看涨信号闪烁！美股迎来大反攻？大摩 “泼冷水”：别太乐观，反弹根基未稳

智通財經 APP 獲悉，由於擔心全球貿易戰，標普 500 指數自 2 月份的峯值下跌了近 19%，隨着美國政府開始與合作伙伴進行貿易談判，該指數目前已收復了約一半的失地。在中國和美國同意暫時降低彼此產品的關税後，標普 500 指數股指期貨週一大幅上漲，風險資產上漲。在這種背景下，多項市場廣度指標表明，投資者對大大小小的公司的信心都在增強。儘管如此，摩根士丹利分析師 Michael Wilson 表示，解除警報為時尚早，美國股市尚未完全擺脱困境。

市場廣度指標發出積極信號

同等權重標普 500 指數連續六個交易日的表現都好於市值加權的標普 500 指數，這是自 2023 年 1 月以來持續時間最長的一次，表明市場對更多公司推動盈利、經濟以及美國股市的能力持樂觀態度。

自特朗普 4 月 9 日暫停徵收最嚴厲的關税以來，標普 500 指數的每一個板塊都有所上漲，其中信息技術、工業和非必需消費品板塊領漲。強勁的收益支撐了大型科技股，與此同時，在不可預測的宏觀環境下，防禦性行業的小型公司已成為有吸引力的投資對象。

Piper Sandler & Co.首席市場技術人員 Craig Johnson 表示：“這有點像蓋房子的地基——參與上漲的股票越多，市場就越強勁。為什麼廣度很重要？它告訴我有多少隻股票在運行。”

Johnson 跟蹤的一項衡量市場廣度的內部指標即將觸發買入信號——該指標被稱為 40 周技術指標，跟蹤交易價格高於 40 周移動平均線與 10 周移動平均線的股票數量。此外，根據約翰遜的説法，標普 500 指數的累計騰落線 (另一個市場廣度指標) 已經達到新高，這種情況通常發生在指數在未來幾周和幾個月內上漲之前。

Ned Davis Research 的策略師上週也增加了對股票的配置，此前他們在上個月的市場波動中對股票資產類別進行了拋售，因該公司的一些市場廣度數據給出了積極的線索。其中包括 10 日漲幅與跌幅之比，觸發了自 2023 年 2 月以來的首個看漲信號。

該公司首席美國策略師 Ed Clissold 領導的一個團隊在給客户的一份報告中表示：“廣度推動背後的概念是，多數股票參與的反彈最為強勁。如果一些股票陷入困境，其他許多股票仍處於上升趨勢，以推動平均指數走高。”

大摩敲響警鐘

儘管如此，摩根士丹利策略師表示，投資者對美國股市的情緒正在改善，但現在就解除警報還為時過早。以 Michael Wilson 為首的研究團隊確定了維持更持久漲勢所需的四個因素，但他們認為只有兩個因素取得了進展：“圍繞美國與中國達成貿易協議的樂觀情緒，以及穩健的盈利修正”。

Wilson 補充道：“我們清單上的另外兩個項目——美聯儲更加鴿派，以及在沒有經濟衰退數據的情況下，美國 10 年期國債收益率低於 4%——尚未成為現實。”

美聯儲主席鮑威爾上週重申了美聯儲在放鬆貨幣政策方面的觀望態度，而美國 10 年期國債收益率目前已超過 4.4%。他們補充道：“在我們看來，超過 4.5% 的美國 10 年期國債收益率對估值是不利的。”

根據摩根士丹利的分析，在財報季，關税一直是企業最擔心的問題，在財報電話會議上，提及關税的次數達到創紀錄水平。

由於關税的不確定性，約有 30 家公司取消或暫停了財測，尤其是汽車、耐用品和工業等行業。不過，策略師們指出，自公佈業績以來，這些股票的平均漲幅有所上升。

與此同時，嘉信理財高級投資策略師 Kevin Gordon 表示，儘管隨着反彈的加快，股市參與度有所改善，但它不成比例地青睞那些遠離貿易戰中心的行業。他説：“面向消費者、貨運和能源的部分市場出現了最弱的反彈，這與當前的經濟背景相符。我認為，下一階段的反彈需要包括市場的這些部分，以便我們從復甦階段過渡到可持續的反彈階段。”

在 Wilson 看來，既然標普 500 指數已攀升至此前的阻力位 5500 點上方，回到了 “解放日” 前的 5500 - 6100 點區間，那麼更有意義的上漲也將取決於中美貿易協議的達成，以及盈利修正的重新加速。

大摩策略師表示：“標普 500 指數自大約一個月前開始升勢以來，下一個也是最重要的技術考驗是在 200 日和 100 日移動均線 (5750-5800 點) 的交匯處。”