NVIDIA: Stock price fluctuates at a high level with overvaluation; short-term pullback risk may exist

智通財經 APP 獲悉，下週英偉達(NVDA.US)即將發佈財報，美股研究社聚焦英偉達股價走勢。英偉達在 AI 算力領域龍頭地位穩固，憑性能與生態構築深厚護城河，財務表現亦呈快速增長且穩健態勢，近期更獲利好信息助力。然而，競爭加劇、地緣政策不確定、供應鏈隱憂及中東發展不及預期等風險不容忽視。當前估值偏高，折射市場對其未來盈利能力的強烈信心，但一旦表現不及預期，估值回調風險隨之而來。近期股價於 130 - 138 美元區間震盪，若突破 BOLL 線上軌，或迎新一輪升勢，但 MACD 與 KDJ 指標顯示短期回調風險猶存，長期上升趨勢仍未改變。

美股這幾日有些疲態了，尤其是 5 月 21 日出現了大幅拋售，標普 500ETF-SPDR 、道瓊斯指數、納斯達克綜合指數當日收盤時跌幅分別為 1.61%、1.91%、1.41%。

導火索主要是因為最新一輪的美債拍賣表現疲軟，拍賣的收益率顯著高於市場預期，説明投資者對此興趣低迷，加上最近穆迪下調了美國的信用評級，所以市場對美國債務的可持續性擔憂加劇，美債價格下跌、收益率攀升。而且市場還在擔憂美國減税會推高美國財政赤字、加速美國債務的爆表。

除此之外，接下來還有一系列的催化劑都值得關注，都可能會密切影響市場的走勢。包括：

美國通脹數據是否會進一步放緩，是否會重燃市場對減息的預期？美國貨幣政策是否會受到特朗普的政治干擾？

關税談判進入 90 天暫停期後，能否迎來協議的達成？地緣風險和流動性的變數，又會帶來什麼化學反應？

美股企業盈利是否會達到市場預期，科技巨頭的財報能否撐住高估值？美股指數是否迎來技術調整？

宏觀環境很複雜，誰也料不到股市下一步具體會如何，但接下來幾個月，震盪回調估計是少不了了。不過從長期來看，科技板塊仍然會是市場持續關注的一大焦點。

説到科技板塊，接下來就説説今天的重點：英偉達。下週英偉達即將發佈財報，英偉達向來是美股市場最受關注的標的之一，財報前後更是做相關交易的重要節點。

下面就來講講英偉達目前在基本面、技術面、資金面等方面有什麼訊號，以及如何用期權輕鬆部署相關機會！

從各類信息中尋找交易訊號！

先簡單總結一下：英偉達有較強的護城河，接下來挑戰和機遇並存，估值和技術面的長期趨勢未改但短期有回調風險。期權方面隱含波動率仍未達到最高水平，多空雙方還在交戰，但 5 月 21 日的大單顯示看多情緒更濃。接著來看詳細內容。

1、基本面如何？

從財報來看，不用多説，過往的財報表現是強勁的。營收、淨利潤的規模及成長速度都比較亮眼，主要受到資料中心這個核心業務的驅動，毛利率也處於較高水平，現金流、資產負債表也表現得比較穩健。往後看，市場對於它 26Q1 和 Q2 的幾個關鍵財務指標的預測，也呈現了穩健成長趨勢。

雖然英偉達 H20 晶片的對華出口受美國限制，可能影響中國區的收入，加上晶片行業的競爭正在加劇（來自 AMD、谷歌、微軟、亞馬遜等大廠商，還有華為等國內廠商）帶來一定的壓力，但説到底英偉達目前仍然是 AI 晶片的老大，它的性能優勢和生態優勢構建了明顯的護城河。並且最近傳出了不少利好消息：

一方面來自中東市場的突破，和沙特阿拉伯、阿聯酋等國家合作投資 AI 基礎設施，這可能會提振 Blackwell 晶片的需求。英偉達 Blackwell 架構晶片也正在和超微電腦合作量產，以全面取代舊款 Hopper 架構。而且英偉達近期也決定在華設立研發實驗室，以應對美國的制裁，承諾為大中華市場設計兼容的 AI 晶片，可能在 6 月前完成。另外黃仁勳今日也宣佈了推出下一代 GB300 系統、個人 AI 計算機 DGX Spark 全面投產等多項重要進展。

