The central bank retreats, major banks remain cautious, and there are no takers for Japanese government bonds!

在日本國債拍賣需求創下十多年來的新低之際，瑞穗金融集團（Mizuho Financial Group）正在採取 “非常保守” 的證券投資策略，大幅削減債券持倉，等待日本央行加息政策進一步明朗。

瑞穗首席執行官 Masahiro Kihara 在週二的新聞發佈會上表示，在確信日本央行不會進一步加息之前，該行不會建立大規模的投資頭寸。

投資者報告顯示，瑞穗已經削減了其在日本和外國政府債券中的頭寸。截至今年 3 月，其持有的日本國債從三年前的 25.1 萬億日元鋭減至 8.3 萬億日元（約合 570 億美元）。

雖然同期其外國債券持倉從 8.9 萬億日元增加到 11.8 萬億日元，但由於該行已經意識到損失，其外國債券持倉較去年有所下降。

目前，日本央行正在努力微調其量化緊縮進程，市場參與者內部對何時加快或減緩購債節奏眾説紛紂。而瑞穗的謹慎策略或預示着未來一段時間內市場將維持謹慎情緒。

瑞穗謹慎佈局：債券持倉大瘦身，靜待日央行政策明朗

Kihara 的言論發佈之際，日本 20 年期國債迎來自 2012 年以來最差拍賣，投標倍數跌至 2.5 倍，尾差飆升至 1987 年以來最高水平。截至上個月底，日本央行持有的長期政府債務為 576.6 萬億日元，僅比 2024 年 7 月底（即開始放緩債券購買速度之前）下降了 2.2%。

消息導致日本國債週二進一步下跌。其中，日本 20 年期國債收益率飆升約 15 個基點，達到 2000 年以來最高，而 30 年期債券收益率則升至 1999 年首次發行該品種債券以來最高。

然而，這些市場波動對瑞穗和其他商業銀行的影響可能不大，因為他們傾向於購買期限短於 10 年的債券。瑞穗在簡報中表示，其持有的日本國債的平均剩餘期限為一年，外國債券的平均剩餘期限為兩年。

除了債券市場，瑞穗還宣佈計劃在截至 2028 年 3 月的三年內出售至少價值 3500 億日元的 “戰略” 持股，即為鞏固與企業客户關係的股票。

Kihara 表示，瑞穗不太可能在美國進行投資銀行業務交易。該行於 2023 年收購了紐約精品諮詢公司 Greenhill & Co.，Kihara 認為該行已經在此領域建立了足夠的產品。特別值得注意的是，穆迪上週五下調美國信用評級，從 Aaa 降至 Aa1，進一步放大了全球債券市場的不確定性。

此外，據 Kihara 稱，瑞穗也不太熱衷於亞洲的傳統零售銀行業務。

日本債券市場動盪，長期債券承壓

目前，日本央行正在努力微調其量化緊縮進程，市場參與者內部對何時加快或減緩購債節奏眾説紛紂。

一些人認為央行應加快削減購債，理由是過一半的日本國債由日本央行持有，以及由此對收益率曲線造成的扭曲。而另一些則強調應放慢節奏，擔憂快速收緊可能會加劇市場流動性緊張。

關於最終的購債規模，市場也存在廣泛的看法。一些人認為央行最終應完全停止購買債券，而另一些人則認為每月應購買 1 萬億日元（約合 69 億美元）至 2 萬億日元，還有人建議維持在 3 萬億日元左右。

日本央行正在與來自銀行、證券公司和人壽保險公司等的代表舉行聽證會，就縮減購債的步伐徵詢意見。預計央行將在 6 月 17 日結束的董事會會議上更新其在市場中減少影響力的計劃。

Norinchukin Zenkyoren Asset Management 的高級基金經理 Ryoma Nagatomo 表示：

“我不想碰超長期債券，原因包括財政風險和供應過剩問題日益嚴重。”