One of the Largest Teacher Pension Funds in the U.S. Sold Nvidia, Tesla, and Apple and Piled Into a Popular Pharmaceutical Stock Up 395% Over the Last 5 Years

隨着 2025 年第二季度已經過去一個多月，許多投資基金將很快開始披露他們在第一季度末持有的股票，這基本上為投資者提供了他們買入和賣出的情況的一個視角。考慮到所有的波動性，現在是觀察大型機構基金年初投資情況的特別有趣的時刻。

第一季度的文件不會顯示市場在 4 月的表現，因為特朗普總統在 4 月 2 日宣佈的 “解放日”。但它們提供了一個重要的視角，展示了投資者如何看待關税以及更廣泛市場中的高估值，特別是對於人工智能（AI）巨頭。

第一季度還發生了另一件事，涉及一個主要的機構股東。德克薩斯州教師退休系統（TRS）——美國第六大教師養老金基金——削減了對 Nvidia(NVDA 0.28%)、Tesla(TSLA 3.31%) 和 Apple(AAPL 0.63%) 的持股。但它加大了對一隻在過去五年中上漲了 419% 的熱門製藥股的投資。

賣出大型科技和 AI 股票

雖然我們不知道 TRS 基金在季度內何時賣出，但我們知道該基金削減了其幾項最大持股的股份，這些都是市場上最受歡迎的股票：

• 對 Apple 的持股：削減 12%
• 對 Nvidia 的持股：削減 9%
• 對 Tesla 的持股：削減 8%

目前尚不清楚投資組合經理是否在全面削減基金的科技敞口，還是專門針對這些股票。但考慮到這些三隻股票在 2025 年第一季度的表現，他們似乎做出了及時的決策：

TSLA 數據來源於 YCharts。

Nvidia 和許多其他 AI 股票在今年早些時候遇到了麻煩，當時中國科技公司 DeepSeek 成功開發出一個與 OpenAI 的 ChatGPT 相媲美的聊天機器人， reportedly 使用了不那麼先進的芯片，並花費遠低於 OpenAI。關於 DeepSeek 模型所投入資源的水平仍然存在很多爭論，但投資者開始質疑整體 AI 需求以及推動 AI 的超大規模公司的鉅額資本支出計劃。

隨着首席執行官埃隆·馬斯克在政治上更加活躍，特別是在他參與的名為政府效率部（DOGE）的倡議中，特斯拉的表現也出現了下滑。關於特斯拉全球需求下降的報道讓分析師質疑馬斯克的直言不諱是否損害了品牌。此外，考慮到特斯拉的高估值，該公司需要在未來的計劃上取得成功，包括自動駕駛和機器人技術。

在第一季度，Apple 的股價下跌幅度在這三者中最小，但考慮到這家消費科技巨頭在中國和越南的製造業務，投資者或許應該更加擔憂。4 月 2 日後，股價大幅下跌，但在特朗普對提高關税率的 90 天暫停後反彈。特朗普政府暫時免除了在中國製造的消費電子產品的關税，儘管任何對這些關税的續期都不會對 Apple 有利。

圖片來源：Getty Images。

加大對這一經典制藥股的投資

雖然 TRS 削減了多項主要持股，但在這一季度它還將對製藥巨頭 禮來(LLY -3.19%) 的持股增加了 11%。禮來於 1951 年首次上市，在過去五年中上漲了 395%（截至 5 月 6 日），與許多科技和 AI 股票的強勁表現相媲美。

作為首家商業化胰島素的公司，禮來近年來表現良好。這主要得益於其 GLP-1 藥物的表現，這些藥物幫助人們管理 2 型糖尿病並減輕體重。禮來的一款主要藥物 Mounjaro，幫助 2 型糖尿病患者管理血糖，其收入在 2025 年第一季度同比增長了 113%。Zepbound 是一種幫助人們管理食慾並最終減少食量的藥物，其銷售額同比增長了 347%。

該公司在新藥開發方面也在不斷取得進展。首席執行官大衞·裏克斯在財報聲明中指出，禮來獲得了幾種腫瘤學和免疫學藥物的監管批准，並在與糖尿病和肥胖相關的藥物的後期研究中繼續取得成功。它還在進一步投資開發，並計劃建設四個新的製造設施。管理層還重申了全年收入指導，預計收入在 580 億美元到 610 億美元之間，預計績效利潤率在 40.5% 到 42.5% 之間。

雖然科技在投資領域主導了好幾年，但投資者購買各個行業的股票以增加投資組合的多樣性始終是個好主意。禮來是一隻罕見的大型且穩定的製藥股，其回報甚至與一些最引人注目的 AI 創新者相媲美。