U.S. Stock Outlook | Three major indices all fell, U.S. GDP unexpectedly shrank in the first quarter, and April's "little non-farm" far missed expectations

盤前市場動向

1. 4 月 30 日 (週三) 美股盤前，美股三大股指期貨齊跌。截至發稿，道指期貨跌 0.76%，標普 500 指數期貨跌 1.27%，納指期貨跌 1.79%。

2. 截至發稿，德國 DAX 指數跌 0.14%，英國富時 100 指數跌 0.10%，法國 CAC40 指數跌 0.03%，歐洲斯托克 50 指數跌 0.49%。

3. 截至發稿，WTI 原油跌 1.49%，報 59.52 美元/桶。布倫特原油跌 1.39%，報 62.40 美元/桶。

市場消息

美國第一季度實際 GDP 意外同比降 0.3%，加劇衰退擔憂。美國第一季度實際 GDP 年化初值環比降 0.3%，市場預期為增長 0.3%，創 2022 年第二季度以來新低。美國經濟第一季度出現萎縮，企業為規避成本上漲而大量囤積進口商品成為主要拖累，凸顯特朗普混亂關税政策的破壞性影響。這將加劇市場對經濟衰退的擔憂，並讓美聯儲激進降息的押注重新擺上桌面，利於金價回到歷史高位。

美國 4 月 “小非農” 遠低於預期。美國 4 月 ADP 就業人數增加 6.2 萬人，為 2024 年 7 月以來最小增幅，大幅低於預期的 11.5 萬人。與此同時，週二，美國上月 JOLTS 職位空缺從 2 月份修正後的 748 萬個降至 719 萬個，為去年 9 月以來的最低水平。這些數據表明由於僱主們在對特朗普政策有更清晰的認識之前紛紛擱置了支出計劃，對勞動力的需求正在減弱。

“美聯儲青睞的通脹指標” PCE 物價指數預計降温，但不太可能影響降息前景。“美聯儲傳聲筒” Nick Timiraos 表示，投行分析師根據 CPI、PPI 和進口數據後得出的預測中位數顯示，美國 3 月核心 PCE 環比增速預計從上個月的 0.4% 放緩至 0.08%，整體 PCE 環比則小幅下降 0.1%，近乎持平。PCE 報告不太可能影響貨幣政策前景，特朗普大規模加徵關税可能會打破近期物價漲幅趨緩的態勢。政策制定者們預計在下週的政策會議上維持利率不變。美聯儲主席鮑威爾一再聲稱，勞動力市場處於 “穩固” 狀態;他最近表示，有必要控制通脹，以確保最大限度的就業——這是降息的一個關鍵條件。

外交部：中美雙方並未就關税問題進行磋商或談判。4 月 30 日，外交部發言人郭嘉昆主持例行記者會。有記者問，過去 24 小時，中美是否就關税問題進行談判或接觸？郭嘉昆表示，據我瞭解，中美雙方並沒有就關税問題進行磋商或談判。

關税威脅之下，美國商品貿易逆差創歷史紀錄！ 美國商品貿易逆差在 3 月份出人意料地擴大至歷史新高，因企業繼續搶在關税生效前進口商品，這預示美國第一季度經濟產出數據可能將受到重大拖累，單月進口規模激增可能是美國企業在關税生效前確保商品和材料供應的最後一搏。最近的預測數據顯示美國經濟疲軟之勢難以避免。3 月份美國商品貿易赤字環比意外增長 9.6%，達到 1620 億美元。

媒體：馬斯克已不再常駐白宮 DOGE 團隊將繼續工作。據報道，馬斯克已不再定期在白宮辦公，正準備逐步退出政府效率部 (DOGE) 的正式角色。白宮辦公廳主任蘇茜·懷爾斯在接受該報採訪時表示：“我不再親自與他會面，而是與他通電話，但最終效果是一樣的。” 懷爾斯強調，馬斯克團隊將繼續在白宮西翼隔壁的行政辦公樓工作，“他的班底不會撤離。” 目前還不清楚馬斯克計劃在 5 月底結束無薪政府特殊僱員的任期之前多久返回一次白宮。 屆時，他將以非正式方式為這項工作提供建議。幾個月來，馬斯克會親自到橢圓形辦公室向特朗普彙報情況，參加內閣會議，並經常與特朗普一起乘坐空軍一號。懷爾斯稱：“他並沒有完全退出，只是不再像以前那樣親臨現場。”

世界黃金協會：Q1 全球黃金需求創 2016 年以來最高一季度水平。世界黃金協會 (WGC) 週三表示，2025 年第一季度全球黃金需求 (含場外交易) 同比增長 1% 至 1,206 公噸，為 2016 年以來的最高一季度水平。黃金 ETF 資金流入大幅回升，推動總投資需求增長至 552 噸，同比增長 170%，這是自 2022 年第一季度以來的最高水平。第一季度金條和金幣需求保持在 325 噸的高位，比五年季度平均水平高出 15%。全球黃金首飾需求 (實物需求的主要類別) 下降 21% 至 380.3 噸，為 2020 年疫情以來最低水平。黃金需求的另一個主要來源——各國央行第一季度的購買量減少了 21% 至 243.7 噸。

