China Merchants International: Hong Kong stock valuations have returned to a reasonable level, and the market is expected to face significant resistance at the 25,000-point mark

智通財經 APP 獲悉，中信銀行（國際）個人及商務銀行業務投資主管張浩恩指出，港股市場短期會繼續觀望中美會談消息，而且美聯儲 6 月未必減息，加上港股今年至今已累升逾 2 成，估值重回相對合理水平，料大市短線橫行整固，25000 點關會有較大阻力。

他指出，市場未有利淡消息，而且仍在觀望中美會談，缺少向下炒作的因素。但美聯儲 6 月未必減息，最快要到 7 月甚至 9 月，加上美債息仍處於偏高水平，美股估值又上升，市場擔心債務和去美元化，令資金近期重回歐洲及亞洲股市，現估值已重上合理水平。

張浩恩也看好科技股前景，認為當中大型科技股生態和產業鏈均完善，有利企業盈利，未來不論硬件抑或軟件行業，只有盈利主要來自 AI 相關層面的話，可望走得更遠，故龍頭科技股難以被看淡，而部分估值炒得過高的中小型股份則要小心。

中國內地工信部及中汽協先後反對汽車行業的價格戰，官員也提到企業間不應盲目進行內卷式競爭，而應 “倡導高質量發展”。張浩恩認為，行業減價戰並非可持續方向，但仍有部分車企毛利率和淨利潤有明顯增長，只是因為在品牌創新方面下了不少功夫。

他坦言，電動車確實是環球大方向，關心在於上述附加價值能否體現，因此要取決於個別企業市場定位。他同時提到，參照日本汽車行業歷史，在本土戰過後，車企將要兼顧海外市場，屆時盈利能否繼續維持會是行業另一關注點。