Yale University is close to reaching an agreement to sell up to $2.5 billion in private equity, with a discount expected to be less than 10%

耶魯大學正準備在二級市場拋售高達 25 億美元的私募股權資產。

6 月 5 日據媒體報道，耶魯大學將首次在二級市場出售大規模私募股權持倉，這所常春藤盟校的捐贈基金正就代號為 “蓋茨比計劃” 的投資組合出售進行深入談判。私募股權資產價值高達 25 億美元，預計整體折價將低於 10%，儘管潛在買家對部分資產組合的估值折扣一度高達 15%。

報道稱，這筆交易是首席投資官 Matt Mendelsohn 領導下的重大調整，對其 410 億美元捐贈基金的重新配置。這也將成為今年規模最大的二級市場交易之一，並有望創下該市場的歷史新高。

大學捐贈基金正面臨雙重壓力：一方面是過去幾年私募股權基金分紅匱乏，另一方面是投資收入税負上升的前景。

共和黨在國會提議將某些私立學校捐贈基金的税率提高至 21%，較目前的 1.4% 大幅上升。這一税收威脅正迫使包括耶魯在內的精英院校重新審視其投資策略，現金流的緊迫需求使得昔日不可動搖的長期投資理念開始鬆動。

已故的 David Swensen 曾帶領耶魯大學開創性地投資於股票和債券之外的另類資產——對沖基金、風險投資和私募股權，這一策略被稱為"耶魯模式"。

這種方法徹底革命了捐贈基金投資理念，各大資金池紛紛增加對流動性較差和更復雜投資的敞口。

根據全美大學商務官協會對 2024 財年的研究，美國高等教育捐贈基金平均將 56% 的資產配置於另類投資。

截至 6 月 30 日，位於康涅狄格州紐黑文的耶魯大學在槓桿收購和風險投資基金中各持有超過 100 億美元，根據其 2024 財年財務報告顯示。

媒體指出，耶魯大學一年多來一直在考慮出售資產，並考慮削減數十隻基金的持倉，以清理舊有持倉。出售談判中涉及一項所謂的 “馬賽克交易”，允許買家挑選他們想要收購的特定投資基金。包括 Lexington Partners 和 HarbourVest Partners 在內的多家買家已對該投資組合進行了評估。

當這一模式的創始者開始大規模撤退時，整個行業或許需要重新思考：在税收政策急劇變化和流動性危機並存的新環境下，"耶魯模式"是否還能延續其昔日的輝煌？