May 28 Financial Breakfast: Yields on long-term bonds in the US, Japan, and Germany decline, gold precariously holds above 3300, and US stocks rise across the board

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歐美雙方同意快速推進貿易談判，美國本周有望達成幾項新的貿易協議，印度或是其中之一，美國 5 月消費者信心指數回升。債券市場方面，日本政府擬削減超長期國債發行量，美、日、德長債殖利率大幅回落，債券市場擔憂緩解。美國三大股指全線上揚，其中道指漲 1.78%；標指漲 2.05%；納指升 2.47%；中國金龍指數回吐 0.28%。

熱門股方面，馬斯克強調現時必須把全部注意力放在特斯拉旗下業務，特斯拉股價收市漲 6.9%；本周稍後公佈業績的輝達漲 3.2%；蘋果公司及微軟均升逾 2%。

美元指數漲 0.63% 至 99.60。美元/日元大漲 1.06%，重返 144.0 上方，歐元/美元跌 0.52% 受阻於 1.1400。黃金自高位 3350 一度重挫 65 美元至 3285 美元，其後勉強收復 3300 關口；WTI 原油跌 1.12% 至 61.07 美元；比特幣跌 0.3%，維持於 110000 下方整固，以太坊漲 3.66% 至 2657 美元。

宏觀要聞

日本或減超長債發行量，美、日、德長債殖利率下跌

日本政府正在考慮削減超長期債券的發行量，此舉旨在緩解市場對日本政府財政狀況可能惡化的擔憂情緒。近來日本超長期債券的殖利率已經攀升至創紀錄水準，主要原因是人壽保險公司等傳統買家的需求出現減少。

日本可能減少發債量，或使尋求購入長債的投資者轉向美債，緩解了市場對全球債市遭到拋售的擔憂。美國 30 年期國債殖利率跌 1.61%、10 年期殖利率跌 1.35%；日本 30 年期國債殖利率跌 6.5%；德國 30 年期殖利率跌 1.97%，均錄得連續三日下跌。

日央行暗示進一步加息，日本 34 年來首度失去最大債權國地位

日本央行行長植田和男暗示，如果經濟一如預期地好轉，他將繼續提高基準利率。植田和男在日本央行主辦的一次會議上表示，日本目前面臨以食品價格上漲形式出現的新一輪供應衝擊，央行基本觀點是食品價格上漲的影響預計會減弱，但考慮到基礎通脹率比幾年前更接近 2%，需要謹慎評估食品價格通脹對基礎通脹的傳導效應。

植田和男又提到，鑑於不確定性日益增加，尤其是與貿易政策相關的不確定性，央行最近下調了經濟和通脹預期，但仍然預計在預測期的後半段，基礎通脹率將逐步向 2% 邁進。

日本對外淨資產創新高，但仍失去全球最大債權國地位，是 34 年來的首次。日本財務省數據顯示，去年日本對外淨資產達到創紀錄的 533.05 萬億日圓，按年增長約 13%，連續第 7 年增長，主要受益於日圓走弱及日本企業海外併購的強勁需求。不過，日本 34 年來首次失去全球最大債權國地位，被德國超越。德國同期的對外淨資產為 569.7 萬億日圓。

聯准會就通脹前景展開「健康的辯論」

聯准會官員透露，目前聯准會內部正就通脹影響展開一場「健康的辯論」，到底應將其視為一次短暫衝擊，還是一種更持久的狀況。部分聯准會官員呼籲將關稅政策的影響視為暫時的通脹衝擊，應優先考慮通過降息來支持美國經濟增長；另一部分官員則認為，關稅的中長期影響可能還不明朗，貨幣政策需要更加謹慎。

明尼阿波利斯聯儲銀行行長卡什卡利（Neel Kashkari）再次強調，在貿易戰引發不確定性，以及面臨捍衞通脹預期這一「至關重要」任務之際，聯准會必須採取審慎態度。卡什卡利稱，談判可能需要數月甚至數年才能徹底結束。對中間產品徵收的關稅需要一段時間才能傳導至最終價格，而且隨著時間推移，通脹預期失錨的風險可能上升。

歐美貿易衝突降溫，美國本周或達成幾項貿易協議

歐盟委員會主席馮德萊恩上週末稱，歐盟準備迅速而果斷地推進談判。美國總統川普稱，歐盟提議展開會談是一個積極的事件，他希望歐洲能夠開放市場，與美國進行貿易。川普此前同意將對歐盟商品增收 50% 關稅的措施推遲至 7 月 9 日實施。但稱若無法達成協議或受到不公平對待，他有權為歐洲輸美貿易設定一個協議。

