Is Amazon Paying $4 Billion to Break Up With UPS?

亞馬遜(AMZN 0.26%) 是一家在線零售巨頭，銷售和配送自己的產品，同時充當其他零售商的中介。該公司的配送卡車在全國某些地區隨處可見。但在將產品送到客户手中方面，它還有更大的抱負。

那麼，聯合包裹(UPS -1.85%) 為什麼決定減少處理亞馬遜的配送呢？

圖片來源：Getty Images。

亞馬遜與 UPS 的分手

就像任何一場好的分手戲劇，亞馬遜與 UPS（聯合包裹的簡稱）之間的故事很難下定論。UPS 表示，亞馬遜的業務雖然量大，但利潤低。這意味着它對底線的貢獻不足以彌補其對收入的好處。UPS 表示，計劃在未來幾年內減少與亞馬遜的業務一半。

這一努力符合 UPS 改善業務質量的目標。但管理層強調，它仍將與亞馬遜在某些方面合作。

值得注意的是，亞馬遜在配送自家商品方面越來越出色，但在退貨處理上並不強。憑藉龐大的零售店網絡，UPS 仍然可以為亞馬遜提供退貨服務，這對 UPS 的股東來説是一個有吸引力的回報。

所以，雙方的關係並沒有結束——只是變得不同了。或者，你可以説，他們仍然是朋友。

亞馬遜正在支付更多以填補空缺

UPS 限制與亞馬遜的關係對亞馬遜來説是個問題。雖然亞馬遜的配送能力在增長，但現在它必須比計劃中更快地提升能力。為此，亞馬遜最近宣佈將進行高達 40 億美元的資本投資，以增強其在農村地區的配送能力。同時，它與 UPS 的同行 聯邦快遞(FDX -1.10%) 簽署了一項協議，由該承運人處理亞馬遜的大件包裹。

市場將這一切視為聯邦快遞的勝利和 UPS 的損失。對於亞馬遜來説，這並不是太大的問題，指出目前該股票在華爾街備受追捧。雖然亞馬遜的股價比歷史最高點低約 15%，但其市銷率和市盈率均高於五年平均水平。而且在絕對值上也相當高。儘管如此，亞馬遜似乎有些急於接手 UPS 願意放棄的配送服務。

那麼 UPS 呢？自 2022 年達到峯值以來，該公司的股價已經損失超過一半。事實上，它在宣佈與亞馬遜的消息時，正好是在經歷了一段導致公司重組的疲軟期後，似乎正在恢復業務。

確實，收入開始增長，利潤率似乎也穩定了。遠離低價值的亞馬遜業務是 UPS 在從業務疲軟轉向業務強勁時做出的預防性舉措。

換句話説，UPS 是主動出擊，因為它看到了未來的趨勢。它的亞馬遜業務本來就會繼續縮小，那為什麼不提前應對呢？

亞馬遜為彌補失去 UPS 作為配送服務而產生的成本表明這是一件大事。但對於亞馬遜來説，這將比 UPS 更為重要，因為 UPS 明確表示該業務並不盈利。事實上，如果 UPS 能夠通過縮減業務進一步改善其利潤率，即使其收入表的頂線在此過程中縮小，UPS 也可能成為最大的贏家。

不要忽視 UPS 作為投資

華爾街熱愛亞馬遜，這也許是有充分理由的。但該股票的交易價格溢價。UPS，作為與亞馬遜分手後可能成為最大贏家的公司，深受冷落。值得注意的是，其市銷率和市盈率均遠低於五年平均水平。與此同時，該股票的股息收益率歷史上高達約 6.7%。

毫無疑問，UPS 通過與亞馬遜分手延長了其轉型的時間。但短期的痛苦可能正是它再次崛起所需要的。逆向投資者、股息投資者和價值投資者今天都應該深入研究 UPS，考慮將這家被冷落的配送服務納入他們的投資組合。