The S&P 500 Index approaches historical highs, economists warn that employment data may become a turning point

儘管關税局勢混亂以及美國聯邦赤字飆升引發債市恐慌，美國股市卻依舊強勁上漲。標普 500 指數在過去一個月內大漲 6.3%，創下自 1990 年以來 5 月份的最佳表現，距離歷史高點僅一步之遙。

智通財經 APP 獲悉，據美國銀行的數據，這輪反彈主要得益於科技巨頭的亮眼表現。在過去七週經歷了諸多擔憂之後，標普 500 指數年初至今已轉為上漲，截至週二收盤年內上漲 1.74%，較 4 月初低點反彈 19.8%。

儘管市場情緒高漲，經濟學家們警告稱，這種樂觀或將遭遇現實的衝擊，尤其是來自勞動力市場的潛在疲軟。消費支出是美國經濟增長的核心動力，而就業市場的變化則直接影響消費者信心與支出水平。

美國勞工部將在本週五公佈 5 月的就業報告。Pantheon 宏觀經濟公司的首席美國經濟學家 Samuel Tombs 預計，美國 5 月新增非農就業人數為 12.5 萬，符合華爾街共識，但也將是除去年 10 月 (因颶風影響) 之外近一年來的最低增長水平。去年 10 月的就業數據曾因颶風 “萊斯利” 和 “米爾頓” 造成的停工，以及波音 (BA.US) 工人和港口碼頭工人的罷工而嚴重受挫。

Tombs 指出：“5 月的就業報告很可能顯示勞動力需求正在放緩，這將加大美聯儲年內降息的壓力，即使現在還無法確認新一輪關税是否僅帶來短期通脹。”

Apollo Global Management 的首席經濟學家 Torsten Sløk 認為，本季度的月度新增就業人數將放緩至 12 萬人，下半年甚至可能下降到 6.4 萬和 6.6 萬。

根據聖路易斯聯儲的數據，就業市場 “保本增長率”(break-even rate) 約為 15.3 萬。一旦連續幾個月低於這一水平，失業率就可能上升，目前該數據為 4.2%。

儘管 CME FedWatch 工具仍預計美聯儲將在 9 月進行年內首次降息，若 5 月的就業報告顯著疲軟，央行可能會在 6 月 18 日的利率決議中下調經濟增長與通脹預期。

市場的反應也可能截然不同：若降息是因經濟增長乏力或失業率上升所致，投資者或將轉向防禦性策略，與目前因抗通脹導致的降息預期推動的股市上漲形成鮮明對比。

事實上，5 月份標普 500 的強勢上漲雖然由科技股領漲，也伴隨着資金轉入消費必需品、公用事業和醫療等防禦型板塊。這表明投資者正在為可能出現的不確定風險做準備，例如 7 月 9 日特朗普政府 “解放日” 關税暫停措施到期。

此外，美國聯邦巡迴上訴法院即將對特朗普 “互惠關税” 的合法性作出終審裁決，也將為市場帶來更多不確定性。

LPL Financial 的首席股票策略師 Jeffery Buchbinder 表示：“股市目前已經計入了大量利好消息，而債券市場卻面臨多重阻力。我們認為，現在並不是增加投資組合風險的最佳時機，投資者應等待市場回調後再考慮加碼股票。”