As the earnings season approaches for US tech giants, the "bottom-fishing army" in the options market has vanished without a trace

智通財經 APP 獲悉，隨着財報季拉開帷幕，期權交易員正警惕美國科技巨頭持續受挫的股價將面臨更大波動，這場股市暴跌至今未見緩和跡象。

這進一步印證了 “逢低買入” 策略正在失效。雖然今年包括英偉達 (NVDA.US)、特斯拉 (TSLA.US)、蘋果 (AAPL.US) 在內的美股 “七巨頭” 的股價遭遇重創，但期權交易員正越來越多地尋求防範進一步下跌的保護措施。

一個顯著指標是看漲期權與看跌期權的比率。彙編數據顯示，該比率目前徘徊在 2023 年底以來的最低水平附近。週一美股延續跌勢，對全球貿易的擔憂以及特朗普總統威脅撤換美聯儲主席的言論加劇了市場恐慌。

期權經紀商 TastyTrade 的首席執行官 JJ Kinahan 表示，這輪拋售 “可能比人們預想的更為持久。投資者都在防範市場持續下行的風險”。

這種防禦性期權押注反映出，從全球貿易體系重構到過高股票估值等各類擔憂，已徹底擊碎投資者在兩年牛市後形成的樂觀情緒。標普 500 指數較 2 月高點下跌 16%，追蹤 “七巨頭” 的指數跌幅近 30%。

財報季為市場增添了新的變數。雖然關税對一季度業績影響有限，但投資者擔憂企業高管 (包括科技巨頭) 可能發佈悲觀展望——即便這些公司坐擁鉅額資產負債表和行業支配地位，也未必能免受全球貿易動盪衝擊。特斯拉將於美東時間週二盤後公佈財報，打響 “七巨頭” 業績披露第一槍。

估值回落

股市暴跌使 “七巨頭” 估值普遍回落。彙編數據顯示，這七家公司目前市盈率為 22 倍，低於 28 倍的長期均值。部分公司估值回調更為明顯，比如芯片製造商英偉達的股價已跌至人工智能時代的最低估值水平。

但如此折扣迄今仍未吸引大量抄底資金，凸顯出關税等問題對科技巨頭乃至整個美股市場的衝擊。例如，美國政府上週禁止英偉達向中國銷售 H20 芯片。

可以肯定的是，該期權比率過去曾呈現逆向指標特徵。上次比率低於當前水平是在 2023 年 11 月初，當時股市正經歷疫情爆發以來最長的月度連跌，隨後標普 500 指數卻開啓新一輪暴漲。

然而，當對關税削弱美國優勢的擔憂同時衝擊國債、美元和股市時，此刻重倉超大市值股票需要莫大勇氣。

Piper Sandler 期權業務主管 Daniel Kirsch 表示：“國債遭拋售、股票被減持、貨幣走弱，這些信號都在説明同一個問題：投資者正在撤離美國市場。當三重拋售同時發生，這絕不是什麼好兆頭。”