<p>作者：Laila Maidan</p>
<p>投資者在英偉達展示出健康的業務狀況以及未來巨大的增長機會時，採取了 “保持冷靜，繼續前行” 的態度。</p>
<p>在英偉達公司報告財報並解釋出口限制對其業務的影響時，市場情緒是 “保持冷靜，繼續前行”。該股在週三的盤後交易中上漲超過 4%。</p>
<p>英偉達的財年第一季度業績顯示，收入為 440.6 億美元，同比增長 69%，高於華爾街基於 FactSet 數據的預期 440.34 億美元。</p>
<p>分析師在報告前最關心的是英偉達（NVDA）將如何應對美國政府對其 H20 產品的最新出口限制，該產品已經根據早期的對華技術銷售規則進行了修改。在電話會議上，首席執行官黃仁勳承認，目前尚無解決方案可以讓公司繼續出口這些芯片。英偉達也無法對其 Hopper 產品線進行進一步調整以滿足最新的限制。</p>
<p>由於出口管制，英偉達在第一季度進行了 45 億美元的庫存減記。此外，它還指出，由於無法發運 H20 芯片，第一季度損失了 25 億美元的收入。英偉達預計第二季度將面臨額外 80 億美元的收入損失。展望未來，公司指出，最大的問題將是無法進入中國 500 億美元的人工智能加速器市場。</p>
<p>儘管如此，英偉達預計財年第二季度收入將在 450 億美元左右，誤差範圍為正負 2%。分析師預計為 459 億美元。但考慮到該期間預計的 80 億美元收入損失，這一前景並不差。</p>
<p>在電話會議上，Melius Research 的分析師 Ben Reitzes 指出，收入指引表明，排除來自中國的收入損失後，公司表現好於預期。首席財務官 Colette Kress 指出，最新的芯片系列 Blackwell 的增長是公司收入強勁的來源。</p>
<p>黃仁勳補充説，有四個積極的意外幫助緩解了中國收入的衝擊。這些包括由於推理人工智能的發展而導致的芯片需求增加，這些模型能夠解決問題並得出結論；撤銷了旨在對銷售 AI 芯片到中國以外國家的更廣泛出口管制的 AI 擴散規則；對能夠理解和完成企業級任務的 AI 代理的需求不斷增長；以及工業 AI 或 AI 工廠。黃仁勳相信，人工智能將成為全球每個工廠的一部分，因為新的工廠正在建設中。</p>
<p>這不是投資者習慣的那種超預期表現，但考慮到英偉達所面臨的問題，數據並不差，Globalt Investments 的高級投資組合經理 Thomas Martin 表示。關鍵在於英偉達的調整後毛利率為 61%。然而，如果沒有 H20 芯片的減記，調整後的毛利率將為 71.3%，與分析師的預期一致。這表明儘管在中國遇到挫折，業務仍然健康。</p>
<p>就股票估值而言：英偉達的前瞻市盈率為 28.3，該指標衡量投資者為公司每賺取一美元支付的金額。根據 FactSet 的數據，這一數字低於其五年平均水平 40。隨着投資者展望增長放緩，該比率正在收縮，但這對公司的前景並不是負面因素。英偉達剛剛經歷了收入增長的巨大爆發。該公司在財年 2024 年實現了 126% 的增長，在財年 2025 年實現了 114% 的增長。分析師預計財年 2026 年和 2027 年的增長率分別為 53% 和 24%。</p>
<p>總之，股票的定價更加合理。英偉達正在逐漸迴歸到一個可持續的正常增長率，儘管 Martin 不確定這一增長將穩定在何處。他表示，目前投資者願意為意外驚喜和人工智能發展的未來潛力買單。</p>
<p>-Laila Maidan</p>
<p>本文由 MarketWatch 創作，MarketWatch 由道瓊斯公司運營。MarketWatch 與道瓊斯新聞通訊和《華爾街日報》獨立出版。</p>

英偉達

<p>儘管由於美國出口限制影響其 H20 產品，Nvidia 的預測令人失望，但其股票在盤後交易中仍上漲超過 4%。該公司報告的收入增長了 69%，達到 440.6 億美元，略低於華爾街的預期。Nvidia 預計第二季度將損失 80 億美元的收入，但預計收入為 450 億美元。分析師指出，AI 相關產品的需求強勁，調整後的毛利率健康，達到 61%。Nvidia 的前瞻市盈率為 28.3，表明隨着增長的正常化，其估值更加合理</p>

