Breakfast | NVIDIA rises nearly 3%, leading tech stocks, and once again returns to the throne of the world's largest company by market value

市場概述

美國就業數據向好，暫時抵消投資者的經濟增長擔憂，美股進一步走高，道指四連漲，芯片股連續兩日跑贏大盤，英偉達漲近 3%、領漲道指，英偉達四個多月來首次市值回到第一。核電股 Constellation 盤初漲超 9% 後轉跌；富國銀行盤後一度漲 10%；中概指數兩日連漲。

美國職位空缺公佈後，美債收益率轉升、刷新日高；美元指數加速反彈、未繼續逼近三年低位；黃金進一步回落、原油加速續漲，黃金盤中跌超 1%，原油盤中漲 2% 至兩週新高。

亞洲時段，A 股集體收漲，創新藥板塊活躍，恒指、恆科指雙雙漲超 1%，老鋪黃金漲超 6% 創新高，商品、國債多下跌。

要聞

白宮稱中美領導人本週將舉行會談，中國外交部回應：沒有可以提供的消息；美方稱中方違反日內瓦會談共識，外交部重申：施壓和脅迫不是同中方打交道的正確方式；王毅會見美國新任駐華大使龐德偉。

歐盟擬限制中企參與醫療器械公共採購，中國外交部、商務部：堅決維護中國企業的合法權益。

特朗普宣佈6 月 4 日鋼鋁關税提高至 50%，進口自英國鋼鋁關税仍維持在 25%；白宮證實寫信 “催” 貿易談判夥伴 “交方案”；媒體此前稱，特朗普發 “最後通牒”，希望各國週三前提供 “最佳貿易方案”。

馬斯克猛噴特朗普支出案：“讓人厭惡”、支持的議員 “可恥”。

OECD年內第二次下調全球增長預測，稱美國是受關税打擊最嚴重國家之一，將美經濟增長預期從 2.8% 砍至 1.6%。

美國 4 月 JOLTS 職位空缺意外不降反增，招聘、裁員增加，自主離職人數減少。

美國勞工統計局預告週五重磅非農：將更正 4 月就業報告的許多數據，不會影響失業率等關鍵指標。

歐元區 5 月調和 CPI同比增長初值 1.9%，八個月來首次低於歐洲央行 2% 的目標，支持歐央行進一步降息。

通脹不是 “一錘子買賣”：美聯儲高官齊警告，擔憂關税引發持久通脹甚至滯脹。

李在明當選韓國總統，發表感謝演説，稱正式當選後將同朝鮮對話。

日本10 年期國債拍賣需求火爆，週四 30 年期日債拍賣成下一個考驗；報道：日本政府將呼籲更多國內投資人持有日本國債。

小米投資者大會：YU7 定價將在開售前一兩天確定，標準版不會只比 SU7 高 2 萬元，雷軍稱反內卷不打價格戰，汽車業務預計三四季度實現盈利。

市場收報

歐美股市：道指漲 0.51%，標普 500 指數漲 0.58%，納斯達克漲 0.81%。歐洲 STOXX 600 指數收漲 0.09%。

A 股：滬指漲 0.43%，深成指漲 0.16%，創業板指漲 0.48%。

債市：到債市尾盤，美國十年期基準國債收益率約為 4.45%，兩年期美債收益率約為 3.95%，均日內升約 1 個基點。

商品：WTI 7 月原油期貨收漲 1.42%。布倫特 8 月原油期貨收漲 1.55%。COMEX 8 月黃金期貨收跌 0.59%。倫錫收漲 2.2%，倫銅漲 0.2%，倫鎳跌 0.6%。

要聞詳情

全球重磅

白宮稱中美領導人本週將舉行會談，中國外交部回應。據環球時報，在 6 月 3 日外交部例行記者會上，有記者提問，白宮稱，中美領導人本週將舉行會談，發言人有何回應？對此，發言人林劍表示，我沒有可以提供的消息。

