Small-cap stocks face dual risks in their upward trend! BNP Paribas calls for positioning in Russell 2000 index put options to hedge risks

智通財經 APP 獲悉，在美國股市創下 20 年來最長連漲紀錄後，法國巴黎銀行一位策略師認為，當前是防範小盤股下跌的好時機。該行美國股票及衍生品策略主管 Greg Boutle 認為，4 月下旬股市的迅猛漲勢似乎已顯露疲態。

Boutle表示，小盤股近期好運的逆轉幅度可能最為劇烈。他建議交易員買入以小型股為主的羅素 2000 指數的看跌期權 (押注股票跌至某一水平)，並買入 7 月到期的期權，以捕捉兩個可能引發波動的事件：週三的美聯儲利率決定，以及特朗普互惠關税暫停期的結束。

他在接受採訪時表示："我們認為中小型股本質上是市場中定價能力較弱、槓桿率較高、利潤率較低的部分，因此如果經濟放緩變得更加嚴重，它們將首當其衝。"他補充稱，6 月和 7 月發佈的經濟數據更有可能反映出與關税相關的招聘和消費者支出放緩。

儘管存在這些風險，但相對於標普 500 指數，小盤股的下行對沖成本相對較低，這使其成為 Boutle 等策略師眼中具有吸引力的對沖工具。

事實上，相對於 SPDR 標普 500 ETF 信託基金，安碩羅素 2000 ETF(的一項隱含波動率指標目前接近 2020 年 3 月以來的最低水平。

儘管市場普遍預期美聯儲將維持利率不變，但所有人的目光都將集中在美聯儲主席鮑威爾的新聞發佈會上，他可能會就如何應對關税影響提供線索。

Boutle 表示："如果美聯儲發出鷹派信號導致股市下跌，這一對沖策略將奏效。"但即便聯邦公開市場委員會會議相對'平淡'，與關税相關的壓力仍有充足時間衝擊美國小型企業。

上月，由於特朗普關税引發對經濟增長放緩的擔憂，小盤股在四個交易日內下跌 14%，這對以國內業務為主的企業造成的傷害大於跨國公司。儘管此後小盤股已收復大部分失地，但頑固通脹和地緣政治緊張局勢加劇的風險對小型企業構成巨大威脅。

當然，股市漲勢可能持續不減，尤其是如果鮑威爾暗示可能在 6 月中旬會議上降息。

此外，Boutle 稱，趨勢跟蹤型對沖基金預計將在本週買入約 200 億美元股票，4 月下旬已買入 100 億至 150 億美元。這種動能買入可能使基於美國經濟悲觀預期的對沖策略受挫。Boutle 表示，"從戰術上講，這是對沖過度頑固看空立場的絕佳平衡手段"。

不過，其他分析師也建議買入羅素 2000 指數看跌期權。22V Research 衍生品策略主管 Jeff Jacobson 在 5 月 4 日給客户的報告中寫道："我繼續將小盤股作為新的首選對沖工具"，他指出大型科技股重現強勢。"當龍頭股表現均不佳時，小盤股尚且無法跑贏大盤股，現在它們還有什麼機會？"