Tech giants show strong capital expenditure, Taiwan Semiconductor is listed as a "preferred stock" by Morgan Stanley

摩根士丹利（Morgan Stanley）週四將台積電列為首選股票，稱大型科技公司在人工智能領域的強勁資本支出，印證了該公司的光明前景。摩根士丹利雖然下調了台積電的目標價，但對台積電股票評級為增持，台積電美股週四一度上漲 4.6%，收漲 3.6%。

大摩分析師 Charlie Chan 指出，Meta 和微軟兩家公司的資本支出顯示出對 AI 產品的需求依舊旺盛。

鑑於 Meta 和微軟發佈的強勁 AI 資本支出指引，我們將台積電重新納入首選名單。

“兩家公司強勁的 AI 資本支出應能打消市場對台積電 CoWoS（晶圓上芯片再植入基板）訂單削減的擔憂。”

媒體報道，此前摩根士丹利之所以遲遲未能將台積電列為首選股票，主要受制於三大懸念：AI 需求可持續性、台積電與英特爾合資的可能性，以及美國半導體關税。

在 AI 需求方面，摩根士丹利表示，投資者近期對台積電先進 CoWoS 封裝技術訂單削減的擔憂似乎被誇大了。

分析師寫道：

“我們最新的供應鏈調查顯示，台積電的 CoWoS-L 需求保持不變。”

Meta 將其 2025 年全年資本支出計劃上調約 70 億美元，微軟則暗示把資本支出中的一部分……轉向週期更短的服務器設備，以填充那些數據中心。”

關於是否與英特爾合資這一懸念，摩根士丹利報告稱，情況看起來也不那麼令人擔心，預計台積電在未來 CPU 生產中所扮演的角色有限。

“台積電的 2 納米制程將用於生產 CPU 與 GPU 兩種芯片模塊，但會與 Intel 18A 節點共享產能。台積電管理層已排除了合資的可能性。”

至於半導體關税，摩根士丹利表示，在 5 月 7 日的決定出台之前仍存不確定性，但未提及新的風險變化。

摩根士丹利強調：

“一旦這些懸念解除，我們預期股價將迅速反彈。”

摩根士丹利將台積電的目標價從 2,454.00 新台幣下調至 2,330.00 新台幣。儘管目標價被下調，大摩仍維持對該股的 “增持”(Overweight) 評級。

“與同業相比，台積電是更具吸引力的增持 (OW) 標的，按 2025 年預估市盈率僅 15.5 倍。”

“增持”(Overweight) 評級意味着摩根士丹利分析師預計，未來 12 至 18 個月台積電股票的總回報將超過其所覆蓋股票的平均水平。將台積電列為 “首選” 表明，分析師認為其相較同行具有顯著的潛在上行空間。

此外，還有多家金融機構對台積電股價做出預期。Bernstein 維持對台積電的 “跑贏大市”(Outperform) 評級，強調其在封裝技術方面的進展是未來增長的戰略資產。Stifel 則調整了對台積電的預期，預計資本支出與擴產計劃將放緩，因而下調目標價，此舉反映出對終端需求和台積電激進擴張可能放緩的擔憂。摩根大通同樣下調了目標價，但維持 “增持” 評級，理由是預計 2025 年營收指引將作出調整。公司第二季度營收預計增長 5-8%，但關税影響及全球經濟放緩導致全年營收預期更趨謹慎。