Nvidia Is Opening Its NVLink Technology to Others: But Is That Bullish or Bearish for the Stock?

在上週末的台灣計算機展上，人工智能（AI）GPU 領導者 Nvidia（NVDA -0.99%）做出了一個非常有趣的宣佈：它將把其 NVLink 技術開放給其他芯片組，而不僅限於 Nvidia 自家的產品，這一產品被稱為 NVLink Fusion。

這一舉動無疑是有趣的，可以從正面和負面兩個角度進行解讀。深入細節來看，這一舉動對股東來説是好兆頭還是壞兆頭？

什麼是 NVLink？

如今，AI 處理遠不止是一個芯片的工作。相反，Nvidia 首席執行官黃仁勳認為，整個服務器甚至完整的機架可以作為一個 “巨型芯片” 來運作。例如，Nvidia 剛剛開始銷售 GB200 NVL72 機架，其中包含 72 個 Blackwell GPU 和 36 個 Grace CPU，所有這些都通過 Nvidia 自家的網絡技術連接在一起。

這些 Nvidia 網絡技術本質上是兩個產品系列：NVLink 和 Infiniband。NVLink 是一種連接技術，用於在服務器內連接 GPU，而 Infiniband 則用於將整個服務器連接在一起。

Nvidia 在做什麼

上週末，Nvidia 宣佈了 NVLink Fusion，使系統製造商能夠在不包含 Nvidia 芯片的服務器中集成 NVLink 技術。

例如，NVLink Fusion 可用於連接大型雲公司為自己設計的定製 ASIC。Marvell Technologies（MRVL -2.09%）被 Nvidia 指定為該項目的關鍵合作伙伴。Marvell 不僅為雲巨頭的芯片（如 Amazon 的 Trainium）製造定製的 AI 加速器組件，還生產各種數據中心互連技術。

此外，NVLink Fusion 還允許 Nvidia GPU 連接到非 Grace CPU。例如，Fujitsu 和 Qualcomm 正在嘗試進入數據中心 CPU 領域，並且根據新聞稿，他們也與 Nvidia 合作進行 NVLink Fusion，希望能夠被納入更多的 Nvidia AI 系統。

新聞稿中提到的其他合作伙伴包括電子設計自動化軟件巨頭 Synopsis 和 Cadence Design Systems，它們幫助芯片製造商設計芯片組和整個系統，以及其他數據中心連接公司。

圖片來源：Getty Images。

Nvidia 為什麼要這樣做？

有些人可能會想，Nvidia 為什麼要將其 NVLink 技術基本上開放給其他公司，考慮到擁有一個 “封閉” 的生態系統將迫使客户購買完整的 Nvidia 解決方案，包括 Nvidia 的 GPU 和 CPU。那麼，Nvidia 為什麼會如此 “友好” 和 “開放”？

Nvidia 已經向不使用其 NVLink 技術或 Infiniband 的系統銷售了大量 GPU，最近的結果顯示其網絡設備銷售遠遠落後於芯片銷售。上個季度，儘管 Nvidia 的數據中心半導體收入增長了 116%，但其數據中心網絡收入實際上下降了 9%。

原因可能是來自傳統網絡技術的競爭，這些技術正在被行業更新以適應 AI。例如，去年，一些主要科技巨頭組成的財團聯合創建了 UALink，這是 NVLink 的一個開源替代品。這是在 2023 年由這些公司成立的超以太網財團的基礎上，後者創建了一種基於以太網的替代方案，以對抗 Nvidia 的 Infiniband——即使在基於 Nvidia GPU 的系統中也是如此。

由於其網絡技術的採用程度不及其 GPU，Nvidia 可能試圖擴大其網絡可尋址市場，以便在非 Nvidia 系統中提升銷售。

這也可能是一個防禦性舉措

除了擴大網絡市場，Nvidia 可能還在承認定製設計的 AI 加速器相對於 Nvidia 芯片的採用率在增加。雖然 Nvidia 的 GPU 不會消失，但請記住，Nvidia 在極其昂貴的芯片上大約有 75% 的毛利率。當一家雲公司設計自己的定製 AI 加速器時，它只需支付給代工廠的毛成本。因此，這意味着雲公司在製造自己的定製芯片時，只需支付大約 25% 的 Nvidia 芯片成本。

雖然設計自己芯片會有額外的研發成本，但由於 AI 加速器非常昂貴，並且在最新的 AI 系統中以大規模部署，毛成本遠遠超過這些額外的研發設計成本。

因此，ASIC 的需求正在上升。根據 The Information Network 的數據，定製 ASIC 的市場份額從 2023 年的約 22% 增加到預計 2025 年的 30%，而 GPU 的市場份額則從 2023 年的約 72% 降至預計今年的 65%。根據分析師的説法，CPU 和 FPGA 佔據了剩餘的約 5% 的 AI 工作負載。

現在，Nvidia 仍然應該會增長，因為整體 AI 基礎設施市場仍在快速增長。然而，Nvidia 可能會隨着時間的推移繼續失去市場份額給成本更低的定製 ASIC。通過開放其 NVLink 技術，它可能仍然會找到進入這些雲巨頭系統的方法，即使 ASIC 從 GPU 中獲得了更多的市場份額，也能帶來增量收入機會。

這對股東意味着什麼

總體而言，Nvidia 嘗試獲得對雲巨頭 ASIC 系統的接觸可能是個好主意，因為這些系統可能會隨着時間的推移而獲得市場份額。然而，新的 NVLink Fusion 產品可能對那些預期 Nvidia GPU 長期超高速增長，或至少在這些相同利潤率下持續超高速增長的人發出警告。

雖然 Nvidia 目前確實擁有先發和軟件優勢，但云巨頭有能力投資於自己的硅，並且只要他們能夠節省數百億美元，他們就會繼續這樣做。看起來 Nvidia 可能正在通過 NVLink Fusion 承認這一現實。