英伟达：股价高位震荡估值偏高 短期或有回调风险

智通财经 APP 获悉，下周英伟达(NVDA.US)即将发布财报，美股研究社聚焦英伟达股价走势。英伟达在 AI 算力领域龙头地位稳固，凭性能与生态构筑深厚护城河，财务表现亦呈快速增长且稳健态势，近期更获利好信息助力。然而，竞争加剧、地缘政策不确定、供应链隐忧及中东发展不及预期等风险不容忽视。当前估值偏高，折射市场对其未来盈利能力的强烈信心，但一旦表现不及预期，估值回调风险随之而来。近期股价于 130 - 138 美元区间震荡，若突破 BOLL 线上轨，或迎新一轮升势，但 MACD 与 KDJ 指标显示短期回调风险犹存，长期上升趋势仍未改变。

美股这几日有些疲态了，尤其是 5 月 21 日出现了大幅抛售，标普 500ETF-SPDR 、道琼斯指数、纳斯达克综合指数当日收盘时跌幅分别为 1.61%、1.91%、1.41%。

导火索主要是因为最新一轮的美债拍卖表现疲软，拍卖的收益率显著高于市场预期，说明投资者对此兴趣低迷，加上最近穆迪下调了美国的信用评级，所以市场对美国债务的可持续性担忧加剧，美债价格下跌、收益率攀升。而且市场还在担忧美国减税会推高美国财政赤字、加速美国债务的爆表。

除此之外，接下来还有一系列的催化剂都值得关注，都可能会密切影响市场的走势。包括：

美国通胀数据是否会进一步放缓，是否会重燃市场对减息的预期？美国货币政策是否会受到特朗普的政治干扰？

关税谈判进入 90 天暂停期后，能否迎来协议的达成？地缘风险和流动性的变数，又会带来什么化学反应？

美股企业盈利是否会达到市场预期，科技巨头的财报能否撑住高估值？美股指数是否迎来技术调整？

宏观环境很复杂，谁也料不到股市下一步具体会如何，但接下来几个月，震荡回调估计是少不了了。不过从长期来看，科技板块仍然会是市场持续关注的一大焦点。

说到科技板块，接下来就说说今天的重点：英伟达。下周英伟达即将发布财报，英伟达向来是美股市场最受关注的标的之一，财报前后更是做相关交易的重要节点。

下面就来讲讲英伟达目前在基本面、技术面、资金面等方面有什么讯号，以及如何用期权轻松部署相关机会！

从各类信息中寻找交易讯号！

先简单总结一下：英伟达有较强的护城河，接下来挑战和机遇并存，估值和技术面的长期趋势未改但短期有回调风险。期权方面隐含波动率仍未达到最高水平，多空双方还在交战，但 5 月 21 日的大单显示看多情绪更浓。接著来看详细内容。

1、基本面如何？

从财报来看，不用多说，过往的财报表现是强劲的。营收、净利润的规模及成长速度都比较亮眼，主要受到资料中心这个核心业务的驱动，毛利率也处于较高水平，现金流、资产负债表也表现得比较稳健。往后看，市场对于它 26Q1 和 Q2 的几个关键财务指标的预测，也呈现了稳健成长趋势。

虽然英伟达 H20 晶片的对华出口受美国限制，可能影响中国区的收入，加上晶片行业的竞争正在加剧（来自 AMD、谷歌、微软、亚马逊等大厂商，还有华为等国内厂商）带来一定的压力，但说到底英伟达目前仍然是 AI 晶片的老大，它的性能优势和生态优势构建了明显的护城河。并且最近传出了不少利好消息：

一方面来自中东市场的突破，和沙特阿拉伯、阿联酋等国家合作投资 AI 基础设施，这可能会提振 Blackwell 晶片的需求。英伟达 Blackwell 架构晶片也正在和超微电脑合作量产，以全面取代旧款 Hopper 架构。而且英伟达近期也决定在华设立研发实验室，以应对美国的制裁，承诺为大中华市场设计兼容的 AI 晶片，可能在 6 月前完成。另外黄仁勋今日也宣布了推出下一代 GB300 系统、个人 AI 计算机 DGX Spark 全面投产等多项重要进展。

