Behind the sharp decline in gold yesterday: The scale of U.S. gold ETF sales hit a record high, with total holdings below 2020 levels

昨日黃金大跌，美國黃金 ETF（如 GLD）創下 2011 年以來最大單日資金流出，約 13 億美元流出。美國黃金 ETF 總持有量仍低於 2020 年水平。儘管短期波動劇烈，但中國實物需求強勁提供了重要支撐。

在昨日美股一片上漲的喧囂中，黃金市場卻遭遇了重挫。

高盛 ETF 專家 Chris Luccas 表示，昨日，美國黃金 ETF（如 SPDR Gold Trust，簡稱 GLD）出現了-13 億美元的最大單日贖回，超越了 2011 年瑞士央行干預引發的市場恐慌，顯示市場情緒的明顯轉變。

實際上，按總持有黃金的實際數量計算，美國黃金 ETF 遠遠低於 2020 年的水平。

值得注意的是，有分析指出，儘管短期波動劇烈，但中國實物需求強勁提供了重要支撐。

黃金 ETF 迎來創紀錄拋售規模

高盛指出，GLD 基金昨日表現異常，收盤時成為交易量第三大的 ETF，這對 GLD 而言非常罕見，並創下自 2004 年成立以來第三大名義交易規模。高盛交易台偏向於大量賣出（主要是長期持有者的拋售），這一現象遍及現貨和礦業公司 ETF，且供應在交易後半段加速增加。

在一級市場資金流動方面，GLD 記錄了-13 億美元的資金流出，這是自 2011 年以來最大單日流出，當時瑞士央行的巨大幹預為黃金設定了近十年的價格上限。而 GDX 面臨-2 億美元的贖回，為過去 12 個月最差單日流出。

就價格表現而言，黃金現貨與標普 500 之間的表現差距達到了過去 5 年來的最大水平之一。、

高盛指出，從表面看，黃金的 ETF 資產管理規模（AUM）創下新高，但實際上，按總持有黃金的實際數量計算，美國黃金 ETF 遠遠低於 2020 年的水平。儘管今年資金流入仍然強勁，但大規模贖回當天的衝擊顯示，紙黃金的底線尚未重塑。

雖然偶爾的黃金 ETF 清算無法避免，但 ETF 部門與實際價格相比還有很大的趕超空間。因此，儘管像昨天這樣的拋售日是可以預期的，但 ETF 買盤最終將不可避免地出現。

對於黃金多頭而言，昨日的暴跌帶來巨大的心理壓力，但值得注意的是，實體需求的持續存在給市場提供了支撐。

雖然過去兩天超買後的拋售令人矚目，跌幅 4% 是有史以來最嚴重的兩天跌幅之一，但來自中國的實物需求在中國市場開盤時就如期而至，這幫助金價在幾分鐘內上漲了約 40 美元，相比低點上漲了約 100 美元。

分析指出，隨着中國投資者對黃金的配置不斷增加，黃金市場的 “底部” 逐步穩固，從長遠角度看，黃金的真實價值依然得到認可。