<p>By Laila Maidan</p>
<div class="lb-trans"><p>作者：Laila Maidan</p>
</div><p>Investors are embracing a 'keep calm and carry on' attitude as Nvidia shows a healthy business outside of China, with big growth opportunities ahead</p>
<div class="lb-trans"><p>投資者在英偉達展示出健康的業務狀況以及未來巨大的增長機會時，採取了 “保持冷靜，繼續前行” 的態度。</p>
</div><p>&#34;Keep calm and carry on&#34; was the mood around Nvidia Corp.'s stock as the company reported earnings and explained the impact of export restrictions on its business. The stock rallied by more than 4% in after-hours trading on Wednesday.</p>
<div class="lb-trans"><p>在英偉達公司報告財報並解釋出口限制對其業務的影響時，市場情緒是 “保持冷靜，繼續前行”。該股在週三的盤後交易中上漲超過 4%。</p>
</div><p>Nvidia's fiscal first-quarter results included revenue of $44.06 billion, up by 69% from a year earlier, and above Wall Street's estimates for $44.34 billion, based on FactSet data.</p>
<div class="lb-trans"><p>英偉達的財年第一季度業績顯示，收入為 440.6 億美元，同比增長 69%，高於華爾街基於 FactSet 數據的預期 440.34 億美元。</p>
</div><p>Top of mind for analysts, heading into the report, was how Nvidia (NVDA) would address the U.S. government's latest export restrictions on its H20 product, which had already been modified to meet earlier rules on technology sales to China. On the call, Chief Executive Jensen Huang admitted that, as of yet, there was no solution that would allow the company to continue exporting the chips. Nvidia also isn't able to make further adjustments to its Hopper product line to meet the newest restrictions.</p>
<div class="lb-trans"><p>分析師在報告前最關心的是英偉達（NVDA）將如何應對美國政府對其 H20 產品的最新出口限制，該產品已經根據早期的對華技術銷售規則進行了修改。在電話會議上，首席執行官黃仁勳承認，目前尚無解決方案可以讓公司繼續出口這些芯片。英偉達也無法對其 Hopper 產品線進行進一步調整以滿足最新的限制。</p>
</div><p>Nvidia conducted $4.5 billion in inventory writedowns for its first quarter as a result of the export controls. Additionally, it noted $2.5 billion in revenue loss from an inability to ship out its H20 chips in the first quarter. Nvidia is expecting an additional $8 billion in revenue losses for the second quarter. Going forward, the company cited that the biggest issue would be the lack of access to China's $50 billion market for article intelligence accelerators.</p>
<div class="lb-trans"><p>由於出口管制，英偉達在第一季度進行了 45 億美元的庫存減記。此外，它還指出，由於無法發運 H20 芯片，第一季度損失了 25 億美元的收入。英偉達預計第二季度將面臨額外 80 億美元的收入損失。展望未來，公司指出，最大的問題將是無法進入中國 500 億美元的人工智能加速器市場。</p>
</div><p>Despite that, Nvidia expects fiscal second-quarter revenue to come in at $45 billion, plus or minus 2%, Analysts were expecting $45.9 billion. But the outlook isn't bad considering the expected $8 billion in lost revenue for the period.</p>
<div class="lb-trans"><p>儘管如此，英偉達預計財年第二季度收入將在 450 億美元左右，誤差範圍為正負 2%。分析師預計為 459 億美元。但考慮到該期間預計的 80 億美元收入損失，這一前景並不差。</p>
</div><p>On the call, Melius Research analyst Ben Reitzes noted that the revenue guidance implies the company is doing better than expected when excluding the revenue losses from China. Chief Financial Officer Colette Kress pointed to growth in Blackwell, the company's latest chip family, as the source of the company's revenue strength.</p>
<div class="lb-trans"><p>在電話會議上，Melius Research 的分析師 Ben Reitzes 指出，收入指引表明，排除來自中國的收入損失後，公司表現好於預期。首席財務官 Colette Kress 指出，最新的芯片系列 Blackwell 的增長是公司收入強勁的來源。</p>
