US CPI + 10-year Treasury auction, tonight's US Treasuries are highly anticipated

當 390 億美元的 10 年期美債拍賣和關鍵通脹數據 -- 消費者物價指數（CPI）報告同一天登場，"雙重夾擊"或將打破美債市場的沉寂局面。

週三（6 月 11 日），美國勞工部將公佈 5 月 CPI 報告，幾個小時之後，美國財政部將標售 390 億美元 10 年期美債。

分析指出，無論是 CPI 數據還是 10 年期美債拍賣，都具備引發美債市場劇烈波動的潛力。

近期，美國債市處於觀望模式。6 月迄今，10 年期美債收益率一直在 4.316% 至 4.517% 的窄幅區間內震盪，與過去兩個月因關税消息引發的過山車行情形成鮮明對比。

今天的 CPI 數據與 10 年期美債拍賣組合可能成為喚醒沉睡債市的催化劑。無論結果如何，市場的平靜期可能即將結束。

拍賣需求成為焦點，貿易政策陰霾揮之不去

投資者對近期拍賣的需求狀況格外關注。鑑於外國投資者通常會是美債的大賣家，市場擔心貿易政策可能會嚇退這些買家。

上月 20 年期美債拍賣遭遇冷遇後收益率上升，充分展現了投資者的焦慮情緒。

據華爾街見聞此前提及，美國財政部 5 月拍賣 160 億美元的 20 年期國債。最終得標利率為 5.047%，這是第二次 20 年期美債拍賣的收益率突破 5% 大關。投標倍數為 2.46，表現也不佳，是自 2 月以來的最低水平。

對於即將到來的 10 年期美債拍賣，美國利率策略主管 Ian Lyngen 表示："投資者急於尋找任何跡象，表明基於貿易戰的美債需求已大幅下降。"

從最近幾次 10 年期美債拍賣表現來看，通脹或許比貿易擔憂更重要。5 月和 4 月的 10 年期美債拍賣表現穩健，外國投資者參與度高於平均水平，3 月份的認購情況也相當不錯。

英國 NatWest 銀行預計，拍賣將受到通脹數據影響。值得注意的是，美國 CPI 數據是週三當地時間上午 8 點 30 分出爐，下午 1 點開始 10 年期美債拍賣。

通脹預期相對温和，但關税風險仍需警惕

根據 FactSet 數據，經濟學家預測消費者價格指數環比增長 0.2%，同比上漲 2.4%；剔除食品和能源後，核心 CPI 環比和同比預計分別為 0.3% 和 2.9%。

不過，投資者擔心關税相關通脹的初步跡象可能顯現。

分析指出，數據出現任何意外的上行，都可能會讓投資者對通脹壓力感到不安，因為這將威脅到勞動力市場和經濟增長。

雙重打擊的潛在威脅

如果債券拍賣表現糟糕且通脹高於預期，這將是雙重打擊，可能導致債券收益率急劇上升。

William Blair 宏觀分析師 Richard de Chazal 寫道，國債拍賣"正在成為對政府債務政策的公投"，儘管市場指標"在過去幾周温和緩解，並未顯示任何重大的近期通脹壓力跡象"。

值得注意的是，在債務和赤字日益受到市場關注之際，由於本次美債拍賣涉及長期債券，因此也為了解投資者對美國國債的興趣提供重要線索。

另外，美國財政部週四還將拍賣 220 億美元的 30 年期國債。華爾街見聞此前文章指出，前基金經理、現任羅格斯商學院金融學教授 Fred Hoffman 警告稱：“如果 20 年期美債拍賣和接下來的拍賣繼續破裂，出現糟糕的尾部和可怕的投標比率，那就有麻煩了。

Sri-Kumar Global Strategies 總裁 Komal Sri-Kumar 也表示："這次確實不同，一個重要原因是赤字水平要高得多。之所以也不同，是因為有時（拍賣）會突然破裂，而很難準確預測何時出現。"

正如 Sri-Kumar 所警告的那樣：

"這裏的未知因素是，非常擔心收益率會突然飆升。"

不過，Truist Advisory Services 固定收益主管 Chip Hughey 指出：

"如果看我們相對於全球同行的收益率水平，美債仍然擁有相對有吸引力的優勢。預計需求會相當穩健，特別是 10 年期拍賣。"