Tesla Q1 performance "disaster," profits plummet 40% far below expectations, low-priced cars still planned for production in the first half of the year | Earnings Report Insights

在特朗普政府引爆關税戰的第一季度，因主營業務汽車拉跨，特斯拉的盈利和收入雙雙遠遜華爾街預期，被知名特斯拉多頭分析師 Dan Ives 稱為災難。

特斯拉將業績下滑 “甩鍋” 給政府貿易政策的 “不確定性”。財報中，未像四季報那樣預計今年汽車交付將在去年下滑後重回增長，而是表示二季報將更新今年的指引。不過特斯拉也有亮點：儲能業務增長仍強勁，且預計儲能需求會增加，重申包括低價車在內的上半年生產新車計劃。

Wedbush Securities 分析師 Dan Ives 評論時重申，特斯拉股票的表現將取決於 CEO 馬斯克在特朗普政府任職多久。他認為，若馬斯克非但沒有抽身反而繼續 “參政”，對特斯拉股票將面臨 “負面衝擊”，因為特斯拉品牌所受的傷害可能會持續惡化。

業績電話會上，馬斯克暗示下月將不再把大量精力用在特朗普政府的 “政府效率部”（DOGE）上，將對特斯拉投入更多時間，讓擔心馬斯克過多參與政治活動連累特斯拉業績及前景的投資者送了口氣，助推特斯拉股價盤後大漲。

財報公佈後，盤後漲超 1% 的特斯拉股價迅速轉跌，一度跌超 1%，後轉漲。隨着盤後美國總統特朗普表示，沒打算罷免美聯儲主席鮑威爾，美股指期貨普漲，特斯拉股價的盤後漲幅擴大到 3% 以上。馬斯克提及減少 DOGE 工作耗時後，特斯拉盤後進一步走高，目前漲超 5%。

美東時間 4 月 22 日週二美股盤後，特斯拉公佈 2025 年第一季度財務業績。

1）主要財務數據

營收：一季度特斯拉營業收入 193.4 億美元，同比下降 9%，分析師預期 213.7 億美元，四季度同比增長 2%。

EPS：一季度非 GAAP 口徑下調整後每股收益（EPS）為 0.27 美元，同比下降 40%，分析師預期 0.43 美元，四季度同比增長 3%。

營業利潤：一季度營業利潤 3.99 億美元，同比下降 66%，分析師預期 11.3 億美元，四季度同比下降 23%。

淨利潤：一季度調整後淨利潤 9.34 億美元，同比下降 39%，四季度同比下降 71%。

利潤率：一季度營業利潤率為 2.1%，四季度為 6.2%，一年前為 5.5%；一季度毛利率為 16.3%，持平四季度，較一年前下降 104 個基點，分析師預期 16.1%。

資本支出：一季度資本支出 14.92 億美元，同比下降 46%，分析師預期 24.9 億美元，四季度同比增長 21%。

自由現金流：一季度自由現金流 6.64 億美元，同比增長 126%，分析師預期 10.8 億美元，四季度同比下降 1.6%。

2）細分業務數據

汽車：一季度汽車營收 140 億美元，同比下降 20%，四季度同比下降 8%，剔除監管信貸積分的汽車業務毛利率為 12.5%，分析師預期 11.9%，四季度為 13.6%。

儲能：一季度能源生產和存儲收入為 26.38 億美元，同比增長 67%，四季度同比增長 113%。

一季度營收不增反降 9% EPS 較預期低近 40% 汽車收入降 20%

財報顯示，一季度特斯拉的營收錄得 2020 年一季度以來首次同比下降，較分析師預期的總營收低 9.5%。換言之，分析師預計一季度本應同比略有增長。

一季度特斯拉 EPS 盈利也遠低於預期，較分析師預期水平低近 40%。分析師預計 EPS 同比下降 4.4%，而特斯拉公佈的 EPS 下降了 40%。

一季度 GAAP 口徑下、即調整前的特斯拉淨利潤為 4.09 億美元，同比降幅 71%，遠超調整後的降幅 39%。

一季度特斯拉的營收下滑源於汽車業務當季收入下降 20%，降至 2021 年第三季度以來最低谷。如果剔除來自監管信貸積分的 “賣碳” 收入 5.95 億美元，特斯拉一季度純靠賣車的收入還要更低，不過，汽車業務的毛利率下滑程度沒有分析師預期的嚴重。

