Amazon Stock: Buy, Hold or Sell?

在 2023 年初觸及約 84 美元的多年低點後，亞馬遜（AMZN -0.31%）的股價已翻倍至 200 美元（截至本文撰寫時），這得益於財務狀況的改善。

隨着公司在人工智能（AI）等順風因素的推動下前進，同時面臨電子商務放緩等逆風，投資者可能會想：現在是買入、持有還是賣出亞馬遜股票的時機？

讓我們仔細看看。

圖片來源：Getty Images。

亞馬遜在 2024 年的表現如何？

首先，回顧亞馬遜最近的表現，重點關注其 2024 年的表現。總體而言，這一年表現穩健，原因有幾個。

亞馬遜的收入增長了 11%，達 6380 億美元，得益於所有三個主要業務板塊的增長。北美增長了 10%，國際業務增長了 9%，亞馬遜雲服務（AWS）增長了 19%。雖然 11% 的收入增長率並不算特別高，但考慮到亞馬遜的運營規模，這仍然是相當顯著的。

此外，儘管其收入增長穩健，但亞馬遜在 2024 年的表現亮點是其底線的巨大改善。運營利潤從 369 億美元躍升至 686 億美元，增長了 86%，這得益於所有業務板塊的利潤增長。快速的利潤率擴張展示了這家巨頭在管理成本和運營槓桿方面的強大執行能力。

在運營方面，亞馬遜繼續提高交付速度，與 2023 年第四季度相比，向 Prime 會員交付的同日或隔夜商品數量增加了 65% 以上。它還在美國推出了亞馬遜 Haul，這是一項新的超低價購物服務，以與 Temu 和 Shein 等低成本競爭者競爭。

同樣，在其雲計算業務（AWS）中，這家科技公司在 2024 年取得了良好的進展，例如推出了新的 Trainium2 AI 芯片，在亞馬遜 Nova 中建立了基礎模型，並在亞馬遜 Bedrock 中創建了新的模型和功能，為客户提供靈活性和成本節約。所有這些創新幫助公司在持續的 AI 競爭中佔據了有利位置。

換句話説，儘管規模龐大，這家科技巨頭仍在努力為用户提供優質體驗，並保持在關鍵市場的份額。

亞馬遜在未來幾年的前景如何？

亞馬遜可能因其電子商務業務的成功而成為家喻户曉的名字，但未來幾年最重要的增長動力可能來自其他業務板塊。

最大的贏家可能是 AWS，它受益於人工智能進步和持續向雲遷移等大趨勢。例如，全球 AI 市場預計將從 2024 年的 2940 億美元增長到 2032 年的 17720 億美元，年均複合增長率為 29%。作為全球最大的雲計算參與者，AWS 擁有 30% 的市場份額，準備從這一千載難逢的趨勢中受益。

另一個正在獲得 traction 的業務（在未來幾年可能進一步加速）是亞馬遜的廣告業務。圍繞 Prime Video 和亞馬遜搜索，廣告業務在 2025 年第一季度產生了 140 億美元的收入，同比增長 18%。這一板塊的增長速度甚至快於 AWS（同季度增長 17%）。與 AWS 一樣，廣告業務是一個高利潤率的業務，預計將隨着時間的推移為這家巨頭的利潤率擴張做出貢獻。

與前兩個業務不同，電子商務板塊在未來幾年可能會出現混合表現。在積極的一面，亞馬遜可以利用其龐大的規模從傳統實體購物中獲得市場份額，並在印度等新興市場擴展。負面因素是，它必須應對關税的不確定性和 Temu、Shein 等新興競爭對手。因此，儘管亞馬遜仍然處於有利位置以發展其電子商務業務，但電子商務的前景不會像 AWS 和廣告業務那樣簡單明瞭。

儘管亞馬遜各個業務板塊的前景可能不同，但必須強調的是，該公司擁有一種圍繞 “第一天” 心態的獨特文化。這種心態專注於客户至上、擁抱新趨勢、願意嘗試和失敗，以及避免官僚主義。

只要公司能夠保持這種文化，它就有良好的基礎在未來幾年繼續增長，儘管考慮到其已經龐大的規模，增長速度可能會放緩。

亞馬遜的股票便宜嗎？

這是投資者在對亞馬遜股票做出決策之前應該考慮的另一個因素：股票估值與其過去的關係。在這裏，我們使用市銷率（P/S）作為代理。

亞馬遜的市銷率在過去五年中範圍從 1.7 到 4.6 倍。截至本文撰寫時，市銷率為 3.3 倍，正好處於該範圍的中間。

當前的估值表明，儘管亞馬遜的股票今天並不是一個便宜的選擇，但與其過去的估值相比，也並不算過高。

對投資者的意義

亞馬遜在 2024 年交出了強勁的業績，突顯了其執行能力的強大。

其高利潤率的業務——AWS 和廣告——將推動未來的增長，受益於人工智能等趨勢。儘管電子商務面臨混合前景，但亞馬遜的 “第一天” 文化將可能使其在可預見的未來保持競爭力。

因此，儘管股票今天並不是一個強烈的買入機會，但也不是賣出。現有投資者應持有該股票，而長期投資者可以考慮小規模買入，並隨着時間的推移逐步增加持倉。