Warren Buffett's $348 Billion Warning to Wall Street, and Why the Stock Market May Crash

沃倫·巴菲特的業績記錄是極少數投資者能夠匹敵的。伯克希爾哈撒韋(BRK.A -0.32%)(BRK.B -0.70%) 自 1965 年他接管以來，年均回報率達 20%，幾乎是 標準普爾 500 指數(^GSPC -0.04%) 年均收益的兩倍。

巴菲特通過明智的資本配置決策為股東創造了價值。有時這意味着收購整個企業，有時則意味着購買股票。無論如何，他的投資天賦使得伯克希爾成為了一家萬億美元的公司。

然而，巴菲特剛剛向華爾街發出了警告。儘管標準普爾 500 指數在 3 月份跌入調整區間，伯克希爾在第一季度的資產負債表上仍持有創紀錄的 3480 億美元現金及現金等價物。這表明，儘管市場下跌，巴菲特仍難以找到合理價格的股票，這暗示着可能會出現更大幅度的下跌。

投資者應該知道以下幾點。

圖片來源：Getty Images。

從歷史上看，標準普爾 500 指數在達到當前估值後總是會崩潰

週期性調整後的市盈率（CAPE）用於判斷股市指數是否被高估。它衡量的是當前價格與過去十年平均通脹調整後收益的比率。CAPE 比率有時被稱為希勒市盈率，因為它是由諾貝爾經濟學獎得主羅伯特·希勒開發的。

目前，標準普爾 500 指數的 CAPE 比率為 34.8，這是自 1957 年該指數創建以來僅出現 7.6% 的昂貴估值。CAPE 比率超過 34 的月份主要集中在兩個事件周圍：互聯網泡沫（1998 年至 2001 年）和 COVID-19 大流行（2021 年至 2022 年）。而結果總是市場崩潰。

• 互聯網泡沫： 每月 CAPE 比率首次在 1998 年 2 月超過 34，並在 2001 年 5 月之前大致保持在該水平。隨着投資者對互聯網公司的失望，標準普爾 500 指數最終從高點下跌了 49%。
• COVID-19 大流行： CAPE 比率首次在 2021 年 1 月超過 34，並在 2022 年 3 月之前保持在該水平。隨着飆升的通脹迫使美聯儲以數十年來最快的速度加息，標準普爾 500 指數最終從高點下跌了 25%。

簡而言之，標準普爾 500 指數在每月 CAPE 比率超過 34 後總是（最終）崩潰。但還有更多壞消息。該指數在接下來的幾年中通常會產生負回報。圖表顯示了標準普爾 500 指數在每月 CAPE 讀數超過 34 後的 1 年、2 年和 3 年的平均回報。

數據來源：羅伯特·希勒。表格由作者提供。

如圖所示，當標準普爾 500 指數的每月 CAPE 比率超過 34 時，該指數在接下來的 1 年、2 年和 3 年的平均回報都是負值。換句話説，歷史表明，該指數在三年後可能會更低。

情況因特朗普總統對美國貿易政策的重大改變而進一步複雜化。許多經濟學家預計關税將推高價格並減緩經濟增長，可能導致衰退。任何驗證這些擔憂的經濟數據都可能成為導致股市崩潰的導火索。

儘管經歷了幾次市場崩潰，標準普爾 500 指數在過去三十年中年均回報率為 10.4%

對於耐心的投資者來説，有一些好消息。首先，過去的表現並不保證未來的結果。標準普爾 500 指數並不一定會崩潰，僅僅因為它在過去每次 CAPE 比率超過 34 時都崩潰。當前的情況可能是規則的例外。

其次，標準普爾 500 指數的 CAPE 比率在最近幾十年中一直在上升，可能是因為其利潤率也在攀升。互聯網和雲計算等技術使公司更具盈利能力，而人工智能（AI）有望進一步提高效率。如果利潤率持續上升，投資者可能會容忍更高的估值。

最後，儘管在過去三十年中經歷了幾次股市崩潰，包括上述兩次，標準普爾 500 指數仍然回報了 1890%，相當於年均 10.4%。

因此，即使股市在不久的將來崩潰，歷史表明，耐心持有優質股票的投資者將獲得豐厚的回報。