Will the 'wolf' really come? 'New Federal Reserve News Agency': Is the U.S. economy really heading towards a 'difficult summer'?

隨着特朗普的關税政策讓企業陷入凍結式觀望模式，歷經 2023 和 2024 年兩次虛驚的美國經濟，這次可能真的要面對考驗。

6 月 7 日，有 “新美聯儲通訊社” 之稱的華爾街日報記者 Nick Timiraos 發表文章稱，儘管美國經濟在 2023 年和 2024 年成功避開了多次衰退警報，但目前正步入另一個令人不安的夏季。雖然 5 月份美國新增 13.9 萬就業崗位，失業率在過去一年中一直保持在 4% 至 4.2% 的穩定區間，但經濟表面之下已出現裂痕。

最令人擔憂的是，企業紛紛警告，不斷變化的貿易政策正干擾其未來規劃能力，導致招聘和投資凍結。這種政策不確定性發生在就業增長放緩、房地產市場降温的背景下。與去年相比，美聯儲也因擔憂新的通脹風險而更加不願降息。

文章指出，勞動力市場脆弱平衡、消費者支出變化和金融市場衝擊——這個三大因素可能會以令人猝不及防的方式出現斷裂。

正如洛杉磯 Beacon Economics 創始合夥人 Christopher Thornberg 所説："這一切的走向完全取決於特朗普接下來會做什麼，坦白説，就連特朗普自己也不知道他下一步會做什麼。所以幾乎不可能預測局勢的發展方向。"

華爾街見聞此前提及，安聯首席經濟顧問 Mohamed El-Erian 本月初發表文章稱，美聯儲進入 “艱難的夏天”，面臨四大困擾。

El-Erian 指出，美聯儲面臨的四大困擾包括：美國關税政策反覆無常、政府公共財政政策不確定性、經濟軟硬數據異常分歧、以及 AI 等創新技術影響難以預測。建議美聯儲採取防守與進攻並舉策略，通過改善溝通機制、完善政策框架、考慮通脹目標調整等措施應對挑戰，推進貨幣政策系統性改革以適應經濟結構變化。

三大突發風險逼近臨界點

文章指出，美國經濟面臨三個可能導致嚴重後果的重大風險，這些風險可能以突然且難以預料的方式爆發。

首先是勞動力市場的脆弱平衡。

目前，美國勞動力市場處於一種不穩定的平衡狀態：企業不再招聘，但又不願解僱那些他們三四年前費盡心力招來的員工。諮詢公司 EY 的首席經濟學家 Gregory Daco 形象地比喻道："就像被按在水下的沙灘球突然射向高空，一旦公司認為需求太弱而無法留住這些工作人員，失業率可能會迅速上升。"

"這通常始於一家大型企業。然後競爭對手可能會説，'嗯，聽着，我們也必須這麼做'，"Daco 解釋道。這種連鎖反應可能在短時間內引發大規模失業。

第二個風險是消費者支出的潛在回落，消費者最終可能對不斷上漲的成本做出反應，迫使企業縮減開支。

消費者債務拖欠率已經持續上升一年，這引發了擔憂：低收入借款人財務狀況的惡化可能導致消費支出更明顯的放緩。據房地產經紀公司 Redfin 數據顯示，美國市場現在的賣家比買家多出近 50 萬，這是自 2013 年該公司開始統計以來最大的差距。Redfin 經濟學家 Chen Zhao 預測，今年房價可能下跌 1%。

"市場在過去兩年半一直處於谷底，人們希望今年會有所好轉。但實際情況比預期更糟，"Zhao 表示。

第三個風險是金融市場衝擊或情緒突變仍是一個不確定因素。美聯儲去年降低了短期利率 1 個百分點，為信用卡持有者或有可變利率銀行貸款的借款人提供了一定程度的緩解。

但今年，官員們暫停了降息，因為擔心關税可能帶來新的通脹風險。長期借貸利率（不由美聯儲設定，但影響許多借貸成本，如抵押貸款）已經上升，因為全球投資者更加關注政府未來幾年將如何為不斷增加的赤字提供資金。

借貸成本的突然持續上升可能波及股市，損害公司盈利並使股票吸引力下降。目前高企的資產價格一直支持着企業投資和高收入消費者支出。

未來經濟走向：懸在鋼絲上的平衡

面對如此多的未知因素，企業正採取各種策略來應對挑戰。有些公司選擇觀望，有些則積極調整供應鏈。

私募股權管理公司 Carlyle Group 首席經濟學家 Jason Thomas 表示，一些公司暫時不漲價，直到關税政策穩定下來。"他們説，'我們不能冒險因為兩個月後可能不存在的政策而損害與客户、供應商的關係'。"

但 Thomas 預計，企業最終還是需要轉嫁一些成本增長，因為它們將耗盡按關税前價格獲得的庫存。

休斯頓房地產開發商 Camden Property Trust 的首席執行官 Ric Campo 認為："只要消費者狀況良好，我們的世界就不會改變。"這反映了大多數經濟學家的觀點：美國經濟陷入衰退的關鍵在於美國消費者是否會出現疲軟。

大多數經濟學家認為，經濟衰退的可能性高於年初，但低於 4 月和 5 月初。目前，大多數其他國家仍面臨 10% 的關税增幅，對數十個國家的更高關税則暫緩至 7 月初。一個潛在的利好因素是能源價格最近下降，這可能抵消關税帶來的部分通脹壓力。

Beacon Economics 經濟學家 Christopher Thornberg 表示："經濟有很大的動力，所以如果特朗普真的放棄關税並保持冷靜，你可能會看到這種擴張再持續兩三年。然而，如果他繼續搖晃大船，可能在明年年初就會崩潰。"

在一個連決策者自己都無法預測下一步行動的環境中，美國經濟正走向一個充滿變數的夏天。