Move Over Nvidia, Taiwan Semiconductor, and Micron. Brad Gerstner's Altimeter Capital Just Gave Investors 2,999,536 Reasons to Check Out the Hottest Artificial Intelligence (AI) IPO Stock of 2025

布拉德·格斯特納是對沖基金 Altimeter Capital 的創始人兼首席執行官。他的一些顯著成功包括早期投資數據雲公司 Snowflake 和亞洲打車領導者 Grab。

與許多投資基金一樣，Altimeter 近年來將人工智能（AI）股票作為其投資組合的核心特徵。根據其最新的 13F 文件，Altimeter 在第一季度削減了對 Nvidia 的持股，同時完全拋售了對 Micron 和 台積電 的持股。

有趣的是，我發現 Altimeter 持有紅熱的 AI IPO 股票 CoreWeave(CRWV -17.20%) 的頭寸。這是 Altimeter 在 CoreWeave 仍為私營公司時進行的投資。截至 6 月 4 日交易結束，Altimeter 的 2,999,536 股價值約為 4.89 億美元。

讓我們探討正在進行的 AI 革命中的一些核心主題，以嘗試辨別這些舉動背後的動機。從那裏，我將分析 CoreWeave 的業務和近期價格走勢，以幫助判斷該股票現在是否值得購買。

為什麼現在出售 Nvidia、Micron 和台積電的股票？

考慮到高端圖形處理單元（GPU）和存儲芯片的需求一直非常強勁，減少對 Nvidia、Micron 和台積電等公司的投資在表面上看似令人困惑。然而，這並不是格斯特納首次在投資風格上表現出一些逆向特徵。

雖然我不能確定 Altimeter 目前對芯片股票或更廣泛的 AI 運動的理論是什麼，但我想出了一些可能有助於解釋該基金近期舉動的原因。

根據行業估計，Nvidia 目前控制着大約 90%（或更多）的數據中心 GPU 市場。雖然這樣的領先地位可能表明 Nvidia 的護城河不可逾越，但也有一些風險需要考慮。首先，Nvidia 的收入來源在雲計算巨頭如 亞馬遜、谷歌 和 微軟 之間高度集中。

這些公司都在開發自己的定製 AI 芯片，這可能表明它們打算逐步擺脱 Nvidia 的架構。此外，超微半導體 在數據中心領域穩步增長，其與 甲骨文、微軟和 Meta Platforms 的交易證明了這一點，Nvidia 的增長可能會面臨一些放緩。

最後，當前懸在 Nvidia 頭上的一個陰雲是其對中國的依賴。新的美國出口管制和特朗普總統的關税可能會削弱其在中國的銷售。

Micron 在 AI 領域的一個獨特領域中運營。它專注於存儲芯片，這些芯片是數據中心、個人電腦和智能手機等技術的關鍵硬件。儘管如此，存儲芯片相對商品化。此外，向基於雲的 AI 基礎設施的轉變可能會對 Micron 的硬件中心芯片存儲業務構成阻力。

台積電專注於製造服務——其工廠是 Nvidia、AMD、博通 等公司設計的芯片實際製造的地方。儘管對 GPU 和其他類型的 AI 芯片的需求強勁，但來自關鍵客户（即 Nvidia）的銷售增長放緩可能也會影響到台積電的業務。

此外，台積電的大多數工廠位於台灣。考慮到台灣面臨來自中國的持續地緣政治壓力，美國的芯片設計公司如 AMD 或 Nvidia 可能會開始轉向其他代工廠商，如 英特爾。

圖片來源：Getty Images。

CoreWeave 是做什麼的？

CoreWeave 是一家雲計算基礎設施提供商，為客户提供對 Nvidia GPU 和其他芯片集成的訪問。因此，其業務並不像上述公司那樣暴露於設計和製造複雜硬件所需的時間。某種程度上，這使得該公司比其他芯片和數據中心股票更靈活，能夠以更快的速度擴展。

CoreWeave 能夠利用蓬勃發展的芯片市場，但更多地是在 AI 訓練和推理方面。最終，它填補了生產芯片組和訪問優化的 AI 雲基礎設施之間的空白。

並不是説 Nvidia、Micron 或台積電現在是糟糕的投資選擇。只是這些業務可能正在達到成熟水平，而 CoreWeave 的模式可能處於指數擴展的早期階段。

CoreWeave 股票現在值得購買嗎？

下圖展示了 CoreWeave 的市銷率（P/S）自今年初次公開募股（IPO）以來的變化。

CRWV PS 比率數據來源於 YCharts

從這張圖中有幾個重要的結論。首先，顯然 CoreWeave 經歷了顯著的估值擴張。在我看來，巨大的動能正在推動 CoreWeave 的股票，而在其近期上漲後買入可能會讓你成為一個意外的接盤俠。

此外，CoreWeave 的 P/S 倍數幾乎是 Oracle 的四倍——後者也提供核心數據中心基礎設施服務。Oracle 是一家成熟且盈利的企業，而 CoreWeave 則是一個高現金消耗的運營。

雖然我理解 CoreWeave 在 AI 領域的價值主張背後的理論，但我認為該股票現在被高估了。我會選擇不在當前估值下投資，但會關注該公司及其增長前景。