Is Nvidia Still a Millionaire-Maker Stock?

一百萬美元足以改變大多數人的生活。例如，將這筆錢投入到相對低風險的資產，如 30 年期國債，可以讓你獲得超過美國中位年收入的收益，而不減少本金。但是，雖然投資一百萬美元很簡單，但賺到這筆錢卻要困難得多。

要在股市中獲得多倍回報，通常需要押注於具有強大經濟護城河和龐大可尋址市場的創新公司。Nvidia（NVDA 1.26%）歷史上符合這一標準，其行業領先的人工智能（AI）芯片就是例證。儘管如此，過去的回報並不能保證未來的成功。讓我們深入探討一下，這家巨型科技公司是否仍然是長期贏家。

第一季度財報喜憂參半

許多分析師對 Nvidia 的第一季度業績持樂觀態度，其銷售額同比增長 69%，達到 441 億美元，淨收入增長 31%，達到 221 億美元。大型科技公司繼續向 Nvidia 的硬件投入數十億美元，以運行和訓練其生成式 AI 工作負載。Nvidia 的首席執行官黃仁勳繼續保持樂觀的語氣，聲稱整個國家開始意識到 AI 是與電力、水和互聯網並列的 “基礎設施”。

然而，在熱潮背後，有一些跡象表明 Nvidia 的業務正在放緩。儘管今年銷售額增長了 69%，但與上個季度相比，這一增速有所放緩，上個季度的增長率為 78%。此外，Nvidia 的毛利率也在縮小（從上個季度的 73% 降至本季度的 60.5%）。淨收入實際上比上個季度下降了 15%——這是事情正在變化的無可否認的跡象。

部分疲軟源於中國近期的監管挑戰，特朗普政府使 Nvidia 更難銷售其 H20 芯片，導致因過剩庫存和未履行購買義務而產生 45 億美元的減值損失。儘管 Nvidia 計劃通過新產品重新進入市場，但投資者應牢記持續監管挫折的風險。

從長遠來看，Nvidia 將面臨來自本土中國競爭對手的挑戰，例如華為，後者旨在通過自身的先進 AI 芯片來爭奪市場份額。而且，目前尚不清楚中國消費者是否會願意圍繞可能隨時被美國政府收回的 Nvidia 硬件來建立他們的業務。

Nvidia 在美國也面臨挑戰，主要客户如 OpenAI 正在投資自己的定製芯片設計能力，以減少對 Nvidia 和其他第三方硬件供應商的依賴。

圖片來源：Getty Images。

投資者應改變對 Nvidia 的看法

Nvidia 歷史上一直是一隻能夠帶來多倍回報的成長股。然而，隨着其當前市值達到 3.4 萬億美元，這種可能性正在降低。如果 Nvidia 能夠重複自 2020 年以來享有的 1500% 的回報，其市值將膨脹至 51 萬億美元。這將超過目前總值約 30 萬億美元的納斯達克股票交易所所有公司的總和。

雖然這種擴張在技術上是可能的，但即使在最佳情況下，這看起來也不太可能。儘管 Nvidia 擁有強大的護城河，但自由市場資本主義通常會導致競爭和利潤下降，這已經在 Nvidia 最近的財報中顯現出來。

也就是説，儘管 Nvidia 可能太大而無法成為典型的百萬富翁製造股，但這並不意味着它不能以其他方式為投資者帶來價值。考慮到公司的增長率，Nvidia 的前瞻市盈率（P/E）為 32.4，股票仍然相對可負擔得起。投資者應期待 Nvidia 最終開始通過分紅和回購將其鉅額利潤的一部分回饋給股東，這可以幫助支持緩慢而穩定的股價上漲。