• 美方稱中方違反日內瓦會談共識，外交部重申：施壓和脅迫不是同中方打交道的正確方式。據人民日報，外交部發言人林劍表示，美方在毫無事實根據的情況下，對中方抹黑指責，出台對華芯片出口管制、暫停對華芯片設計軟件銷售、宣佈撤銷中國留學生簽證等極端打壓措施，嚴重破壞日內瓦共識，也損害了中方正當權益，中方對此堅決反對，已提出嚴正交涉。
• 王毅會見美國新任駐華大使龐德偉。王毅強調，日內瓦經貿會談後，中方認真嚴格落實雙方共識。但令人遺憾的是，美方近日以莫須有理由，接連出台一系列消極舉措，損害中方正當權益，中方對此堅決反對。美方應相向而行，切實落實兩國元首今年 1 月通話達成的重要共識，為中美關係重返正軌創造必要條件。
• 歐盟擬限制中企參與醫療器械公共採購，對此，外交部發言人林劍表示，中方將堅決維護中國企業的正當合法權益；商務部新聞發言人稱，對這一保護主義做法，中方堅決反對。希望歐方糾正錯誤做法，中方將密切關注歐方後續行動，並將採取措施，堅定維護中國企業的合法權益。

特朗普宣佈6 月 4 日鋼鋁關税提高至 50%，白宮證實寫信 “催”貿易談判夥伴 “交方案”。據央視新聞，美國白宮發表聲明稱，美國總統特朗普宣佈將進口鋼鐵和鋁及其衍生製品的關税從 25% 提高至 50%，該關税政策自美國東部時間 2025 年 6 月 4 日凌晨零時零 1 分起生效。美國從英國進口的鋼鋁關税仍將維持在 25%。

• 此媒體稱，特朗普發 “最後通牒”：希望各國週三前提供 “最佳貿易方案”。距離 7 月 8 日關税恢復期限僅剩五週，特朗普政府發出緊急信函要求各國在週三前提交貿易談判最佳方案。這一舉動暴露了華盛頓在自設期限壓力下的焦慮，也為全球市場帶來新的不確定性。

剛離開就拆台？馬斯克猛噴特朗普支出案：“讓人厭惡”、支持的議員 “可恥”。馬斯克發帖稱，該法案將使本已巨大的美國政府預算赤字激增到 2.5 萬億美元，讓美國國民揹負難以承受的負債，“國會在讓美國破產”。而特朗普最近警告議員，若反對法案，民眾不會原諒。

• 特朗普 “大漂亮” 法案的參議院博弈焦點：債務上限條款。當特朗普的《大漂亮法案》闖關參議院之際，債務上限條款成為關注焦點。強硬派參議員已公開宣戰，要求剝離 “引爆國債” 的債務上限條款。特朗普憤怒回擊稱，要是反對法案，民眾不會原諒他！

OECD 年內第二次下調全球增長預測，稱美國是受關税打擊最嚴重國家之一。OECD 將 2025 年全球經濟增長率從此前的 3.3% 大幅調降至 2.9%，並將美國經濟增長預期從 2.8%“腰斬” 至 1.6%，並警告即使經濟活動疲軟的影響將超過支出削減和關税收入，美國預算赤字仍將進一步擴大。

美國4 月 JOLTS 職位空缺意外不降反增，招聘、裁員增加，自主離職人數減少。美國 4 月 JOLTS 職位空缺 739.1 萬人，預期 710 萬人，前值為 719.2 萬人。4 月招聘人數增至近一年來最高水平。4 月裁員人數攀升至去年 10 月以來最高水平。4 月自主離職的人數減少。

美國勞工統計局預告週五重磅非農：將更正 4 月就業報告的許多數據。美國勞工統計局週二在官網表示，將於 6 月 6 日（本週五）發佈 5 月就業報告時，更正 4 月就業報告的許多數據。勞工統計局指出，修正的原因是因採用重新設計的人口現況調查樣本而引入的權重存在輕微錯誤，並強調此次修正不會影響失業率等關鍵指標。

歐元區 5 月調和 CPI 同比初值 1.9%，八個月來首次低於歐洲央行 2% 的目標，支持歐央行進一步降息。核心通脹也降温至 2.3%，其中服務業成為降低整體通脹的主要因素，服務業價格漲幅從 4.0% 大幅放緩至 3.2%，創 2022 年 3 月以來最低增速。

通脹不是 “一錘子買賣”：美聯儲高官齊警告，擔憂關税引發持久通脹甚至滯脹。儘管傳統經濟模型認為關税只會帶來一次性通脹衝擊，但週二多位美聯儲官員罕見表達強烈擔憂，認為特朗普反覆搖擺、過於拖沓的關税政策可能引發更持久、更復雜的通脹壓力，並對經濟與就業造成滯後性打擊。芝加哥聯儲主席古爾斯比甚至表示，白宮貿易政策可能導致美國出現 “滯脹”。

