Huaxi Securities: Pet economy spending steadily increases, optimistic about the pet service sector

智通财经 APP 获悉，华西证券发布研报称，根据《2025 宠物行业白皮书》，2024 年中国城镇宠物消费市场规模达 3002 亿元，同比增长 7.5%。根据该行测算，2030 年我国城镇宠物消费市场空间有望达到 4787 亿元，对应 2024-2030CAGR 为 6.9%。宠物医疗消费以 13.9% 的增速成为增长最快细分领域，食品板块仍占据 52.8% 的最大份额。该行预计未来中国宠物行业非食品板块有望占比持续提升，其中宠物医疗增速最快。

华西证券主要观点如下：

宠物行业规模：预计 2030 年达到 4787 亿元，7%CAGR

根据《2025 宠物行业白皮书》，2024 年中国城镇宠物消费市场规模达到 3002 亿元，同比增长 7.5%。参考海外发展，该行分析，(1) 行业驱动的短期因素主要为：PE 融资等对行业供给端扩张的节奏、收入增速、宠物价格的阶段性炒作 (如藏獒、宠物猫等)，中长期因素则为人均 GDP、结婚率及生育率、老龄化等经济和人口影响。根据中国农业大学动物医学院的资料，人均 GDP 达到 3000 美元以上时，宠物产业有望迎来高速发展。

(2) 行业高增长的持续时间、增速、以及增长放缓后稳态的增速和盈利水平：1) 日本宠物行业高增长基本持续了 14 年、1978-1992 年 CAGR15.8%，同期伴随的是日本出生率由 14.9% 下降至 9.8%;根据厚生劳动省统计数据，日本登记在册犬数自 1960 年 191 万只增至 2009 年 688 万只，CAGR2.6%，2008 年宠物数达到顶点后开始下滑。2) 美国宠物行业高增长阶段在 1956-1990 年，诞生了最大的宠物连锁商超 PetSmart(1987 年)、Petco(1965 年)、最大的连锁宠物医院 VCA(1986 年);90 年代以来已放缓至个位数增长 (5.9%)，但 16-23 年在电商、宠物营养品等带动下加速增长 (10.4%)。根据该行测算，2030 年我国城镇宠物消费市场空间有望达到 4787 亿元，对应 2024-2030CAGR 为 6.9%。

宠物行业细分：食品占比过半，医疗消费增速最高

2024 年宠物食品消费占我国城镇宠物总消费约 52.8%，宠物用品/宠物医疗/宠物服务 (主要为宠物美容) 占比分别为 12.4%/28.0%/6.8%，2019-2024 年宠物食品/用品/宠物医疗/宠物服务消费 CAGR 分别为 4.1%/7.8%/13.9%/4.2%，宠物医疗消费增速最高，宠物服务增速放缓该行分析受一级市场融资影响扩张增速、以及阶段性消费降级影响。

对标海外来看，2024 年美国宠物食品/宠物护理和产品/宠物用品、活体动物、非处方药/其他服务占比分别为 43%/22%/26%/9%，2019-2024 年 CAGR 分别为 9.4%/2.2%/12.9%/4.0%，宠物用品、活体动物、非处方药增速最快。日本 2023 年活体、服务/宠物食品/宠物用品占比分别为 44.9%/37.7%/17.4%。该行预计未来中国宠物行业非食品板块有望占比持续提升，其中宠物医疗增速最快。

受益标的

(1) 宠物连锁医院：瑞普生物;(2) 宠物用品：依依股份、大千生态、天元宠物;(3) 宠物食品：乖宝宠物、中宠股份、佩蒂股份、路斯股份、百合股份、源飞宠物等。

风险提示：市场竞争风险;品牌建设不及预期;行业增速放缓。