個股消息

AI 熱潮預警信號再現！超微電腦 (SMCI.US) 初步業績遠遜預期。該公司第三財季銷售額預計為 45 億至 46 億美元，不僅遠低於分析師 53.5 億美元的平均預期，也大幅低於公司此前約 55 億美元的業績指引。截至 3 月 31 日的季度，經調整後每股收益僅為 0.29 至 0.31 美元，而市場預期為 0.53 美元。

台積電 (TSM.US) 在美第三工廠開建。台積電已開始在美國亞利桑那州建造第三座芯片工廠，隨着特朗普政府威脅進一步加徵關税以刺激美國本土製造業發展，台積電正加快其在美國的擴張步伐。作為全球最先進的芯片製造商，台積電宣佈了其美國擴張計劃的第三階段，就在同一天，美國商務部長霍華德・盧特尼克視察了台積電位於亞利桑那州的工廠選址。台積電稱這是美國曆史上最大的一筆外國投資。

三星電子 (SSNLF.US) Q1 營收同比增長 10% 創歷史新高，存儲業務強勢反彈。財報顯示，三星 Q1 營收達 79.1 萬億韓元 (約合 554 億美元)，同比增長 10%，刷新單季度歷史紀錄;營業利潤 6.7 萬億韓元，同比增長 1.5%，較分析師平均預期高出 4.7%。其中，芯片業務營業利潤達 1.1 萬億韓元，環比增長 7%，內存業務營收同比接近翻倍，成為核心增長引擎。

減肥藥 “斷腕”、核心藥物承壓 輝瑞 (PFE.US) 欲 “買買買” 加碼心臟代謝短板。輝瑞在 2025 年第一季度財報中披露，繼口服減肥藥 Danuglipron 研發受挫後，公司將通過收購或合作加速佈局心臟代謝領域，以彌補產品線空缺。財報顯示，儘管輝瑞 Q1 營收 137 億美元 (同比降 8%) 未達市場預期，但調整後每股收益超預期，且公司維持全年盈利指引上限。

卡特彼勒 (CAT.US) Q1 業績不及預期，關税衝擊或致年度銷售額微降。受建築設備需求疲軟影響，公司業績低於分析師預期。卡特彼勒表示，若關税持續存在，且下半年經濟陷入衰退，今年的銷售額預計將略有下降，但總體仍與預期持平。財報數據顯示，公司一季度銷售額和營收約為 142 億美元，同比下降約 10%，低於 LSEG 編制分析師平均預期的 146.6 億美元，調整後每股收益降至 4.25 美元，低於分析師平均預期的 4.35 美元。公司指出，銷售額下降主要是受經銷商庫存變化的影響。與此同時，卡特彼勒給出了與此前預期相符的業績展望。作為全球經濟健康狀況的風向標，卡特彼勒的設備廣泛應用於全球各大洲的建築、採礦、能源及交通運輸領域。

大眾汽車 (VWAGY.US) Q1 利潤鋭減 40%，關税陰影籠罩歐洲車企。一季度收益下降 40%，原因是製造成本上升削減了利潤率，而且美國關税給這家德國汽車製造商的前景蒙上了陰影。該公司週三表示，截至 3 月份的三個月，税前利潤為 31 億歐元，低於去年同期的 51 億歐元。集團營業利潤率從 6% 降至 3.7%。在此之前，大眾旗下豪華跑車品牌保時捷公司本週下調了利潤預期，理由是關税的影響和電動汽車銷量弱於預期。但圍繞關税的不確定性已導致包括梅賽德斯 - 奔馳集團、沃爾沃汽車和通用汽車 (GM.US) 在內的其他汽車製造商徹底取消預測。

道達爾 (TTE.US) 豪擲 20 億美元回購，股息增長目標不變。這家法國能源巨頭強調其低負債水平與穩健的資產負債表，宣佈將在第二季度追加 20 億美元股票回購，同時維持今年 7.6% 的股息增長目標，資本支出計劃也保持不變。財報顯示，第一季度經調整後的淨利潤為 41.9 億美元，低於上年同期的 51.1 億美元，這一表現也略低於分析師 43.8 億美元的預期。該公司預測，由於經濟增長緩慢、貿易中斷以及歐佩克 + 增產影響，未來數月油價將在 60-70 美元/桶區間震盪，煉油與石化利潤空間持續承壓。

重要經濟數據和事件預告

北京時間 22:00 美國 3 月 PCE 物價指數年率、美國 3 月核心 PCE 物價指數年率、美國 3 月個人支出月率、美國 3 月個人收入月率、美國 3 月季調後成屋簽約銷售指數月率

業績預告

週四早間：微軟 (MSFT.US)、Meta(META.US)、高通 (QCOM.US)、eBay(EBAY.US)

週四盤前：勞埃德 (LYG.US)、禮來 (LLY.US)、萬事達 (MA.US)、麥當勞 (MCD.US)、Roblox(RBLX.US)