李在明當選韓國總統，發表感謝演説，稱正式當選後將同朝鮮對話。據央視，當地時間 6 月 3 日，韓國多家媒體稱，李在明已確定當選新一屆韓國總統。當地時間 6 月 4 日凌晨，韓國共同民主黨總統候選人李在明抵達位於首爾汝矣島的國會前集會現場並發表演説，對韓國國民表示感謝。李在明表示將盡快安定半島局勢，同朝鮮展開對話，尋求共贏。

日本 10 年期國債拍賣需求火爆，週四30 年期日債拍賣成下一個考驗。本次 2.6 萬億日元的 10 年期日債拍賣中，投標倍數從上月的 2.54 大幅躍升至 3.66，遠超過去一年的平均水平。投資者密切關注週四的 30 年期拍賣，這將決定市場是否已做好迎接日本央行退出超寬鬆政策後"正常化"陣痛的準備。

• 報道：日本政府將呼籲更多國內投資人持有日本國債。報道稱，日本政府正在呼籲國內投資者增持政府債券，以遏制收益率的進一步飆升。日本政府還同時將備受關注的實現基本預算盈餘的目標時間延期，從原定的今年推遲至 2025 或 2026 財年。

小米投資者大會：YU7 定價將在開售前一兩天確定，汽車業務預計三四季度實現盈利。雷軍表示，YU7 售價不可能是網傳的 23.59 萬元，標準版不會只是比 SU7 標準版高 2 萬；反內卷不打價格戰，汽車芯片正在研發中，預計也將很快推出。

GPT-5 7 月上線？OpenAI 內部爆料 +Altman 瘋狂暗示，自曝前方時刻 “令人恐懼”。近日，著名預言帝、AIPRM 首席工程師 Tibor Blaho 在對話中暗示，OpenAI 將在 7 月發佈一個大的，多方推測很有可能就是 GPT-5。而 OpenAi CEO Altman 本人確認，o3 pro 也快來了。

AI 推動需求飆升，Meta 與 Constellation 簽下 20 年核電大單。Meta 簽署 20 年核電採購協議，從 2027 年中期將包攬伊利諾伊州 Clinton 核電站約 1.1 吉瓦的發電量，同時微軟、谷歌、亞馬遜也在積極佈局核電市場。Constellation CEO 表示，公司正在與多個客户就類似 Meta 合同的交易進行談判，預計在未來 6 至 12 個月內可能達成協議。

美聯儲解除資產規模限制，富國銀行走出醜聞陰影，盤後一度大漲 10%。美聯儲週二發佈聲明稱，富國銀行已滿足 2018 年監管行動所要求的所有條件，因此決定解除對其資產規模的限制。美聯儲表示，已完成對富國銀行整改措施、第三方評估結果以及其自身對該行公司治理和風險管理體系的審查。

穩定幣走上風口，“穩定幣第一股” 週四要 IPO 了。Circle 的商業模式簡單而誘人：公司發行與美元 1:1 錨定的穩定幣，然後將用户存入的美元投資於短期美國國債，賺取無風險收益。但看似 “完美” 的印鈔機模式背後，公司利潤被 Coinbase 等穩定幣分銷商吸血嚴重；營收高度依賴利率走勢，公司表現還和無比動盪的加密市場息息相關。

國內宏觀

中國 5 月財新制造業 PMI 降至 48.3，新訂單顯著收縮。5 月製造業供求同步下降，外需顯著拖累，就業繼續收縮，價格依舊疲弱，物流有所延遲，庫存基本穩定，企業家情緒自低位略有回升。

國內公司

台積電 CEO：2025 年銷售額增速按美元計將在 20% 區間中段，利潤將創紀錄。魏哲家表示，關税政策存在不確定性和風險等潛在影響，但截至目前，“尚未看到客户行為有任何轉變”，AI 需求仍強勁；企業 AI 是另一個支持未來數年結構性趨勢的 AI 需求來源；預計台積電今年先進製程銷售佔比將繼續上升，可達七至八成。

蔚來 Q1 營收同比增長 21.5%，環比下降 38.9%，整車毛利率 10%，Q2 交付指引預計環比增 71%-78%。 蔚來 Q1 淨虧損為 67.5 億元，同比增長 30.2%，但環比下降 5.1%；新車交付 42094 台，同比增長超 40%，環比下降 42.1%。預計 Q2 營收 195-201 億元，同比增長 11.8%-15.0%。

海外宏觀

特朗普 “大漂亮” 法案中埋着 “資本税地雷”，大摩：參議院若不澄清，市場將面臨衝擊。大摩認為，《大漂亮法案》的 899 條款有效地為美國政府 “將貿易戰轉變為資本戰創造了空間”，如果美債被納入 899 條款的徵税範圍，預計美債收益率曲線將進一步陡化、美元下行風險加大。目前市場寄希望於參議院能在最終立法中澄清 899 條款的適用範圍。

