The more Trump pressures Powell, the harder it is to cut interest rates; currently, a rate cut by the Federal Reserve equals a rate hike in the market?

美聯儲急於降息或將適得其反？

據追風交易台消息，美國銀行在 5 月 6 日的報告中表示，市場熱切期待的美聯儲降息可能是一把雙刃劍，在通脹壓力揮之不去、新一輪關税和財政擴張前景不明的背景下，提前降息不僅可能無效，還可能對實體經濟造成實質性傷害，並消耗美聯儲寶貴的政策彈藥。

非但不必要，更可能有害

鮑威爾此前多次堅稱，美聯儲並不急於降息。4 月的就業報告證明了美聯儲保持耐心是正確的。儘管目前普遍的觀點是，鑑於勞動力市場表現強勁，美聯儲降息的必要性降低，但在美銀分析師看來，現階段降息可能會適得其反。

美銀分析師 Aditya Bhave 表示，貨幣政策向實體經濟的傳導是通過借貸利率實現的，而借貸利率主要取決於長期國債收益率，而非政策利率。近期，由於 “去美元化” 交易以及對財政赤字的擔憂，長期美國國債市場表現不佳。那麼，降息真的有助於降低 10 年期和 30 年期國債收益率嗎？

分析師強調，如果美聯儲搶先降息，就相當於預先判定，關税（以及相關的不確定性）和預期的財政寬鬆政策疊加，給經濟增長帶來的下行風險超過了給通脹帶來的上行風險。這是一種冒險的判斷，而且由於特朗普政府呼籲降息，市場可能會將這種搶先實施的寬鬆政策視為受政治因素驅動。

如果美聯儲降息時借貸利率反而上升會怎樣？

對於美聯儲被迫提前降息，市場已有預演。4 月 21 日，面對鮑威爾可能被替換為美聯儲主席（特朗普不滿不降息）的擔憂加劇，美國股債匯 “三殺”，股市和美元大幅下挫，30 年期國債收益率上漲超過 10 個基點。

美銀認為，如果市場認為美聯儲降息是出於政治原因，類似的市場反應可能會再次上演。即使在整個降息週期中 30 年期國債收益率保持平穩，這對美聯儲來説也是個問題，因為這意味着它已經消耗了部分政策工具。這也是美聯儲維持利率不變的時間會比市場預期長得多的另一個原因。

本週三，美聯儲再次決定暫停降息，鮑威爾會後重申不急於行動的立場。有 “新美聯儲通訊社” 之稱的知名財經記者 Nick Timiraos 發表最新報道稱，Fed 正面臨一個艱難的抉擇，需要決定是更關注通貨膨脹上升的風險，還是更關注失業率上升的風險。

Timiraos 指出，這使得美聯儲面臨更多不確定性——過早降息可能導致通脹預期失控，等待太久則可能導致經濟衰退。

Peterson 國際經濟研究所所長 Adam Posen 警告説，現在過快降息會增加美聯儲幾個月後不得不逆轉政策、加息的風險。去年，特朗普的多位盟友就曾批評稱，美聯儲過快降息正在刺激更持久的通脹風險。

~~~~~~~~~~~~~~~~~~~~~~~~

以上精彩內容來自追風交易台。

更詳細的解讀，包括實時解讀、一線研究等內容，請加入【追風交易台▪年度會員】

追風交易台由華爾街見聞和智堡聯合打造；

風險提示及免責條款

市場有風險，投資需謹慎。本文不構成個人投資建議，也未考慮到個別用户特殊的投資目標、財務狀況或需要。用户應考慮本文中的任何意見、觀點或結論是否符合其特定狀況。據此投資，責任自負。