不過呢，市場也有擔憂。擔憂英偉達處於 Blackwell 量產初期是否會有供應鏈的風險，擔憂中東的成長前景可能遇到執行風險，還有英偉達在中東大規模部署 AI 基礎設施的成功經驗，也可能被其他 AI 基礎設施公司或其他超大規模企業複製。市場現在有個觀點，認為英偉達令人矚目的三位數的增長速度將在 2027 財年進一步放緩。

從估值來説，英偉達目前靜態市盈率 PE 為 44.83，雖然低於其歷史中位數，但高於行業均值（半導體的 PE 為 25 倍）。市淨率和市銷率更是顯著高於行業平均水平。

技術面、資金面、期權有何訊號？

截至 5 月 21 日，$英偉達 (NVDA.US)$ 最近幾日的股價在 130-138 美元的區間震盪。在 130 美元附近形成了短期支撐，而在 138 美元附近有短期阻力。

BOLL 線顯示目前股價在中軌和上軌之間，更接近上軌 141.551，如果站穩的話可能迎來新一輪的突破。MACD 顯示，DIF 和 DEA 線在零軸上方收斂，短期動能減弱，但中長期仍然處於上升通道。KDJ 線目前顯示超買訊號，反映短線趨勢看淡。

資金方面，最近幾日出現持續的淨流出，5 月 21 日淨流出 17 億美元，可能主要是受短期獲利了結的因素影響。但從沽空數據來看，5 月 21 日的沽空比例是 13.49%，低於市場平均水平，而空頭持倉比例在近期也有所下滑，説明空頭的壓力有限。

再來看期權數據，當前隱含波動率 IV 為 56.23%，屬於相對中等，尚未達到較高水平。從期權持倉量來看，到期日早於 6 月底的期權，持倉量相差不大，呈現相對明顯的多空分歧。

這裏多解釋兩句：一般來説，財報發佈前 3 財報發佈前 3 星期-1 日，因為不確定性高，所以 IV 會快速上升；而在財報發佈後，IV 快速下跌，出現 IV Crush。*IV 上升反映市場預期資產的價格波動將加大。其他條件不變時，IV 上升會帶來期權價格的上升。

再看期權異動情況，5 月 21 日有幾筆相對較大的單值得關注。整體看下來，看升情緒偏多，也有關於 110-160 美元和更收窄些的 120-145 美元的價格區間的看法。

第一筆是偏看多的訂單，可能預計英偉達在 260116 之前不會跌到 120 美元。第二筆可能是在最近兩日看升，但覺得財報發佈後也不會升到 145 美元。第三筆的買 Call 和賣 Put 雙向交易顯示看多情緒。第四筆可能反應交易者預計到 250815 時，股價不會超出 110-160 美元的範圍。第五筆則用 3 個不同行權價的買 Call 行為表達了看升情緒。

總結一下

英偉達在 AI 算力方面的龍頭地位是比較穩固的，形成了性能和生態方面的護城河，財務方面也未脱離快速增長和穩健表現的軌道，近期又有利好信息加持。不過也存在競爭加劇、出口限制等地緣政策的不確定性、供應鏈的風險、中東發展不及預期等風險。

目前估值相對高了點，反映市場對它後續盈利能力的信心，不過如果不及預期，可能迎來估值的回調。近期股價在 130-138 美元之間震盪，如果突破 BOLL 線上軌有可能迎來新一輪上升，MACD 和 KDJ 結合來看，顯示可能短期有回調風險，長期上升暫未發生變化。近期有資金流出壓力，可能源於短期獲利了結，不過當前空頭壓力有限。

當前期權 IV 尚未達到最高，IV 有進一步上升的可能性，期權持倉量分佈顯示多空仍在交投，但最近的期權異動情況則顯示了相對看升的情緒，且交易者在關注 110-160 美元和 120-145 美元的價格區間。