Do Strong Earnings Results and a Dividend Hike Make Alphabet a Growth Stock to Buy Right Now?

字母表(GOOG 1.83%)(GOOGL 1.69%) 公佈了 2025 年第一季度的優秀財報。同時，它還將股息提高了 5%，這是字母表自去年開始派發股息以來的首次增加。

然而，字母表今年迄今為止仍然大幅下跌，表現不及 納斯達克綜合指數(^IXIC 1.51%) 及許多大型成長股同行。

以下是字母表最新業績如何強化其基本投資論點，以及為什麼字母表是現在值得購買的頂級成長股。

圖片來源：Getty Images。

字母表的強勁季度

字母表最新的財報有很多值得稱道的地方。

收入增長了 12%，而營業收入增長了 20%，稀釋後每股收益（EPS）飆升了 49%。

像 Google 搜索和 YouTube 這樣的高利潤率業務推動了收入的穩步增長，營業利潤率達到了 10 年來的最高水平。

GOOGL 收入（TTM）數據來自 YCharts

字母表將其業務分為兩個部分：服務和 Google Cloud。

服務包括 Google 搜索、YouTube、Google 網絡以及訂閲、平台和設備。

服務在最近一個季度帶來了 772.6 億美元的收入，其中 507 億美元來自 Google 搜索。該部分的營業收入高達 326.8 億美元，營業利潤率為 42.3%。

與此同時，Google Cloud 的收入為 122.6 億美元，同比增長 28%。但其營業收入僅為 21.8 億美元，營業利潤率為 17.8%。當然，如果字母表不處於擴張模式，利潤率可能會更高。但由於字母表正在投入資源試圖從 亞馬遜 雲服務和 微軟Azure 等競爭對手那裏爭奪市場份額，因此利潤率較低。

值得考慮的風險

字母表的業績非常出色，因此投資者可能會想知道為什麼股價仍然低迷。可以説，主要原因有兩個：字母表的支出增加以及對 Google 搜索可持續性的擔憂。

字母表在最近一個季度的資本支出（capex）為 172 億美元，比 2024 年第一季度增長了驚人的 43%。目前，字母表可以吸收更高的資本支出，因為它的收入和營業利潤率增長速度非常快。但它需要保持這種增長速度，以證明更高支出的合理性。

問題的關鍵在於 Google 搜索。如前所述，Google 搜索的廣告收入在最近一個季度超過了 500 億美元，佔總收入的 56.2%。但 Google 搜索正面臨來自競爭信息資源的壓力，如 ChatGPT 甚至 TikTok 和 Meta Platforms 的 Instagram，年輕一代越來越多地使用這些平台來搜索信息和內容。上週，Meta Platforms 發佈了一款由 Llama 4 驅動的獨立 AI 應用程序——這是其最新的大型語言模型。

總之，目前尚不清楚字母表的高資本支出是否會帶來回報，或者 Google 搜索是否會繼續保持數十年來的主導地位。換句話説，字母表似乎處於防守狀態，而像 Meta 這樣的同行則有更清晰的可持續增長軌跡。

向股東返還大量資本

字母表日益激烈的競爭不應掩蓋其無可挑剔的資本回報計劃。在最近一個季度，字母表在資本回報計劃上花費了 175 億美元，其中 150.7 億美元用於股票回購，24.3 億美元用於股息。字母表現在支付股息是件好事，但股票回購的規模仍然大得多。

資本回報計劃的年化運行率約為 700 億美元，約佔字母表約 2 萬億美元市值的 3.5%。這意味着，如果字母表僅支付股息而不回購股票，股息收益率將為 3.5%。

股票回購在長期內具有重大影響，因為它減少了流通股數量，從而提高了每股收益。相比之下，股息是一種一次性收益，股東在非退休賬户中必須為股息繳税。

在過去五年中，字母表的流通股數量減少了驚人的 10.9%。這幾乎與 蘋果 的 12.3% 減少相當，而蘋果以其激進的股票回購而聞名。股票回購使字母表的每股收益增長速度遠快於淨收入，從而使字母表的估值極為便宜。

便宜到不容忽視

在 “七大奇蹟” 公司中——蘋果、微軟、英偉達、亞馬遜、字母表、Meta Platforms 和 特斯拉——字母表的市盈率（P/E）僅為 17.7，市盈率與自由現金流比率為 26.2，均為最低。

字母表的低估值反映了投資者對其相對於其他大型成長公司的人工智能變現能力的懷疑。但這種懷疑可以説已經體現在字母表的估值中。

17.7 的市盈率不僅低，而且對於一家持續以令人印象深刻的速度增長的高利潤率公司來説，幾乎是撿便宜的水平。作為對比，安全且穩健的派息公司 寶潔 的市盈率超過 25。這並不是對寶潔的貶低，因為它確實值得一個溢價估值。但寶潔沒有字母表的增長前景或利潤率。

在引人注目的估值下的平衡買入

字母表通常被視為成長股，但其收益倍數將其置於價值股的領域。0.5% 的股息收益率具有誤導性，因為字母表在其資本回報計劃中大部分資金用於股票回購。

字母表的定價彷彿註定要面臨利潤壓縮和市場份額喪失，而其業績卻表明情況正好相反。投資者正獲得一個絕佳機會，以便宜的價格購買字母表的股票。

然而，如果你購買字母表，值得密切關注其資本支出、從其他雲競爭對手那裏爭奪市場份額的能力，以及在競爭加劇的情況下 Google 搜索的韌性。