯片，這可謂成為英偉達基本面的又一次戰略性的打擊。英偉達預計因此將計提高達 55 億美元費用。

Ives 等分析師們補充道：“英偉達的負面消息可能只是未來動盪期的開端，但我們對科技股交易的長期看多立場仍然堅定，因為我們專注於圍繞 AI 的長期需求和未來技術路線的樂觀預期;接下來 3‑6 個月將是中美貿易戰的關鍵時期。我們認為華爾街已普遍將 2025 年美股科技板塊的業績下調約 10%，而截至 6 月的季度被視為白宮這場高賭注撲克遊戲中的一次 ‘重新開球’……企業/消費者可能將再一次陷入暴風之中。”

英偉達首席執行官黃仁勳上週末在中國會見重要官員以及中國商界領袖，並且討論英偉達中國市場前景與貿易戰可能帶來的影響。“對英偉達而言，中國是一個非常重要的市場。” 黃仁勳表示。他亦表達了希望該科技巨頭能夠 “繼續與中國深度合作” 的願景。

Ives 等分析師表示：“在與中國關係極度緊張的時期，英偉達是美國乃至特朗普政府的一項關鍵戰略資產……白宮將確保黃仁勳和英偉達的先進 AI 芯片的供應限制。”

週一早盤，英偉達股價下跌近 5%，至 96.7 美元附近。

市場似乎不太敢 “逢低買入” 英偉達

儘管英偉達股價已跌至人工智能 (AI) 發展週期中的最低估值區間，但接踵而至的宏觀事件與基本面風險事件卻讓投資者對"逢低吸納"策略望而卻步。這家全球 AI 芯片龍頭正陷入地緣政治與產業週期疊加的漩渦之中。

從數字上看，英偉達 22 倍的市盈率較其長期均值已顯著折價，年內 24% 的跌幅更是納斯達克 100 指數的兩倍。但 Parnassus Investments 科技主管克里希納·欽塔拉帕利 (Krishna Chintalapalli) 警告：“當前估值看似合理，實則暗藏玄機。” 他強調，想要準確預測股價走勢，必須同時押注關税走向、中國科技政策、大型科技企業的投資節奏等多重變量，而 “這些因素的疊加正在製造前所未有的不確定性”。

上週美國商務部對英偉達祭出的 H20 芯片對華禁售令，直接撕開數十億美元的市場缺口。該產品線原本瞄準中國 AI 算力需求，如今卻成為懸在財報上的達摩克利斯之劍。更令市場不安的是，此舉加劇了關於 AI 投資週期可能提前觸頂的擔憂，尤其在貿易戰升級給整體經濟增長前景蒙上陰影的大背景下。

華爾街堅定看漲英偉達

從長期來看，分析師們普遍保持樂觀態度。據彭博追蹤的數據顯示，近 90% 的分析師建議買入英偉達股票。英偉達股價目前較分析師平均目標價低 60% 以上，意味着其隱含的 12 個月內潛在回報率已處於過去幾年來的較高水平。那些依然長期看漲英偉達的投資者將近期的股價疲軟視為買入的良機。

德意志銀行、瑞銀以及 Piper Sandler 在最新研報中雖然小幅下調英偉達目標股價，但是仍然予以至少 135 美元的 12 個月內目標股價，以及等同於 “買入” 的最樂觀評級。TIPRANKS 彙編的華爾街分析師最新評級與目標價顯示，華爾街對於英偉達股票的共識評級為 “強力買入”，並且未出現任何 “賣出” 評級;12 個月內的平均目標價高達 170 美元，意味着潛在上行空間高達 75%;最高目標價則高達 200 美元，最悲觀的目標價則為 120 美元——仍顯著高於當前股價。