不过呢，市场也有担忧。担忧英伟达处于 Blackwell 量产初期是否会有供应链的风险，担忧中东的成长前景可能遇到执行风险，还有英伟达在中东大规模部署 AI 基础设施的成功经验，也可能被其他 AI 基础设施公司或其他超大规模企业复制。市场现在有个观点，认为英伟达令人瞩目的三位数的增长速度将在 2027 财年进一步放缓。

从估值来说，英伟达目前静态市盈率 PE 为 44.83，虽然低于其历史中位数，但高于行业均值（半导体的 PE 为 25 倍）。市净率和市销率更是显著高于行业平均水平。

技术面、资金面、期权有何讯号？

截至 5 月 21 日，$英伟达 (NVDA.US)$ 最近几日的股价在 130-138 美元的区间震荡。在 130 美元附近形成了短期支撑，而在 138 美元附近有短期阻力。

BOLL 线显示目前股价在中轨和上轨之间，更接近上轨 141.551，如果站稳的话可能迎来新一轮的突破。MACD 显示，DIF 和 DEA 线在零轴上方收敛，短期动能减弱，但中长期仍然处于上升通道。KDJ 线目前显示超买讯号，反映短线趋势看淡。

资金方面，最近几日出现持续的净流出，5 月 21 日净流出 17 亿美元，可能主要是受短期获利了结的因素影响。但从沽空数据来看，5 月 21 日的沽空比例是 13.49%，低于市场平均水平，而空头持仓比例在近期也有所下滑，说明空头的压力有限。

再来看期权数据，当前隐含波动率 IV 为 56.23%，属于相对中等，尚未达到较高水平。从期权持仓量来看，到期日早于 6 月底的期权，持仓量相差不大，呈现相对明显的多空分歧。

这里多解释两句：一般来说，财报发布前 3 财报发布前 3 星期-1 日，因为不确定性高，所以 IV 会快速上升；而在财报发布后，IV 快速下跌，出现 IV Crush。*IV 上升反映市场预期资产的价格波动将加大。其他条件不变时，IV 上升会带来期权价格的上升。

再看期权异动情况，5 月 21 日有几笔相对较大的单值得关注。整体看下来，看升情绪偏多，也有关于 110-160 美元和更收窄些的 120-145 美元的价格区间的看法。

第一笔是偏看多的订单，可能预计英伟达在 260116 之前不会跌到 120 美元。第二笔可能是在最近两日看升，但觉得财报发布后也不会升到 145 美元。第三笔的买 Call 和卖 Put 双向交易显示看多情绪。第四笔可能反应交易者预计到 250815 时，股价不会超出 110-160 美元的范围。第五笔则用 3 个不同行权价的买 Call 行为表达了看升情绪。

总结一下

英伟达在 AI 算力方面的龙头地位是比较稳固的，形成了性能和生态方面的护城河，财务方面也未脱离快速增长和稳健表现的轨道，近期又有利好信息加持。不过也存在竞争加剧、出口限制等地缘政策的不确定性、供应链的风险、中东发展不及预期等风险。

目前估值相对高了点，反映市场对它后续盈利能力的信心，不过如果不及预期，可能迎来估值的回调。近期股价在 130-138 美元之间震荡，如果突破 BOLL 线上轨有可能迎来新一轮上升，MACD 和 KDJ 结合来看，显示可能短期有回调风险，长期上升暂未发生变化。近期有资金流出压力，可能源于短期获利了结，不过当前空头压力有限。

当前期权 IV 尚未达到最高，IV 有进一步上升的可能性，期权持仓量分布显示多空仍在交投，但最近的期权异动情况则显示了相对看升的情绪，且交易者在关注 110-160 美元和 120-145 美元的价格区间。