Inflation is not a "one-time deal": Federal Reserve officials issue warnings, concerned that tariffs could trigger persistent inflation or even stagflation

儘管傳統經濟模型認為關税只會帶來一次性通脹衝擊，但週二多位美聯儲官員罕見表達強烈擔憂，認為特朗普反覆搖擺、過於拖沓的關税政策可能引發更持久、更復雜的通脹壓力，並對經濟與就業造成滯後性打擊。芝加哥聯儲主席古爾斯比甚至表示，白宮貿易政策可能導致美國出現 “滯脹”。

美聯儲理事庫克：低通脹數據或被關税逆轉

美聯儲理事麗莎·庫克（Lisa Cook）週二在紐約外交關係協會（Council on Foreign Relations）的一場演講中表示，她對當前通脹的進展表示擔憂，並指出近期的低通脹數據可能會因為美國關税的逐步傳導而出現逆轉。

她還表示，美國總統特朗普在貿易政策上的最新舉措，可能會對就業市場造成衝擊，儘管目前整體經濟狀況仍相對良好。

“我不會對政府的政策發表觀點。但我會研究這些政策的經濟影響，而目前來看，它們似乎正在增加通脹上升和勞動力市場降温的可能性。”

談到去通脹，庫克指出，最近確實有所進展。根據上週公佈的、符合美聯儲偏好指標的數據，4 月核心通脹率為 2.5%，總體通脹為 2.1%。

不過，多數經濟學家普遍認為，關税將推高成本。雖然美聯儲官員通常認為關税對物價的影響屬於一次性事件，但特朗普政府此次的關税範圍廣泛，可能改變這一判斷。她表示：

“與貿易政策變化相關的價格上漲，可能會在短期內阻礙通脹進一步改善。疫情後的高通脹經歷可能讓企業更願意提價，也讓消費者更容易相信高通脹會持續下去。”

庫克並未透露她認為美聯儲何時可以降息。她表示，目前的政策利率處於一個 “可以靈活應對” 的位置，美聯儲可以根據就業或通脹的雙重目標，及時做出反應。

“我認為，美國經濟仍然處於穩健狀態，但不確定性的上升對物價穩定和就業都構成風險。在做出決策時，我認為繼續從經濟史中學習非常有價值。我們最近的歷史經歷，為如何在高度不確定、風險上升時期進行政策判斷，提供了有益的教訓。”

博斯蒂克：關税政策不確定、節奏拖沓，未必只是一次性價格上漲

週二，亞特蘭大聯儲主席博斯蒂克（Raphael Bostic）表示，他預計今年只會有一次降息，因為 “多數通脹指標仍然在發出警報”。

在評估關税對通脹的影響時，標準的經濟學模型通常認為：這應該只是一次性的價格上漲。但博斯蒂克表示，特朗普政府加徵關税的方式不確定、節奏拖沓，使得實際情況比教科書中的理論複雜得多。

“教科書上説，關税一旦落地，大家就會知道發生了什麼，但過去幾個月的實際環境並不是這樣的，所以問題是，人們會如何應對一個持續、分階段推進的加徵過程。”

博斯蒂克表示，他最擔心的是這種拉長的、漸進式的關税推行方式，會如何影響企業和消費者的行為。如果企業和家庭開始預期未來還會不斷調整關税，這種預期可能會帶來更持續的通脹壓力。這種情況也讓美聯儲更難斷言，關税帶來的物價上漲究竟是不是一次性的。

“如果每週、每月都在談論類似的事情，就可能在心理層面引發反應。”

“現在我們還不知道這個過程會走到哪一步，所以我不會明確站在哪一方，我會保持警覺，持續關注。”

古爾斯比：關税可能導致 “滯漲”

芝加哥聯儲主席古爾斯比周二則表示，由於美國關税上調導致的通脹可能很快就會顯現，但由關税引發的經濟放緩則需要更長時間才能在數據中體現出來。

古爾斯比在愛荷華州錫達拉皮茲市由 Corridor Business Journal 主辦的一場活動上表示，企業 CEO 們已經釋放出信號，計劃將部分甚至全部關税成本轉嫁給消費者，因此價格上漲可能在一個月內出現在通脹數據中，

“如果它真的對價格造成明顯影響，那肯定會在幾個月內反映出來。”

他表示，如果更高的成本最終導致經濟放緩，“那部分影響在數據中體現出來則需要更長時間。”

時間差異之外，古爾斯比認為，特朗普的貿易政策可能會把經濟推向一種 “滯脹” 的方向，即是經濟增長停滯與通脹上升同時發生。

“就業減少，關税推動物價上漲，而央行在這種情況下該怎麼做，並沒有一本現成的操作手冊。”

古爾斯比還表示，如果未來關税政策塵埃落定，而若美國經濟看起來和 4 月 2 日特朗普宣佈一系列超出預期的關税措施之前差不多，那麼美聯儲可以將短期利率 “降到比現在明顯更低的水平”。但他表示：

“但考慮到當前的不確定性，我也不敢太有信心地表達這個看法，因為誰知道呢？萬一我們明天醒來，發現關税又要對全球提高到 50%，那很多美國本土企業就要遭殃了，我們也得想辦法應對。”

風險提示及免責條款

市場有風險，投資需謹慎。本文不構成個人投資建議，也未考慮到個別用户特殊的投資目標、財務狀況或需要。用户應考慮本文中的任何意見、觀點或結論是否符合其特定狀況。據此投資，責任自負。