</div><p>Huang added that there were four positive surprises helping cushion the China revenue blow. They included an increase in chip demand due to the development of reasoning AI, which are models that can problem solve and reach conclusions; the rescinding of the AI diffusion rule, which was intended to be a wider set of export controls impacting sales of AI chips to countries other than China; the growing demand for AI agents that can understand and complete tasks at an enterprise level; and industrial AI or AI factories. Huang believes AI will be a part of every factory globally as new plants are currently being built.</p>
<div class="lb-trans"><p>黃仁勳補充説，有四個積極的意外幫助緩解了中國收入的衝擊。這些包括由於推理人工智能的發展而導致的芯片需求增加，這些模型能夠解決問題並得出結論；撤銷了旨在對銷售 AI 芯片到中國以外國家的更廣泛出口管制的 AI 擴散規則；對能夠理解和完成企業級任務的 AI 代理的需求不斷增長；以及工業 AI 或 AI 工廠。黃仁勳相信，人工智能將成為全球每個工廠的一部分，因為新的工廠正在建設中。</p>
</div><p>It's not the kind of beat that investors have been used to, but the numbers weren't bad given the issues Nvidia was navigating, said Thomas Martin, senior portfolio manager at Globalt Investments. Key to the numbers was Nvidia's adjusted gross margin, which came in at 61%. However, without the writedown from the H20 chips, the adjusted gross margin would have been 71.3%, in line with what analysts were looking for. It's a sign that the business remains healthy, despite the setbacks in China.</p>
<div class="lb-trans"><p>這不是投資者習慣的那種超預期表現，但考慮到英偉達所面臨的問題，數據並不差，Globalt Investments 的高級投資組合經理 Thomas Martin 表示。關鍵在於英偉達的調整後毛利率為 61%。然而，如果沒有 H20 芯片的減記，調整後的毛利率將為 71.3%，與分析師的預期一致。這表明儘管在中國遇到挫折，業務仍然健康。</p>
</div><p>In terms of how the stock is valued: Nvidia has a forward price-to-earnings ratio of 28.3, with the metric measuring how much an investor pays for every dollar the company earns. That's below its five-year average of 40, according to data compiled from FactSet. The ratio is compressing as investors look ahead to slowed growth, but it's not a negative to the company's outlook. Nvidia is coming off of a huge pop in revenue growth. The company saw 126% growth in fiscal 2024 and 114% growth in fiscal 2025. For fiscal 2026 and fiscal 2027, analysts expect growth rates of 53% and 24%, respectively.</p>
<div class="lb-trans"><p>就股票估值而言：英偉達的前瞻市盈率為 28.3，該指標衡量投資者為公司每賺取一美元支付的金額。根據 FactSet 的數據，這一數字低於其五年平均水平 40。隨着投資者展望增長放緩，該比率正在收縮，但這對公司的前景並不是負面因素。英偉達剛剛經歷了收入增長的巨大爆發。該公司在財年 2024 年實現了 126% 的增長，在財年 2025 年實現了 114% 的增長。分析師預計財年 2026 年和 2027 年的增長率分別為 53% 和 24%。</p>
</div><p>In short, the stock is more reasonably priced. Nvidia is just dwindling down to a normalized growth rate, one that it can sustain, added Martin, even though he's not sure where that growth will settle. For now, he said, investors are just willing to pay for upside surprises and the future potential of AI development.</p>
<div class="lb-trans"><p>總之，股票的定價更加合理。英偉達正在逐漸迴歸到一個可持續的正常增長率，儘管 Martin 不確定這一增長將穩定在何處。他表示，目前投資者願意為意外驚喜和人工智能發展的未來潛力買單。</p>
</div><p>-Laila Maidan</p>
<div class="lb-trans"><p>-Laila Maidan</p>
</div><p>This content was created by MarketWatch, which is operated by Dow Jones &amp; Co. MarketWatch is published independently from Dow Jones Newswires and The Wall Street Journal.</p>
<div class="lb-trans"><p>本文由 MarketWatch 創作，MarketWatch 由道瓊斯公司運營。MarketWatch 與道瓊斯新聞通訊和《華爾街日報》獨立出版。</p>
</div>

Here's why Nvidia's stock is climbing despite a disappointing forecast

- Nvidia 第一季度營收達 440.6 億美元，同比增長 69%。  
- 受出口限制影響，Nvidia 預計第二季度將損失 80 億美元收入。  
- 儘管面臨挑戰，Nvidia 仍預期第二季度營收在 450 億美元左右。  