ProLogis: The "American Exceptionalism" faces challenges but still remains optimistic about US stocks

智通財經 APP 獲悉，普徠仕環球精選股票策略基金經理 Peter Bates 表示，雖然 “美國例外論 “近期受到挑戰，但仍最為看好美股。美國股市憑藉其自由市場結構、流動性、健全的金融監管和透明度而脱穎而出，加上完善的教育和司法體系，這些基礎維護創新，使優秀的創意能獲得專利保護並發展為蓬勃的業務。即使經歷政治變遷（包括特朗普時期的政策），這些優勢依然穩固。短期估值溢價或會波動，但從結構性角度來看，其他已發展經濟體在未來數年內難以超越美國。

Peter Bates 指出，目前，已發展市場表現良好，銀行資本充裕且穩健，信貸環境穩定，大多數地區接近充分就業，支撐強勁的消費開支。標普 500 指數約九成的企業已公佈第一季業績，平均收入和每股盈利增長分別達 5% 和 14%，遠超市場預期的 7% 每股盈利增長。第二季的初期數據（包括信用卡消費和失業救濟申請數據）亦維持穩健。

然而，市場具有前瞻性，而政策決定（如關税和税收）會隨時間影響經濟。關鍵問題在於這些政策，包括其他全球領袖的反應，是否會打斷當前的經濟增長勢頭。雖然關税等干擾因素已經存在，但整體而言，已發展經濟體應該保持韌性。重大市場危機通常源於金融體系不穩定，而目前我們並未見到這種情況。

主要關注的問題是美國赤字持續超過國內生產總值 (GDP) 的 6%。如果這引發市場對美國信用可靠性的質疑，可能導致 10 年期國債票息率升穿 5%，對股票估值帶來壓力。雖然票息率升至 4.5% 尚屬可控範圍，但若升至 5% 或更高，將難以支撐美股 20 倍市盈率的合理性，從而侵蝕股票的風險溢價。然而，雖然美國赤字問題令投資者擔憂，但並未動搖支撐其 “例外主義” 地位的核心體系。全球各地確實存在許多優秀企業，但美國的核心體系更有可能持續帶來具吸引力的長期投資機會。