"Europe's largest company" skyrocketed after earnings report, SAP "as solid as a rock"

SAP 交出一份令市場矚目的一季度成績單，利潤大幅超過分析師預期，股價應聲暴漲 11%，創下六年來最大單日漲幅。

其中，雲業務營收作為 SAP 公司關鍵指標，強勁增長 26%，達到 49.9 億歐元。未來積壓訂單潛力巨大。公司表示，"當前動態環境意味着不確定性增加和可見性降低。"

23 日，SAP 公佈的一季度的財報顯示：

• 營收：公司總收入達到 90.13 億歐元，同比按固定匯率增長 11%，但略低於市場預期的 91.04 億歐元，部分原因是匯率影響。
• 營業利潤：為 23 億歐元，扭轉 2024 年同期的營業虧損 7.87 億歐元。
• 毛利率：同比提高 180 個基點至 73.6%。雲業務毛利率增加 250 個基點至 75.0%。
• 調整後每股收益：同比增長 79%，達到 1.44 歐元。

受此消息推動，SAP 股價週三上漲 11%，創下自 2019 年 4 月 24 日以來最大盤中漲幅。過去一年，SAP 股價已累計上漲 36%，其市值在 3 月份超過了諾和諾德和路易威登，成為歐洲市值最高的公司。

SAP 雲業務強勁增長 26%，未來積壓訂單顯示潛力巨大

按固定匯率計算，SAP 雲業務收入增長 26%，達到 49.9 億歐元，略低於分析師預期的 50.5 億歐元。SAP 確認了 2025 年雲業務收入預期為 216 億至 219 億歐元。同時，公司表示，"當前動態環境意味着不確定性增加和可見性降低。"

當前雲業務積壓訂單（反映未來 12 個月將入賬的銷售額）按固定匯率計算增長 29%，達到 182 億歐元，顯示出強勁的未來增長潛力。

首席執行官 Christian Klein 表示：

"第一季度再次證明我們的成功公式正在發揮作用。按固定匯率計算，當前雲業務積壓訂單擴大了 29%，總營收實現了兩位數增長。"

彭博分析師 Anurag Rana 和 Andrew Girard 評論道：

"SAP 調整後營業利潤率達到 27.2%，比共識高出約 250 個基點，表明其過去 2-3 年激進的雲轉型正在成熟，這掩蓋了銷售增長的輕微不足。當前雲積壓訂單按固定匯率增長 29%，加上重申 2025 年目標，顯示幾乎沒有受到不確定性上升的阻礙。"

關鍵任務軟件滿足客户需求，宏觀不確定性中顯韌性

德意志銀行分析師 Gianmarco Conti 等人在一份報告中寫道："客户來 SAP 是為了尋求真正的成本節約，而 SAP 的關鍵任務軟件性質顯然可以滿足這一需求。"他們表示，SAP 在"宏觀不確定性達到頂峯時仍展現出實力和韌性"。

花旗分析師表示，SAP 公司穩健的第一季度業績"體現了韌性十足的營收和積壓訂單增長，以及在成本和現金方面的嚴格執行力。"

管理層強調，儘管目前項目管道仍然健康，但持續的不確定性可能影響轉化率，而指引上限的實現需要貿易爭端快速解決。同時，公司明確表示，指引並未假設關税導致嚴重衰退的情景。

關於成本控制，公司保持警惕，指出招聘計劃將集中在下半年，以觀察宏觀經濟形勢如何發展，這使 SAP 在調整數千名員工招聘方面保持靈活性。

"SAP公司繼續相對不受具有挑戰性的宏觀經濟環境影響，我們認為管理層在保持不變的 2025 年展望中考慮了審慎因素，"花旗分析師補充道，重申 SAP 是他們在歐盟軟件與服務領域的首選。