特斯拉稱，一季度銷售下滑源於，部分源於公司旗下所有四家汽車生產廠的 Model Y 車型生產線升級，汽車交付量減少；汽車降價及銷售補貼；美元貶值的負面外匯匯率影響 2 億美元。

事實上，除了 Model Y 產線升級，一季度馬斯克連累特斯拉遭抵制的影響也不容忽視。

上月華爾街見聞不止一次提到，自特朗普上任以來，針對特斯拉的暴力和破壞行為頻發，充電站被燒、展廳被槍擊、車主被羞辱，還爆發了席捲全球的“打倒特斯拉”抗議行動，矛頭直指馬斯克。受此影響，特斯拉在歐洲多國銷售兩位數劇減。分析師警告，特斯拉政治化對品牌構成嚴重威脅。

本月初特斯拉公佈的一季度交付量也部分印證了馬斯克 “參政” 的破壞性。當季交付量同比下降 13% 至 33.6681 萬輛，創將近兩年來新低，較分析師預期水平低近 14%。

仍計劃上半年開始生產低價車等新車

財報的產品展望中，特斯拉完全照搬了四季度財報報告的説辭，稱，

包括更平價車型在內的計劃中新車仍有望於 2025 年上半年開始生產。這些車輛將利用下一代平台以及特斯拉現有平台的某些功能，並將與當前的車輛系列在相同的生產線上生產。

和四季報一樣，本次報告也預計，無人駕駛出租車 Cybercab 計劃 2026 年開始量產。

一季度儲能部署裝機量增長 154% Powerwall 連續四季創新高

一季度特斯拉的儲能業務收入較四季度增長放緩，但兩位數的增速部分抵消了汽車收入的下滑，讓公司總營收的降幅沒有超過 10%。

去年第四季度，特斯拉部署了創最高紀錄的 1.1 萬兆瓦時（GWh）電池儲能產品，裝機量同比增長 243%。一季度，特斯拉的電池儲能部署裝機量達到 1.04 萬 GWh，接近四季度所創的紀錄，同比增長 154%，雖然增速較四季度放緩，但還高於去年全年增長水平 113%。

特斯拉表示，儲能業務中的 Powerwall 產品部署裝機連續第四個季度創單季最高紀錄，一季度的 Powerwall 裝機量在公司史上首次突破 1GWh，且繼續供應受限。

貿易政策及政治情緒變化或短期內嚴重影響公司產品需求

特斯拉在財報報告開頭就強調了貿易政策 “不確定” 的影響，並暗示特朗普政府關税引發的政治情緒將打擊市場對特斯拉產品的需求。報告寫道：

“由於迅速變化的貿易政策對特斯拉及同行的全球供應鏈和成本結構造成不利影響，汽車和能源市場的不確定性持續上升。這種動態，加上不斷變化的政治情緒，可能會在短期內對我們產品的需求產生重大影響。”

報告還承認，特朗普政府關税政策對特斯拉能源業務的影響甚至超過汽車。報告稱：

“雖然當前的關税形勢對我們的能源業務的影響相對於汽車業務要大一些，但我們正在採取行動，以穩定中長期業務，並專注於保持業務的健康。”

報告中的業績前瞻部分，特斯拉再次提到貿易政策的負面影響，並且刪除了四季度財報中所説的 “我們預計汽車業務 2025 年將重回增長” 這句話，不再預計今年的汽車交付量將重回正增長，重申公司的業績增長將取決於包括宏觀環境在內的多種因素，並表示，將在發佈二季度財報時更新今年的業績指引。

報告寫道：

“很難衡量全球貿易政策變化對汽車和能源供應鏈、我們的成本結構以及耐用品及相關服務需求的影響。我們正在進行審慎的投資，為汽車和能源業務的增長做好準備，但今年的增長率將取決於多種因素，包括我們自動駕駛業務的加快速度、工廠的產量提升以及更廣泛的宏觀經濟環境。我們將在第二季度財報更新中重新審視 2025 年的業績指引。”