President Donald Trump Just Dealt a Jarring Blow to Nvidia. Can the Artificial Intelligence (AI) Chip King Recover and Reclaim Its Previous Highs?

今年對於人工智能（AI）芯片巨頭 英偉達（Nvidia，NVDA 3.56%）來説，形勢從壞到更壞。一切始於中國初創公司 DeepSeek 的出現，該公司利用較為簡單的英偉達芯片構建了一款能夠與 OpenAI 的 ChatGPT 競爭的聊天機器人，聲稱成本僅為其一小部分。這使得一些投資者開始質疑，在整個行業估值高企的情況下，AI 基礎設施的支出最終會是什麼樣子。

隨後，英偉達不得不應對關税威脅，因為該公司從台灣採購了大量芯片。儘管特朗普已將半導體排除在關税之外，但政府又對英偉達的股票造成了新的打擊。

英偉達最新的障礙

在 4 月 15 日市場收盤後，英偉達在一份文件中披露，美國政府已通知該公司，需獲得出口其 H20 芯片到中國（包括香港和澳門）的許可證。政府告知英偉達，此限制的目的是為了防止中國獲得可用於構建超級計算機的部件。因此，英偉達表示預計將在 2026 財年第一季度因 H20 芯片庫存、採購承諾和相關準備金而計提 55 億美元的費用。

自拜登政府以來，英偉達一直在應對對中國的出口限制。事實上，該公司創造了 H20 芯片，其訓練 AI 模型的速度不及一些最先進的芯片，以遵守之前的限制。特朗普的最新命令可能與美中緊張關係有關，但考慮到這些行動已經在多個政府間持續，出口限制可能會超越當前的貿易戰。英偉達的股票今年迄今已下跌約 24%。

在 CNBC 的一次露面中，Wedbush 分析師 Dan Ives 將新的限制稱為美國政府的 “封鎖” 和 “第一槍”。他説，短期內的影響是，華爾街分析師可能會預計英偉達今年來自中國的收入為零，並將盈利預測下調 10%。在 2025 財年，英偉達來自中國的收入約為 171 億美元，佔其總收入的約 13%。

英偉達能否恢復？

出口限制和貿易戰帶來的持續不確定性將對公司的利潤和收益產生負面影響。然而，今年的大部分拋售已經反映了這一逆風。儘管如此，分析師們仍然對英偉達持樂觀態度，認為其是人工智能行業中最佳的人工智能芯片製造商，而該行業仍處於早期增長階段。

當然，當前的可尋址市場可能較小，但其他芯片廠商如 AMD 也面臨類似挑戰。與此同時，英偉達最新一代的 Blackwell 芯片在上個季度產生了 110 億美元的收入，“是公司歷史上產品 ramping 速度最快的。”

首席執行官黃仁勳已經開始談論公司的下一款芯片 Vera Rubin，該芯片將比 Blackwell 更快，並可能在 2026 年準備就緒。之後，英偉達計劃在 2028 年推出更好的產品。

該股票目前的交易價格為未來收益預期的 23 倍，接近兩年來的最低水平。今年對行業來説可能會很艱難，但如果你能採取長期視角，現在正是開始積累股份的時機。英偉達最終可以重新奪回每股 153 美元的歷史高點，意味着從當前水平有顯著的上漲空間。