Walking a tightrope under various pressures! The Federal Reserve may "hold steady" at this meeting

在 5 月議息會議上，美聯儲或許什麼都不會做。

智通財經 APP 獲悉，由於特朗普總統徵收關税帶來的不確定性尚未解決，加之美國經濟同時展現出強勁與疲軟的雙重信號，美聯儲目前能做的只有觀望。曾任美聯儲高級官員、現為 BNY Investments 首席經濟學家的 Vincent Reinhart 表示：“這次會議將會比較尷尬，美聯儲並沒有明確的預測可以説明未來幾次會議的動向。”

Reinhart 指出，美聯儲在採取行動前需要滿足兩個前提，首先要確認政策 (如關税) 真的落地；其次，還要觀察這些政策如何影響通脹預期。“正因如此，美聯儲必須先延遲，然後再謹慎前行。”

從市場反應來看，交易員們幾乎不認為本週會議會有降息舉措。根據芝商所的 FedWatch 工具，目前僅有約三分之一的可能性預測 6 月 17-18 日的會議將採取降息措施。

過去一週，由於經濟數據好壞參半，以及特朗普政府在關税方面似乎態度有所軟化，市場預期也發生了變化。白宮方面已釋放出多個貿易協議即將完成的信號，儘管尚無實質性協議達成。

Reinhart 表示，BNY 的預期是今年降息兩次，略低於市場此前預期的三次。就在一週前，市場甚至押注 6 月起可能會有多達四次降息。

鮑威爾需釋放政策信號

美聯儲主席鮑威爾將在會後新聞發佈會上承擔起解釋政策走向的重任。

“更棘手的是，美聯儲內部也還不確定 6 月要做什麼，” Reinhart 指出，“所以鮑威爾必須表示 ‘一切都在考慮之中’。雖然他每次都這麼説，但這次必須真這麼想。”

鮑威爾還勢必會被問及近期的經濟數據表現，儘管消費者和企業信心普遍悲觀，但目前這些情緒尚未完全反映在支出和就業等硬性經濟指標上。第一季度美國 GDP 年化增長率為-0.3%，但這主要是由於企業在 4 月 2 日關税生效前大量進口所致。

就業方面則依然穩健。4 月非農就業人數增加 17.7 萬人，超出市場預期。然而製造業與服務業調查數據顯示，企業對通脹和關税帶來的供應鏈影響深感擔憂，消費者信心也降至多年低點，而通脹預期則升至數十年高位。

所有這些都意味着，從現在到 6 月，美聯儲都需要在各種壓力之間走鋼絲。

本次會議無 “點陣圖”

“本次會議中，美聯儲在聲明和發佈會中將強調 ‘耐心’，繼續觀望更多數據，” Nuveen 固定收益策略主管 Tony Rodriguez 表示。“目前不宜行動，但一旦看到就業市場開始出現疲軟跡象，就要準備採取行動。”

Nuveen 預計今年將有兩次降息，明年還有兩次，以應對經濟放緩及因關税引發的物價上漲。“我們預計這次會議將不會有任何舉措。他們需要更多的硬性數據，最早可能要到 6 月或 7 月才能清晰看到。9 月會議可能是首次降息的時間點。”

此次會議美聯儲不會更新經濟預測，也不會發布反映成員利率預期的 “點陣圖”，這些將在 6 月會議中公佈。因此，本次 FOMC 會議後，政策態度的微調將主要體現在聲明措辭及鮑威爾的記者會上。

高盛經濟學家 David Mericle 在一份報告中稱：“我們認為還需要幾個月的數據才能提供足夠的證據支撐降息。” 高盛預計美聯儲將在 7 月、9 月和 10 月各降一次息，以防經濟進一步放緩，哪怕這可能讓通脹暫時升温。

特朗普再度施壓美聯儲

一個可能的 “黑天鵝” 因素是特朗普總統。正如他第一任期所做的那樣，他近期再次呼籲美聯儲降息，以應對通脹接近央行 2% 的目標。然而，Reinhart 認為，美聯儲不會因總統施壓而屈服，也不會因為部分成員的公開發言就導致內部立場分裂。

“從某種程度上説，白宮的施壓反而幫助鮑威爾維持了委員會的團結，” Reinhart 表示，“因為當 ‘家庭’ 受到外部攻擊時，內部成員通常會更少相互批評。你會在這種情況下公開批評鮑威爾、站在總統那邊嗎？如果你是一位在美聯儲系統內工作了一輩子的官員，答案可能是否定的。”