白宮國家經濟委員會主任哈塞特（Kevin Hassett）對 CNBC 表示，我們將看到更多的協議，甚至在本周就可能就會看到幾項協議。印度是接近達成協議的國家之一，而部分國家的關稅可能降至 10% 或更低。

美國 4 月耐用品訂單初值跌 6.3%，美國 5 月消費者信心指數回升

美國 4 月耐用品訂單初值跌 6.3%，降至 2,963 億美元，是自 2024 年 1 月以來最大跌幅，但略低於市場預期的 7.8% 降幅。前值下修至升 7.6%。受到該期間全面 10% 互惠關稅開始實施的壓力，以及在前一個月訂單提前下達後對商品的需求減弱的影響。扣除飛機的非國防資本物品的新訂單 (作為商業支出指標) 下降 1.3%。4 月份美國工廠的商業設備訂單創下去年 10 月以來的最大跌幅。在關稅和稅收政策不確定性的影響下，企業投資意願正在減弱。

美國研究機構世界大型企業研究會 27 日發佈的調查數據顯示，受最新貿易局勢進展等因素影響，美國 5 月消費者信心指數從 4 月的 85.7 回升至 98，高於市場預期，結束此前連續 5 個月的下降，顯示出消費者對經濟狀況的整體情緒明顯改善。

市場行情

美股：美股三大指數全線上漲，道指漲 1.78%，標指漲 2.05%，納指升 2.47%。

歐股：歐洲股市普遍上漲，德國 DAX 30 指數漲 1.02%。法國 CAC 40 指數跌 0.02%。英國富時 100 指數漲 0.73%。

債市：美國十年期基準公債殖利率約 4.45%，較上一個交易日跌 5 個基點。

商品：黃金跌 1.69%，報 3300 美元/盎司。WTI 原油跌 1.12%，報 61.07 美元/桶。

外匯：美元指數漲 0.63%，報 99.5。美元/日圓漲 1.06%，歐元/美元跌 0.52%。

加密貨幣：比特幣 24 小時內跌 0.45%，目前報 108886 美元。以太幣 24 小時內漲 3.81%，目前報 2657.3 美元。

港股：恒指夜市期指收報 23328 點，升 50 點，較昨日恒指收市 23381 點，低水 54 點，成交 13194 張。國指夜市期指收報 8462 點，較昨日國指收市低水 8 點。

全球公司要聞

輝達的供應商加快人工智慧數據中心的機架生產

據英國金融時報，知情人士透露，在導致發貨延遲的技術問題得到解決後，輝達的供應商正在加快其旗艦人工智慧數據中心的 “機架” 生產。富士康、英業達、戴爾和緯創等輝達的合作夥伴已經取得了一系列的技術突破，開始出貨輝達 Blackwell 架構的人工智慧伺服器。

臺積電漲超 1.7% 發聲明硬剛美國晶片關稅

臺積電漲超 1.7%，報 195.35 美元。消息面上，近日，臺積電致函美政府，警告稱若美方執意對晶片徵收進口關稅，將影響該公司在美國亞利桑那州的投資計畫。臺積電在意見函中強烈建議，應豁免其他已經承諾在美國投資半導體的公司不受關稅、管制的影響，並提到許多供應鏈的材料、設備在美國並沒有替代品。

Trump Media 籌集 25 億美元融資以購買比特幣

Trump Media(DJT.US) 週二宣佈，已與約 50 家機構投資者達成認購協議，發行和出售約 15 億美元的普通股和 10 億美元本金零息可轉換優先擔保票據，以收購 25 億美元並創建比特幣庫存。公司補充指，Crypto.com 和 Anchorage Digital 將為其比特幣庫存提供託管。

今日要聞前瞻

聯准會威廉姆斯參加日本央行金融研究所會議的小組討論

美國副總統萬斯在比特幣 2025 大會上發表講話

第 39 屆歐佩克和非歐佩克產油國部長級會議舉行

聯准會公佈 5 月貨幣政策會議紀要

澳大利亞 4 月加權 CPI 年率

新西蘭聯儲公佈利率決議和貨幣政策聲明

法國第一季度 GDP 年率終值

德國 5 月季調後失業率

瑞士 5 月 ZEW 投資者信心指數

美國 5 月裏奇蒙德聯儲製造業指數

美國至 5 月 23 日當周 API 原油庫存