The Federal Reserve's favorite inflation indicator cools down, with the core PCE price index in March rising 2.6% year-on-year, and consumer spending remains strong

4 月 30 日週三，美國商務部公佈的數據顯示，美聯儲最愛的通脹指標在 3 月降温，與此同時，美國消費者支出激增，這在預計關税將全面推高物價之前，提供了一個令人欣慰的喘息機會。

美國 3 月 PCE 通脹

美國 3 月 PCE 數據如下，核心 PCE 物價指數扣除了波動較大的食品和能源價格：

美國 3 月 PCE 物價指數同比 2.3%，為去年秋季以來的最低水平，預期 2.2%，前值 2.5%。

美國 3 月 PCE 物價指數環比 0%，預期 0%，前值 0.3%，PCE 環比持平，為近一年來首次。

美國 3 月核心 PCE 物價指數同比 2.6%，預期 2.6%，前值 2.8%。

美國 3 月核心 PCE 物價指數環比 0%，預期 0.1%，前值從 0.37% 上調至 0.5%。核心 PCE 環比也未變，為近五年來最温和的一次。

核心服務價格——該項目排除了住房和能源，是一個備受關注的類別，幾乎沒有變化，是自 2020 年以來最温和的水平。

基於市場的核心 PCE 價格指數 3 月環比上漲 0.01%，同比上漲 2.2%。基於市場的 PCE 價格指數剔除了推算類價格，不包括一些服務業數據，這部分服務業的數據收集者無法直接測量價格、必須進行估算。例如，投資組合管理和投資建議是未被納入的重要項目，這些項目主要跟蹤美股，幾種類型的保險也未被納入。美聯儲官員們此前曾指出，這一指標比整體指數更能反映市場的供需狀況。

有 “新美聯儲通訊社” 之稱的知名財經記者 Nick Timiraos 在 X 平台上發帖稱，雖然 12 個月的 PCE 指標為 2.3%，接近美聯儲 2% 的目標，但 6 個月和 3 個月的年化通脹率卻在 3% 左右。

Timiraos 還指出，2 月份核心 PCE 數據大幅上調，從 0.37% 上調至 0.50%，使得 3 月的 6 個月核心 PCE 年化通脹率為 3%、3 個月核心 PCE 年化通脹率為 3.5%，兩者均高於 12 個月核心 PCE 年化通脹率的 2.6%，該數據非常接近四年來的最低水平。

細分類別來看，Timiraos 表示，與疫情爆發前的十年相比，核心個人消費支出（PCE）通脹的超調主要來自非住房服務：核心商品通脹率上漲 13 個基點，住房通脹率上漲 26 個基點，核心非住房服務通脹率上漲 66 個基點。這些通脹率並不需要全部恢復到疫情前的水平才能達到 2% 的通脹目標，因為疫情前核心通脹率平均為 1.6%。

美國 3 月個人消費支出和收入

美國 3 月經通脹調整後的實際個人消費支出（PCE）環比上漲 0.7%，為自 2023 年初以來的最大增幅，預期為上漲 0.5%，前值為上漲 0.1%。美國 3 月個人消費支出（PCE）環比上漲 0.7%，預期為上漲 0.6%，前值為上漲 0.4%。消費者支出數據顯示出家庭為趕在新關税生效前積極消費。

美國 3 月個人收入環比上漲 0.5%，預期為上漲 0.4%，前值為上漲 0.8%。

實際可支配收入錄得一年多以來的最大增幅，對經濟構成支撐。這一增長幫助推動了消費，特別是在汽車和其他耐用品方面的支出達到自 2023 年初以來的最高水平。服務類支出也出現反彈，尤其是在外出就餐方面。

美國 3 月儲蓄率從 2 月份的 4.1% 降至 3.9%，而 2 月份的數據是從 4.6% 下調的。

分析點評

分析指出，美國 3 月 PCE 報告顯示出通脹放緩與健康消費的組合。在特朗普總統的關税大規模生效之前，美國經濟狀況良好。

通脹放緩對市場來説並不意外，人們可以利用本月早些時候發佈的其他官方數據估計出 PCE 通脹。最新的 PCE 數據並未顯示出關税政策宣佈以來，物價發生了怎樣的變化。經濟學家普遍認為，特朗普政府的相關貿易政策將重新加大價格壓力，進而抑制消費支出。

大多數經濟學家認為，關税將在未來幾個月推高物價，但他們對關税引發的通脹將持續多久意見不一。金融市場的預測傾向於通脹上升相對短暫，一些投資者押注關税將給美國經濟降温，抑制物價上漲。

儘管經濟學家普遍預計企業會將部分關税帶來的額外成本轉嫁給消費者，但一些零售商表示，由於消費者在多年持續通脹後顯現疲態，他們將被迫承擔部分成本。像快時尚巨頭 Shein 和寶潔公司等企業已經在提價或計劃提價。而其他一些美國企業，如美國航空集團和通用汽車公司，則因不確定性上升而撤回了業績指引。

美國 PCE 報告公佈後，美股跌幅收窄。

週三同日公佈的數據顯示，今年一季度，美國經濟自 2022 年以來首次出現收縮，原因是關税實施前進口激增以及消費者支出趨於温和。報告還顯示，美國第一季度核心 PCE 通脹加速至 3.5% 的年率，為一年內的最高水平。