• “資產税” 引發新憂慮，美元跌出 “新紀錄”。美元今年前五個月累計下跌 8.4%，創下兑一籃子全球貨幣的有史以來最差 “開年表現”。有分析指出，圍繞海外持有美國資產的 “潛在博弈權力” 問題，可能正在削弱全球盈餘資金回流美國市場的動力，各方加速尋找美國資產替代品的行為，正對美元構成進一步壓力。

華爾街已學會了 “TACO 交易”：特朗普發飆後做空美股，5 天后反手做多。野村的研究顯示，自 2 月初以來，每當特朗普發出貿易威脅時立即做空標普 500 指數期貨，並在五天後反手做多，這一策略已經帶來 12% 的豐厚回報。相比之下，單純持有基準指數的投資者在經歷一系列令人心驚肉跳的波動後，幾乎沒有獲得任何實質性收益。

參考 50% 的鐵鋁關税，銅、鎳和鉑金等基本和鉑族金屬的 “關税推動漲價” 風險被低估。特朗普計劃自 6 月 4 日起將鋼鋁關税提高至 50%，花旗認為這一關税重錘未來可能擴展至銅、鉑族金屬，以及其他基礎金屬。花旗稱，法律障礙可能迫使美國政府更積極使用 S232 條款。相關研究報告加速推進，關税可能在 2025 年第三季度實施。今年第三季度基礎金屬價格可能下跌 10%，銅價尤為明顯。

大摩點評美國核電規劃：讓鈾再次偉大。摩根士丹利認為，美國到 2050 年實現 400 吉瓦核電產能的目標，突顯了特朗普政府支持核電的政策轉向，這一趨勢強化了鈾的長期需求前景，維持對 2025 年鈾價的積極看法。

超過 3000 筆美國私募信貸交易，全由約 20 人團隊的小評級公司完成。“次貸危機” 的幽靈再度浮現。費城郊區一棟四居室殖民小樓裏，一家名為 Egan-Jones 的評級機構以僅 20 人的團隊操盤 3000 餘筆私募信貸評級，撬動近萬億美元保險資金。與標普、穆迪等大型機構需要數月才能完成的評級過程相比，Egan-Jones 通常在 24 小時內提供初步評估並在不到五天給出正式評級，而評級理由只有輕飄飄的一頁紙。

儘管 OPEC+ 繼續增產，但俄烏和伊核推動油價大漲，“最恐慌時候已過去，而空頭已達今年最高水平”。OPEC+ 繼續增產但幅度低於預期，部分成員國反對增產顯示供應紀律嚴格。俄烏衝突升級和伊朗核問題加劇地緣政治緊張，降低受制裁產油國增產可能性。分析師指出最嚴重擔憂已消散，空頭頭寸達年內最高水平，為價格飆升創造條件。

伊朗外長：繼續進行鈾濃縮活動是伊朗的紅線。當地時間 6 月 3 日，伊朗外交部長阿拉格齊強調，繼續進行鈾濃縮活動是伊朗的紅線，這是所有國家都明白的現實。

烏克蘭 “木馬計” 改寫了 “戰爭模式”，馬斯克 “無人機才是未來戰場主宰”。無人機作戰的模式或許預示着戰爭形態進入了一個新的拐點：未來的衝突可能更多地表現為隱蔽、移動、難以檢測的無人機攻擊。紅杉資本合夥人 Shaun Maguire 稱：“價值不到 100 萬美元的無人機造成了超過 10 億美元的損失。關鍵基礎設施不再安全。”

海外公司

奢侈品出局，軍工股上位：萊茵金屬將接替開雲進 Euro Stoxx 50。摩根大通表示，這一調整將於 6 月 20 日生效。萊茵金屬股價今年迄今已暴漲約兩倍，僅 5 月份就飆升 26%，推動其市值飛昇至近 870 億歐元。在俄烏衝突持續、歐洲各國重新審視國防預算的背景下，軍工企業成為最直接的受益者。相比之下，開雲集團年內累計下跌 28%。

今日要聞前瞻

美國、歐元區 5 月服務業、綜合 PMI 終值。

美國 5 月 ADP 就業人數變動。

美聯儲公佈經濟狀況褐皮書。

亞特蘭大聯儲主席博斯蒂克、美聯儲理事庫克講話。

加拿大央行公佈利率決議。

美國上週 EIA 原油庫存變動。

<全文完>