TRADING DAY-Japan's long bond warning

交易日 - 日本的長期債券警告

作者：傑米·麥基弗

美國佛羅里達州奧蘭多，5 月 20 日（路透社）- 交易日

理解推動全球市場的力量

作者：傑米·麥基弗，市場專欄作家

美國資產下跌

週二，美國資產經歷了一個令人警醒的日子，華爾街、美元和長期國債均出現下跌，投資者在消化上週美國主權信用評級下調及特朗普總統推動其大規模減税法案通過國會的最新進展時稍作喘息。

發達經濟體的整體財政健康狀況以及長期收益率的普遍上升是投資者關注的重點，而週二全球市場上最顯著的變化是日本 30 年期國債收益率創下歷史新高。更多內容請見下文，但首先，回顧一下主要市場動態。

如果你有更多時間閲讀，以下是我推薦的一些文章，幫助你理解今天市場發生的事情。

1. 垃圾評級的美國國債？市場對此 “關心”：邁克·多蘭
2. 特朗普訪問國會，試圖修復美國眾議院共和黨在税法上的分歧
3. 日本央行被敦促在超長期收益率飆升後增加債券購買
4. 中國降息以助經濟，貿易戰持續發酵
5. 隨着美國和歐盟達成協議，英國開始高風險的平衡行動

今天的主要市場動態

• 華爾街三大主要指數收盤下跌，跌幅最高達 0.4%。標準普爾 500 指數的下跌是其七個交易日以來的首次下跌。然而，奇怪的是，VIX 波動率指數也出現下跌。
• 日本 30 年期國債收益率當天上漲 16 個基點，創下 3.14% 的歷史新高。
• 澳元下跌 0.6%，成為 G10 外匯中跌幅最大的貨幣之一，此前澳大利亞央行降息併為進一步放鬆政策留出了空間。
• 中國大陸和香港上市股票上漲，此前中國央行自去年 10 月以來首次降息。
• 由於美元走弱、全球貿易不確定性和華爾街疲軟，避險黃金上漲近 2%。

日本的長期債券警告

如果週二在全球股市上是一個相對平靜的日子，那麼對於日本國債，尤其是曲線的長期端來説，情況就完全不同，因為一場 20 年期證券的拍賣不佳引發了投資者的逃離。

30 年期日本國債收益率突破 2000 年 11 月的前高，創下 3.14% 的新高，本月上漲超過 40 個基點，正朝着創紀錄的最大月度漲幅邁進。

日本 30 年期國債收益率與日本央行政策利率之間的利差現在為 263 個基點，為 2004 年以來的最高水平，接近當年 8 月的 290 個基點的歷史高點。

長期日本主權債券價格的嚴重疲軟是當前全球現象的最清晰反映——對 “久期” 的需求下降，或投資者對持有長期政府債務的猶豫。

當然，日本的財政動態特別脆弱。該國的國債與 GDP 比率超過 250%，在發達國家中遙遙領先。多年來，它在支付最低的利率的同時維持着鉅額的債務負擔，但這一甜蜜點可能已經消失——也許是永久的——投資者現在要求更高的風險溢價。

在許多方面，日本的情況是獨特的，但日本的動向往往會影響其他國家。G7 及其他地區的公共財政和債務動態正在惡化，評級機構穆迪上週剝奪了美國的 AAA 信用評級。

迄今為止，對美國資產的影響相對温和，儘管長期收益率仍然處於高位，表明這一變動並非震驚。週三的 20 年期國債拍賣將受到關注，以觀察投資者需求的強弱。

世界上最具流動性的資產在最深的市場中可能總會有需求——這只是一個價格問題。在這種情況下，考慮到對 “去美元化” 和國債 “避險” 地位的日益擔憂，外國買家在 20 年期拍賣中的興趣將受到密切關注。

明天可能會影響市場的因素是什麼？

• 日本 Tankan 非製造業指數（5 月）
• 日本貿易（4 月）
• 印尼利率決定
• 英國通脹（4 月）
• 美國 20 年期國債拍賣
• 歐洲央行發佈金融穩定評估
• G7 財長和央行行長在加拿大會議