Yale University is close to reaching an agreement to sell up to $2.5 billion in private equity, with a discount expected to be less than 10%

耶鲁大学正准备在二级市场抛售高达 25 亿美元的私募股权资产。

6 月 5 日据媒体报道，耶鲁大学将首次在二级市场出售大规模私募股权持仓，这所常春藤盟校的捐赠基金正就代号为 “盖茨比计划” 的投资组合出售进行深入谈判。私募股权资产价值高达 25 亿美元，预计整体折价将低于 10%，尽管潜在买家对部分资产组合的估值折扣一度高达 15%。

报道称，这笔交易是首席投资官 Matt Mendelsohn 领导下的重大调整，对其 410 亿美元捐赠基金的重新配置。这也将成为今年规模最大的二级市场交易之一，并有望创下该市场的历史新高。

大学捐赠基金正面临双重压力：一方面是过去几年私募股权基金分红匮乏，另一方面是投资收入税负上升的前景。

共和党在国会提议将某些私立学校捐赠基金的税率提高至 21%，较目前的 1.4% 大幅上升。这一税收威胁正迫使包括耶鲁在内的精英院校重新审视其投资策略，现金流的紧迫需求使得昔日不可动摇的长期投资理念开始松动。

已故的 David Swensen 曾带领耶鲁大学开创性地投资于股票和债券之外的另类资产——对冲基金、风险投资和私募股权，这一策略被称为"耶鲁模式"。

这种方法彻底革命了捐赠基金投资理念，各大资金池纷纷增加对流动性较差和更复杂投资的敞口。

根据全美大学商务官协会对 2024 财年的研究，美国高等教育捐赠基金平均将 56% 的资产配置于另类投资。

截至 6 月 30 日，位于康涅狄格州纽黑文的耶鲁大学在杠杆收购和风险投资基金中各持有超过 100 亿美元，根据其 2024 财年财务报告显示。

媒体指出，耶鲁大学一年多来一直在考虑出售资产，并考虑削减数十只基金的持仓，以清理旧有持仓。出售谈判中涉及一项所谓的 “马赛克交易”，允许买家挑选他们想要收购的特定投资基金。包括 Lexington Partners 和 HarbourVest Partners 在内的多家买家已对该投资组合进行了评估。

当这一模式的创始者开始大规模撤退时，整个行业或许需要重新思考：在税收政策急剧变化和流动性危机并存的新环境下，"耶鲁模式"是否还能延续其昔日的辉煌？