Forget Rate Cuts This Year, Bank Of America Warns After Powell's Hawkish Tone

美國銀行重申其對美聯儲在 2025 年不會降息的看法，強調中央銀行對本週政策會議上揭示的通脹上升和失業率上升的雙重威脅感到日益不安。

在週四分享的一份報告中，美國銀行經濟學家 阿迪提亞·巴哈夫 表示，5 月聯邦公開市場委員會會議的關鍵 takeaway 是 “對美聯儲經濟不確定性評估的升級”。

巴哈夫提到了美聯儲聲明中的兩條新內容：首先，不確定性 “進一步增加”，其次，“失業率上升和通脹上升的風險增加”。

美聯儲承認滯漲風險的鷹派傾向

儘管美聯儲將利率維持在 4.25%-4.50% 不變，但主席傑羅姆·鮑威爾的新聞發佈會相比於 3 月採取了更加謹慎的鷹派語氣。

鮑威爾反覆強調中央銀行對維持現狀的舒適感，並明確表示美聯儲不會採取預防性措施——這與 2019 年在通脹遠低於目標時進行三次降息的情況不同。

今天的情況並非如此。核心通脹已連續四年超過美聯儲 2% 的目標，使政策制定者的操作空間大大減少。

巴哈夫表示，鮑威爾的信息很明確：“不確定性很高，美聯儲在沒有更大清晰度之前會保持現狀。”

降息門檻提高，市場開始調整

巴哈夫認為，這種做法意味着 6 月降息的門檻現在顯著提高。

市場預期已經開始反映出這種變化。

CME FedWatch 工具顯示，週四 6 月降息的概率降至 16%——低於鮑威爾講話前的 28%。7 月降息的機會為 65%，低於一週前的 92%。

美國銀行的基本情況假設是穩定的勞動市場與重新出現的通脹壓力——這些條件有效地排除了美聯儲的任何降息可能。

“如果我們的基本情況是穩定的勞動市場和上升的通脹是正確的，我們看不到 2025 年降息的路徑，” 巴哈夫説。

對市場的影響

美國銀行利率策略師 馬克·卡巴納 表示，隨着投資者越來越多地排除近期降息的可能性，短期國債收益率可能會上升。他還建議在長期國債中保持低配，特別是在 30 年期國債的發行量持續超過需求。

儘管對利率前景採取了比共識更鷹派的觀點，美國銀行仍然對美元持廣泛看空態度。卡巴納表示，美元與短期利率差異 “明顯脱節”，這種錯位不太可能僅通過美聯儲語言的微妙變化來糾正。

“我們仍然廣泛看空美元，過去一個月更廣泛的負面情緒有所增加，許多人重新考慮對美國資產和/或外匯對沖的更廣泛配置，” 這家投資銀行表示。

美國美元指數——由 Invesco DB USD Index Bullish Fund ETF UUP 跟蹤——年初至今已下跌 8%，有望創下自 2017 年以來的最差年度表現。