Is it "killing a thousand enemies and losing eight hundred of your own"? Trump's 899 clause may cause borrowing costs for Americans to soar!

當一項旨在懲罰外國投資者的税收措施可能最終反噬美國企業時，華爾街再次見證了政策制定者的"智慧"。

特朗普税收和支出法案中的第 899 條款針對的是那些實施數字服務税或其他被美國視為不公平的企業税收規則的國家。來自這些國家的投資者和公司從美國資產中獲得的收入將面臨逐步提高的税率，分析師稱之為"報復税"。

然而，法律專家指出，第 899 條款將以一種傷害美國公司的方式影響貸款利息支付。許多貸款協議要求借款人承擔在協議簽署後實施的此類税收上調。這些要求被稱為預扣税總額義務。借款人向美國政府繳納預扣税，但必須"補足"付款，以確保放貸方仍能收到全額利息。

例如，5% 的預扣税將要求欠款 1000 美元利息的借款人向美國政府繳納 50 美元，然後補足付款，使放貸方仍能收到 1000 美元。借款人的税收和利息合併支付實際上約為 1053 美元——因為補足付款本身也需要繳納預扣税。

報復税的雙刃劍效應

"這是一個重大問題，"律師事務所 A&O Shearman 華盛頓辦事處合夥人 Matthew Brown 表示，該措施可能會涉及外國銀行從美國分支機構外向美國借款人放貸的情況。他説，這種情況在銀團貸款中非常常見。

此外，一些借款人可能能夠通過將非美國放貸方踢出其信貸安排，以避免擬議第 899 條款帶來的利息成本增加。Brown 説：

“但他們是否這樣做取決於借款人的地位有多強，以及他們擁有大量放貸選擇的能力。”

一些放貸方也可能選擇承擔税收成本，因為那些要求借款人補足的放貸方可能會被拒絕未來的交易。"記憶是長久的，"紐約 King & Spalding 律師事務所合夥人 Carolyn Alford 説。

如果該措施生效，來自受影響國家的放貸方——而非借款人——將被期望承擔在此後簽署的信貸交易增加的成本。這可能使他們不太願意向美國實體放貸。

紐約 Davis Polk & Wardwell 合夥人 Michael Mollerus 表示，例如，法國或英國銀行"將不得不評估是否願意繼續放貸，如果它們面臨承擔這種無補償預扣税的風險。"

政治阻力與市場恐慌

該税收法案仍面臨諸多障礙，包括多名共和黨參議員因醫療補助削減和赤字規模而表示反對。該立法遭到馬斯克的抨擊，他稱其為"大規模、無恥、充滿豬肉的國會支出法案"和"令人厭惡的畸形產品"。

儘管如此，該提案已經讓華爾街感到恐慌，分析師擔心它會趕走外國投資者。按照現有條文，税率增長被設計為隨時間上升——從 5 個百分點開始，每年再增加 5 個百分點，直到比法定税率高出 20 個百分點。

眾議院籌款委員會主席 Jason Smith 上週表示，他希望第 899 條款將成為一個永遠不會被部署的威懾，參議院多數黨領袖 John Thune 告訴記者，參議院正在審查該條款。

Brown 表示，他預期該條款的目的是"讓各國坐到談判桌前"討論他們的企業税收規則：

"我不相信其意圖是推高美國的借貸成本。"

然而，正如華爾街無數次見證的那樣，政策制定者的"意圖"與市場現實之間，往往隔着一個太平洋的距離。

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