Tariffs are equivalent to tax increases! Goldman Sachs: U.S. production and employment will be impacted, GDP growth rate may decrease by nearly 2 percentage points

本文作者：房家瑤

來源：追風交易台

關税戰衝擊美國生產和就業，高盛預測美國 GDP 今年僅增長 0.5%。

美東時間 4 月 27 日，據追風交易台消息，高盛發佈研報指出，受貿易緊張局勢和高關税影響，美國 2025 年 GDP 增長預計僅為 0.5%，其中關税帶來約 2 個百分點的負面衝擊。

高盛分析認為，關税如同加税，收緊金融條件並增加企業不確定性。具體干擾包括：一是依賴進口原材料的行業因關税導致生產成本飆升 5% 至 15%，部分企業可能無法將成本轉嫁給消費者，面臨停產或裁員風險。

二是美國出口企業面臨海外報復性關税和競爭對手低價傾銷，農業、電子、運輸設備等行業出口受阻。三是若他國限制稀土出口，依賴稀土的半導體、電子產品、新能源汽車等關鍵產業可能生產中斷

此外，高盛調查還發現，約一半分析師認為貿易戰將導致生產中斷和裁員。簡言之，關税戰不僅衝擊美國企業的生產和就業，還削弱美國經濟的整體增長動力。

關税衝擊美國生產製造

關税帶來的最直接影響是美國企業生產成本上升，特別是對於一些依賴進口原材料的行業，如汽車製造業和金屬加工行業。這些行業的生產成本增加可能會佔到其營業利潤的很大一部分，某些行業甚至超過 100%。這意味着，部分美國企業可能無法將上漲的成本轉嫁給消費者，可能會選擇停止生產或裁員，影響生產穩定性。

高盛估算，某些美國企業從特定國家採購的原材料需要面臨 25% 或更高的關税，高盛估計這可能導致受影響最嚴重的行業生產成本上升 5-15%。如果美國對他國關税高達 145%，高盛測算關税成本佔營業盈餘一半以上的行業約佔美國總產出的 1%。更嚴峻的是，美國海外業務佔比較高的企業不僅面臨成本上升壓力，還要應對外國報復性關税，同時海外競爭對手低價傾銷，使其競爭力大幅削弱。

除生產成本外，外國的報復性關税也是一個重大風險。他國對美國的出口品徵收的高關税，可能使大多數美國出口失去競爭力，有些國家税率高到足以阻斷大多數美國企業的直接出口。高盛預計，這將影響到超過 75 萬個就業崗位，涉及農業、電子、運輸設備、化學品等多個行業。儘管美國可以將產品轉向其他市場，但短期內失去主要市場的出口將帶來巨大的衝擊。

高盛還指出，稀土元素的限制可能加劇美國的生產風險。若他國進一步限制稀土出口，許多依賴稀土的高科技產業，如半導體、電子產品、新能源汽車等領域，將面臨生產中斷的風險，可能影響約 20 萬至 50 萬個就業崗位，這些行業包括生產使用稀土的各種產品，如合金、航空航天組件、X 射線管、智能手機、激光器、半導體和磁體等。

最後，高盛分析師們調查了他們所覆蓋的行業公司，結果顯示，大約一半的分析師認為，由於貿易戰的影響，生產可能會中斷，並且會有裁員的情況。

最近的新聞報道稱，有美國官員擔心目前非常高的關税率可能會帶來意外的負面後果，因此他們希望能適時放緩關税。分析師預測，關税政策可能會有所放鬆。但如果不放鬆，那麼經濟增長的預期可能會進一步下降，導致 GDP 預測面臨更多下行風險。