Tariff cuts weaken interest rate hike prospects, Japan's 30-year government bond yield hits a 25-year high

週一，日本 30 年期國債收益率大幅攀升 5 個基點至 2.955%，創下近 25 年來的最高水平，並逼近歷史峯值。

自特朗普 4 月初升級關税威脅以來，日本債券市場持續遭受動盪。投資者面臨着日益複雜的風險組合。

一方面，關税政策對經濟構成威脅，削弱了日本央行近期加息的可能性，這使短期債券相對更具吸引力。另一方面，關税政策提高了通脹風險，降低了超長期債券的投資價值。

"超長期債券市場正在發生不可逆轉的結構性變化，30 年期收益率不一定會在 3% 水平停止上漲，"野村證券執行利率策略師 Mari Iwashita 表示：

"在日本央行減少國債購買、壽險公司需求下降等重大趨勢轉變中，特朗普的關税政策導致美國債券市場動盪，也擾亂了超長期債券的供需平衡。"

日債市場陷入動盪，長期收益率飆升

5 與 12 日週一，市場風險偏好明顯上升。根據商務部的聲明，本次中美經貿高層會談取得實質性進展，大幅降低雙邊關税水平，美方取消了共計 91% 的加徵關税，中方相應取消了 91% 的反制關税；美方暫停實施 24% 的 “對等關税”，中方也相應暫停實施 24% 的反制關税。

隨着談判減弱了避險資產需求，美國國債期貨也全線下跌。現貨黃金 5 分鐘內下跌約 20 美元/盎司，日內跌超 2%，現至 3229.7 美元/盎司。

日本 10 年期債券最近的銷售錄得自 2021 年以來最疲弱的需求。投資者對週二即將舉行的 30 年期債券拍賣也保持謹慎態度。

"我們預計拍賣結果將表現平淡，"巴克萊日本證券有限公司的策略師 Ayao Ehara 和 Shinichiro Kadota 在一份報告中寫道：

"需求可能弱於供應，在大型壽險公司購買意願不強的情況下，期限溢價（30 年期收益率的主要驅動因素）可能繼續面臨上行壓力。"

分析認為，即使在週一的拋售後，預計這些超長期債券仍將面臨更多損失。

"即使 30 年期債券收益率超過歷史最高水平，除非解決超長期債券供過於求的結構性問題，否則進一步上漲可能不會停止，"東京明治安田資產管理公司高級投資組合經理 Shuichi Ohsaki 表示。