Huatai Securities initiates coverage on HORIZONROBOT-W with a "Buy" rating and a target price of 9.28 yuan

華泰證券發表報告，首次覆蓋地平線機器人 (09660.HK)，給予「買入」評級，基於 2025 年預測市銷率 31.1 倍，目標價 9.28 元。公司是市場領先的乘用車高級輔助駕駛芯片和解決方案供應商，旨在賦能汽車及機器人，推動終端智能化。

該行認為，地平線有望受惠於理想 (02015.HK)、比亞迪 (01211.HK)、大眾等車企持續推動高階輔助智駕功能快速增長；子公司地瓜機器人深耕泛機器人領域，卡位機器人芯片。同時看好公司 2025 年 J6 系列芯片和城市 HSD 算法放量，逐步開啓機器人領域產品應用。該行預計地平線 2025 至 2027 年的芯片出貨量有望達 400 萬、522 萬及 693 萬顆，實現收入 36.6 億、55.4 億及 78.2 億元人民幣。

市場擔憂地平線出海存在較大的不確定性。該行認為其海外競爭對手 Mobileye、TI 在高算力芯片上量產落後，英偉達 (NVDA.US) 則在成本控制和智駕軟件能力上存在不足。海外汽車市場對高階智駕的需求愈加迫切，地平線已經和博世、電裝、大陸等龍頭 Tier1 展開合作，有望從 2026 年起進軍海外市場。