Did Elon Musk Just Give Nvidia Investors 40 Billion Reasons to Cheer?

在訓練生成性人工智能模型時，英偉達（NVDA 0.28%）的圖形處理單元（GPU）被行業專家譽為黃金標準。這並不是一個新穎的結論，因為這家半導體巨頭已經在 GPU 市場上佔據了估計 90% 或更多的份額。

這裏更微妙的觀點是，英偉達究竟是如何在競爭中建立如此巨大的領先優勢的。雖然它並沒有明確説明哪些公司購買其 GPU，但華爾街普遍推測，雲計算巨頭 微軟、谷歌母公司 Alphabet、亞馬遜 以及 Meta Platforms 是英偉達最大的客户之一。

考慮到這些公司預計僅在今年就會在人工智能基礎設施支出上超過 3000 億美元，我一點也不會感到驚訝，如果這些"七大巨頭"成員是英偉達的回頭客。

但在典型的巨型人工智能公司之外，還有另一家公司迅速崛起，成為頂級客户。讓我們探討一下 埃隆·馬斯克 的新創公司 xAI 是如何部署英偉達的硬件，並評估它可能在行業最佳芯片架構上花費多少。

xAI 與英偉達是如何合作的？

馬斯克的 xAI 是一家構建大型語言模型（LLM）Grok 的初創公司，旨在與其他流行的 LLM（如由 OpenAI 開發的 ChatGPT）競爭。

在過去的一年裏，xAI 的主要關注點是構建一台超級計算機來訓練其人工智能應用。超級計算機的初始開發階段名為 Colossus，使用了 10 萬塊英偉達 GPU。隨後，馬斯克和他的團隊將其 GPU 集羣擴大到 20 萬塊芯片。

圖片來源：Getty Images。

xAI 的下一步是什麼？

幾個月前，馬斯克與一組開發人員坐下來討論 Grok 的訓練過程以及 xAI 的下一步。或許並不令人驚訝的是，他再次強調了確保更多 GPU 的重要性。

當時，他暗示下一個訓練集羣將是當前基礎設施的五倍。換句話説，Colossus 2 將需要 100 萬塊芯片（是上述 20 萬塊的五倍）。他估計這個項目的總成本將在 250 億到 300 億美元之間。

然而，根據 I/O Fund 的首席執行官兼首席技術分析師 Beth Kindig 的最新報告，Colossus 2 的成本可能接近 400 億美元。考慮到英偉達的芯片平均售價在 3 萬到 4 萬美元之間，馬斯克的下一個大項目可能花費數百億美元並不算不合理——正如 Kindig 所暗示的那樣。

現在投資英偉達股票合適嗎？

目前投資英偉達的主要擔憂之一是定製硅的崛起。儘管雲計算巨頭們今天都在購買其 GPU，但每家公司也都在內部開發自己的芯片。當你再加上 超微半導體（或 AMD）在數據中心領域迅速崛起，確實有理由對英偉達當前的增長軌跡感到擔憂。

NVDA 下一個財年的收入預估數據來自 YCharts；EPS = 每股收益。

查看華爾街對英偉達未來幾年的收入和收益預測。雖然公司的增長可能開始顯示出一些減速的跡象，但我認為這對於一家成熟企業來説實際上是相當正常的，尤其是在競爭加劇的情況下。

上述財務概況強調的更大觀點是，行業分析師仍然預測英偉達在未來幾年的增長。此外，如果 xAI 確實在我提到的估計總成本的高端支出，這也表明這家芯片製造商能夠在競爭加劇的環境中保持相對的定價能力。

我認為這些趨勢表明，即使雲計算巨頭開始逐漸減少對英偉達的依賴，而 AMD 保持其當前的勢頭，英偉達仍處於獨特的位置，像 xAI 這樣的新興客户願意吸收來自傳統客户的需求。

目前，英偉達的股票交易價格接近一年內最低的市盈率（P/E）倍數。我認為關税、對中國的出口管制以及競爭加劇的擔憂都使得市場對這家半導體領導者的短期前景感到悲觀。但如果上述預測和馬斯克對英偉達 GPU 的積極採購説明了什麼，那就是公司在滿足需求方面應該不會遇到太大困難。

我認為現在是利用英偉達股票價格波動的絕佳機會，並準備長期持有。