CSC: Concerns over tariffs may temporarily suppress market sentiment, focusing on service consumption and new consumption

智通財經 APP 獲悉，中信建投證券發佈研究報告稱，關税擔憂再起，短期或壓制市場情緒，但從邊際上看，市場正逐步對關税脱敏。4 月工業企業利潤改善，“兩新” 與消費激勵政策兑現程度良好，拉動下游消費增長，同時支撐中游設備製造業， 5 月 PMI 製造業整體景氣回暖，出口訂單反彈，新動能和消費品表現突出，中國基本面的韌性將為市場提供底部支撐。配置上繼續看好具備地緣政治隔離、內需驅動和成長彈性特徵的 “新質內需成長” 方向，目前仍以內需循環為佳，聚焦服務消費、新消費、反關税。

美國再次發出關税威脅，市場擔憂再起，或將短期壓制市場情緒。近日美方不斷有消息稱，中方違反中美日內瓦經貿會談共識，實施多項對華歧視性限制措施再次施壓。同時，5 月 30 日，基於 232 條款，特朗普宣佈將鋼鋁關税從 25% 提升至 50%，暗示特朗普政府正在籌備關税 “B 計劃”。關税 “過山車” 可能短期壓制 A 股市場情緒，但相比 4 月初對華有效關税幅度或無法更加極端，市場對關税正逐步脱敏。

工業企業盈利改善，關税戰衝擊下保持韌性。消費激勵政策拉動下游消費盈利增長。大規模設備更新相關政策與轉口貿易支撐中游設備製造業。美國關税導致部分輕工業利潤承壓。新動能行業利潤增速持續加快，拉動作用顯著。價格拖累延續，以價換量仍然顯著。5 月 PMI 數據顯示景氣逐漸回暖。製造業 PMI 主要由生產和新訂單拉動，出口訂單反彈，反映一部分中美關税戰緩和成果。新動能和消費品行業表現持續突出。5 月價格繼續下降，但趨於平穩。

6 月作為 A 股分紅集中釋放的關鍵節點，需跟蹤資金流向與行業景氣度邊際變化把握高股息標的配置機會。從歷史規律看，受年報披露及派息制度約束，A 股 5-7 月進入分紅高峰期，6 月分紅規模尤為突出，高股息板塊成為資金配置焦點。金融、公用事業、能源等行業憑藉穩定現金流與高股息率，易吸引保險資金、養老金等追求穩健收益的中長期資金，帶動板塊階段性估值修復。需警惕分紅後的資金兑現壓力。歷史數據顯示，部分投資者存在 “分紅前佈局、到賬後獲利了結” 的套利行為，尤其在市場風險偏好低迷時，這種行為可能引發相關個股或板塊短期資金流出，加劇股價調整壓力。建議在把握高股息標的配置機會的同時，做好風險防範。

堅守內需循環，聚焦服務消費、新消費。短期來看，外部不確定性倒逼內循環加速，政策端發力消費擴容、增質提效，總基調聚焦內需提振、政策催化與消費復甦。中長期來看，服務消費、新消費是重要的經濟增長新動能。